| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2011年06月08日 08:24 |
作者： |
包兴安 |
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5月底以来，美国发布的多项最新宏观经济数据均不理想，市场忧虑美国经济可能“二次探底”，让人们对美联储可能推出第三轮量化宽松政策（QE3）的猜测升温。
如果美国真的启动QE3，那么，中国将如何应对呢？
国际金融危机爆发至今，欧美主要经济体仍然受困于经济疲软、失业率攀升、公共财政失衡等问题。美联储推出“量化宽松”的货币政策，在进一步压缩别国进行政策调整的空间，导致世界面临通胀和热钱涌动的压力不断加大。
虽然，美国的量化宽松的货币政策，给金融市场注入大量流动性抬高资产价格，以帮助修复政府、金融机构和家庭的资产负债表；压低利率，以刺激国内投资和消费；压低汇率，以拉动出口，但是，中美两大国的货币政策已经在全球证券市场、资产价格、大宗商品价格等方面显现正负两种效应。美国制造的大量流动性推高全球股市、金价、油价，加大全球通胀和资产泡沫压力。美国的量化宽松政策在国际上的负溢出效应十分明显，而如果美国一直执行“量化宽松”政策的话，恐怕不仅仅是“溢出”的问题，最后还会成为“洪水”。
数据显示，今年4月份以来，布伦特原油期货价格最高涨至126美元/桶，并且波动十分剧烈；纽约黄金交易价格一度达到 1573美元/盎司的历史最高位；小麦、玉米等商品价格从去年上半年的低点到现在涨幅均超过50%，有的甚至翻了一番多。
目前，欧洲、美国的通货膨胀率已较此前低点上升了一倍左右，发展中国家也普遍面临输入型通胀压力。3月份，巴西、印度、俄罗斯、阿根廷、越南等国CPI涨至6.3%―13.9%的区间，远远超过5%的温和通胀警戒线。中国的通胀压力也高企，不过，我国实施的货币政策在一定程度上抵消了这些“负效应”。
如果，第二轮量化宽松结束后，美国马上启动第三轮的话，其不佳的经济数据意味着美国将维持低利率，美元走弱的势头难有根本改观。这种外围环境下，中国收紧货币政策可能对抵消这些“负效应”有一定的难度。同样运用货币政策工具也会受到影响，我国当前控制货币流动性的主要工具―存款准备金率已达到历史高点21%，这将使宏观调控可运用的货币政策工具受到较大牵制，还不得不选用加息工具，但是加息又会使热线、升值、通胀预期等问题必然更为突出。
因此，我们不光要筑起货币政策多道防线来管理流动性，有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。还要加强对资本流入的管制同时放松资本流出的管制，外汇管理部门应重塑适应市场运行要求的外汇管理体制，不断健全跨境资金流动监测预警体系，坚持均衡管理，把防止跨境资金违规流动作为一项经常性、日常性的工作来抓。同时，也要鼓励国内的资金“走出去”以化解资金流入的压力，还要大力地调结构，使得我国经济能稳定健康地增长。
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