| 来源： |
中国企业报 |
发布时间： |
2011年03月22日 11:31 |
作者： |
孙立坚 |
| |
3月11日发生在日本东北部的9级大地震，对中国和全球经济的影响现在是众说纷纭。地震引起的福岛核泄露事件加重了全球对核电安全的担忧。地震对日本及其最大贸易伙伴国中国乃至世界经济究竟会有什么样的影响，金融市场目前的反应是否过度？本报记者就此采访了复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚。
本报记者王敏/文重建打开日企投资空间
《中国企业报》：资料显示，日本央行(BankofJapan)3月14日向金融机构注资21.8万亿日元，并将其资产购买计划的规模扩大一倍，至10万亿日元，以稳定灾后市场。您怎么看待日本政府的大规模救市举动？
孙立坚：日本政府大规模的救市资金投入，不仅给已经债务累累的日本政府增加了财政负担，也会因为流动性的过剩和商品短缺的复合效应，导致灾难中常见的通胀高企现象。
从金融市场层面上看，大量向海外做“逃息交易”的机构资金因为危机中有强烈补充流动性的需求，导致国内资金流入急剧增加，日元瞬间大幅升值，而投向日本短期国债、谋求“流动性保障”的资金也在短时间内变得越来越多，这样，离开股市的大量资金和海外“回归”的大量资金汇拢在一起，就把日本国债的价格抛向了空中，今后日本国债价格大跌的风险因此会变得越来越大。
但是，从中长期看，家园重建的机会给大批日本企业打开了投资的空间，很多企业因此也会在国内找到了难得的“商业感觉”，危机给日本经济所遗留下来的就业压力会得到慢慢的缓解，因此，今后可能出现的失业率下降和日本企业利润的回升反而有利于日本政府财政赤字的减少；而为了解决可能变得越来越严重的核污染问题，不得不投入的大规模财政资金，因为缺乏生产力，只会不断恶化日本政府的偿债信用和日本经济的活力。
短期缓解输入性通胀
《中国企业报》：日元贬值会对中国经济造成什么样的影响？
孙立坚：短期而言，日本东北地区提供给中国的半导体电子部件、汽车零部件等高附加价值的中间品会影响到高端客户市场的产品生产，包括ipad2等高端品价格的上涨不可避免。由于东亚制造链长时间以来分工明确，短时间内来自韩国、欧洲等地的其他替代品还很难快速投入使用(众所周知，日本企业在对中国贸易产品结构中，电子部件、特种钢材、塑料、有机化合物和汽车零部件等产品具有明显的比较优势)，所以，如果我们要缩短市场短缺现象，就要快速寻找替代的渠道来调整“信价比”。
但是，因为日本经济的震荡产生了打压大宗商品价格的效果，这对缓解中国输入性通胀和货币政策的从紧压力有一定的积极效果。
从中长期来看，日本产品即使“缺位”，对中国的影响可以通过内外“替代”得到缓解；不过一旦日本灾后经济复苏，仰仗大量避险资金的外流所带来的日元贬值的优势，就会使得日本企业对中国出口的规模进一步增大。
事实上，日本贸易振兴协会在东北大地震发生之前刚刚发布的中日贸易展望的报告中，曾乐观地判断日本贸易顺差将创下历史的新高。还有我们要注意核污染对中国产业政策和世界能源市场带来的影响。前者可能会影响中国投资的取向和相应股市板块的表现，后者会影响中国所面临的输入性通胀的环境，即核电站的萎缩会增加对传统能源的依赖，由此推高油价。
保险业震荡不会波及其它行业
《中国企业报》：很多人担心地震造成日元流动性泛滥及日元的日益贬值，中国因此会遭遇人民币更大的升值压力，加剧通胀。您有这样的担心吗？
孙立坚：短期内，关联保险公司股价的破位和后来可能发生的倒闭现象，会再次引起市场的恐慌。但是，毕竟这一次保险市场的派生风险已经不再是2008年前金融创新滥用的那个时代，保险市场的震荡不会波及到所有的金融行业。
但是，由于日本低息政策的长期化(如果日本经济受地震影响持续恶化)、财政赤字的持续膨胀(如果日本经济靠日本民主党花大代价投入而得到了挽救)，日元流动性的泛滥和日元的日益贬值，会给其他国家，尤其是对像包括中国在内的这种相对高利息和本币升值压力存在的新兴市场国家，造成持续的通胀、资产泡沫和货币升值的压力。
从中长期来看，源于日本的影响，会被韩国和欧洲制造商、乃至中国的成长性企业的崛起所冲销。
《中国企业报》：您认为现在市场对日本地震之影响的反应过度吗？
孙立坚：市场今天的反应有些过度，可能也是金融资本想在价格的变化中谋求暴利的表现。所以，在出乎意料的重大事件面前，应该保持清醒的头脑，提高全社会摆脱非常事件所需要的危机管理能力。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
