| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年02月14日 08:28 |
作者： |
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2月１１日，美国政府发布涉及房地美和房利美两大住房抵押贷款机构(简称“两房”）改革的白皮书，标志着住房融资体系改革正式启动。“两房”在美国住房市场、金融体系和整个经济中举足轻重。这项改革不仅对美国意义深远，也有广泛的国际影响，因此引起各界高度关注。不过，“两房”改革将是一项长期的系统工程，短期内对美国和世界经济的震动不大。
实际上，奥巴马政府提交给国会的初步改革计划是一道高难度而又充满变量的“多选题”，其中的三个方案最终要由国会选择拍板。与之相伴的还有复杂的监管体系改革。鉴于这是美国两党政治博弈中一大敏感话题，两党都会谨慎从事，国会目前对通过这一改革计划并无明确时间表。业界预计，“两房”改革方案可能要到２０１２年年底美国总统大选前才有望获得通过。
不过，尽管存在大量不确定性，毕竟奥巴马政府已经拉开改革序幕，其中一些原则已经确定。如白皮书中所言，以“两房”为代表的政府主导住房融资体系是“根本缺陷”，必须改革，这已经成为美国官、产、学界的共识，目前的关键在于政府的参与度到底多深及立法的时限。从中远期来看，政府的淡出将使未来美国住房融资成本上升，对此美国财政部长盖特纳直言不讳。而私有化进程将改变美国住房金融体系的运营模式。
从国际视角看，“两房”改革首先会影响全球资本市场。在美国政府信用支持的背景下，有许多国家投资“两房”股票和债券。金融危机爆发以来，“两房”股价一落千丈，去年７月已经退市，这表明市场已消化了这部分影响。更多的海外投资在于“两房”债券，不过，美国政府目前还是“两房”债券的最大持有者，所购买的各类债券金额超过１．６万亿美元。很大程度上，美联储的量化宽松政策在支撑着“两房”体系。
美方专家普遍认为，“两房”改革对包括中国在内的海外债券持有者影响不大。美国政府在白皮书中专门强调，要采取谨慎的改革过渡计划，保证“两房”拥有足够资本履行各种担保责任和债务偿付能力，在推行改革的时机和进度上将考虑经济复苏进程和金融市场条件等多种因素。中国国家外汇管理局也确认，中国在“两房”债券投资的主要潜在风险已得到有效化解。
“两房”的国际影响还在于住房融资理念。以“两房”为核心的房地产金融业曾推动了上一轮美国经济繁荣，也代表了几任美国总统“居者有其屋”的政治口号。“两房”从当年的制度创新到后来的危机祸源和经济沉疴，其历史再次证明了“物极必反”的古话。与“两房”历史相伴的政府主导模式、曾经受到全球追捧的资产证券化等美式住房融资制度，将成为教科书里的教训。“两房”能否成功转型，也将是对美国制度创新能力的一大考验。
综合来看，短期内“两房”改革对美国和世界经济影响不大，而一旦回归私有化的改革立法完成，则将对美国金融乃至经济运行方式产生重大影响。“两房”改革是美国在本轮金融危机后进行制度修复的重要组成部分，历史经验表明，不能低估美国制度的自我修复能力，但这将是一个长期的动态过程。
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