| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年04月16日 11:41 |
作者： |
林志江 |
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□华富财经 林志江
随着欧债危机愈演愈烈，美债问题也持续受到市场关注。美国财政部自本周一起连续三日拍卖国债，由于经济数据强劲带动通胀预期升温，美国10年期债券继续受压，债息最高升至3.61厘，债息高企将进一步加大政府利息负担。两党上周达成协议，今年4至9月削赤380亿美元，奥巴马亦有可能大刀阔斧地整顿政府庞大赤字，措施可能包括重提加税承诺，建议取消年收入25万美元以上富户的减税优惠等。
奥巴马于去年12月与共和党达成全面减税协议后，今年估计财政赤字将高达16450亿美元。美财长盖特纳表示，国家将在5月16日前，达到14.29万亿美元的法定举债上限，除非国会能及早提高上限，否则美国在最坏的情况下，可能出现债务违约，引发另一场金融危机。
“债王”格罗斯视美联储量化宽松政策为“庞氏骗局”。第二轮量化宽松政策将于今年6月结束，自去年11月以来，美联储已买入超过4000亿美元国债，为新发行国债总数的六成，若美联储停止买债，国债收益率可能会飙升，美国政府的财政状况会进一步恶化。而且，美国债务实际高达75万亿美元，接近GDP的5倍，情况如同希腊，显示美债并无价值。美联储推行的量化宽松政策人为地维持债价高企，债息降低，以期刺激经济增长，但没有任何一种债券能够违背经济法则，美债最终会回归其真实面目。
格罗斯管理的太平洋投资管理公司（PIMCO）公布旗下总回报基金（Total Return Fund）的最新投资分布，美国政府相关债券持仓进一步削减至-3%，为沽空状态。无独有偶，“股神”巴菲特也建议避免投资美国长期债务，摩根大通行政总裁戴蒙更警告，美国债务上限问题如果悬而未决，市场人士将会采取激烈行动，沽售美债，造成滚雪球效应，届时所有短期融资将消失。中国等新兴国家亦趋向于多元化外汇储备，减轻美债比重。
金融危机爆发后，私人部门去杠杆化及家庭储蓄增加，由负债及消费驱动的美国经济陷入衰退，此时政府介入，推行一系列扩张性财政政策，用公债即扩大财政赤字方法来替代私债，意图使经济重拾增长，但至今经济尚未完全恢复元气。
美国楼市也可能出现双底衰退，如果美联储现阶段退市，结束量化宽松政策，由于日本遭受浩劫，自顾不暇，新兴市场又普遍以加息来对抗通胀，资金逐高利而去，必然导致美国国债吸引力下降，承接力度不足，国债价格将会大跌。同时，收益率抽升，为美国楼市带来更大压力，骨牌效应下可能进一步殃及股市，打击整体经济。
此外，就业状况也难言乐观，估计要数年时间失业率才会重新回到6%的正常水平，若债息抽升，将推升企业贷款利率及消费信贷利率，打击投资及消费，令失业率再次上升。同时，复苏步伐随时都可能受到不利冲击而中断，在此情况下，纵使通胀升温，美联储仍有必要继续维持量化宽松政策，加大政府支出、减税及扩大买债规模，从而使政府的债务状况进一步恶化。
格罗斯指出，解决美国债务问题的最彻底方案为改革社会福利开支。由于福利开支占美国今年财政预算约75%，若不减少医疗开支、医疗补助及社会津贴，美国将会有1万亿美元的财政赤字，此3个类别占总联邦开支的44%，且此比例正稳步上升。因此，改革福利开支计划势在必行。
更为重要的是，只有这样才能够激发美国人引以为荣的创新能力，真正提升国家竞争力，增加出口，以达到保持长期增长及降低财赤的双重目的。
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