| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年12月27日 07:51 |
作者： |
乙纯 |
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“大萧条以来最严重经济危机后复苏的第一年”、“第一次全球联合行动推动的经济复苏”……马上就要过去的2010年值得我们仔细回顾。
逐渐瓦解的全球同盟
2009年，各国在低利率和刺激性的财政政策方面形成同盟以抵抗经济危机，但是到了2010年局面出现了转变。
各地经济表现在复苏中出现分化。美国经济以强劲的增长开局，但随后增长动力开始减弱；除了德国以外，欧洲一直都在困境中挣扎；而新兴市场第一次引领全球经济复苏。
美国和欧洲都维持着极低的利率水平，但在财政政策上却有重大的分歧。由于受主权债务危机困扰，欧洲似乎已经决定顺着紧缩的道路一直走下去；但同样财政上捉襟见肘的美国政府最终通过了延长一系列财政刺激计划。新兴市场的情况却完全不同，通货膨胀、资产价格泡沫已经开始让很多新兴市场提高利率，限制资本流入。
2010年G20韩国会议一事无成，美联储的第二轮定量宽松货币政策遭受广泛质疑，人民币汇率问题的讨论没有结束，解决全球贸易再平衡变成了关于限制各国贸易顺差占GDP比重的讨论。这次会议一定程度上宣布全球同盟已经瓦解，虽然全球经济仍将继续复苏，2009年那个同一阵营已经不复存在。
不再被信任的货币
外汇市场随着市场焦点转换而大起大落。年初的欧洲债务危机曾使欧元大幅回落，但在希腊接受了欧盟和IMF的联合援助后，市场将关注的焦点转到了美国，在那里美联储正酝酿进行第二轮定量宽松货币政策，之后的一段时间内，美元指数跌幅超过了8%。
当美联储宣布了6000亿美元的第二轮定量宽松政策后，爱尔兰主权债务危机重新夺回了市场的注意力，欧元再度承受压力，上周惠誉还将葡萄牙的主权债务评级调低了一个级别，这意味着欧洲的问题仍未解决。
欧洲认识到了他们需要以一个整体来重建投资者的信心，虽然“欧元债券”难以得到足够支持，但欧洲还是设立了永久化的欧洲稳定机制来取代2013年到期的临时救助基金，这无疑已经向前迈出了重要一步。
当央行通过货币手段来挽救经济的时候，或多或少地模糊了央行和政府之间的界限，这令投资者对于主流货币的信任不断下降。对他们而言，整个2010年，所有关于货币的消息都是坏消息，从市场表现来看，就是市场焦点在哪里，哪里的货币就面临沉重的贬值压力。
左右逢源的大宗商品市场
全球货币发行的主导权在欧美手中，那里正是全球经济增长最为缓慢的地区。资金总是先流向收益率较高的国家，这意味着欧美各国并不会马上出现较高的通胀压力。如果全球经济顺利复苏，无疑对于大宗商品价格走势有利；而一旦欧美经济复苏缓慢，资金对商品的推动将不会停止。
2010年大宗商品市场的走势可以用左右逢源来形容，铜价已经创出纪录新高，原油价格已经到了每桶90美元左右。大宗商品市场的好日子可以走多久？很难说，起码部分取决于新兴市场国家有多大的决心控制通胀、经济过热与资本过度流入，以及欧美各国何时面临通胀压力开始紧缩。
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