| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年11月15日 11:00 |
作者： |
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美联储主席本?伯南克是少数能走出金融危机阴影的人之一，为了向冻结的金融市场注入流动性，他将上亿美元的资金投入到美国经济，从2008年底就开始购买政府债券、抵押贷款证券，或者将其称之为量化的宽松货币政策，为此伯南克的做法也赢得了多数人的赞誉。人们普遍认为，这些举措能避免全球经济危机的深化。
而今，伯南克再一次受到经济下滑的压力，或许他又得再次施展他的魅力。
尽管美国经济看起来并不处于经济崩溃的边缘，但是仍旧没有回到健康增长的轨道上。9.6%的失业率已经比经济危机之前高5个百分点，同时按照美国目前GDP的增长速度也无法缓解高失业率的现状。
而今，核心消费物价仅仅比上年增长0.8%。因此，美联储在11月召开的会议上就会宣布新一轮的资产购买计划，这也正是人们所俗称的“量化宽松的货币政策”。
但是，伯南克新一轮的计划似乎没有上一轮进展得那么顺利。毕竟来讲，如今的金融市场比起两年前金融危机的时候要健康许多，因此对于美联储而言，通过提供额外的流动性使经济获得巨大增长空间的可能性较小。
从某种程度上来看，量化宽松的货币政策对于长期利率的下降还是行之有效的，但是，往往施加的压力越大，最终的效果越不明显，同时还可能存在潜在的消极影响。
并非制造通胀
美联储的资产购买计划，也就是通过提高资产价格以及压低美元的措施，使美国经济实现增长，但是这样一来，也会使得新兴市场经济中商品价格和资产泡沫不断膨胀。
同时，美国资产负债表上所呈现出来的快速增长的项目也会令人担忧，而这些担忧正是来自于量化宽松的货币政策，所导致的通货膨胀以至于难以抑制的恐慌。
根据美联储的计划，负责设定利率的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)将在截至明年年中的这段时间，收购6000亿美元的较长期美国国债。另外还将利用所持抵押贷款类证券到期时收到的账款，买入大约3000亿美元的国债。
对此，伯南克解释，“我们不是在制造通胀，我已经说过，我们并不是要把通胀率提升到超越正常的水平，来对经济产生影响。由于美联储对于我们使命的两方面有着对等承诺，美联储也应当避免物价下降到不符合物价稳定的水平。”尽管存在很多不可控风险，但是新一轮的量化宽松货币政策依然实施。相比较现在的通货膨胀而言，通货紧缩更令人头痛。
因为通货紧缩将使得美国人更加难以摆脱他们的债务，而如果通货紧缩和经济萧条同时在美国发生，这对于世界经济来说将具有毁灭性的意义。因此，在通货膨胀向通货紧缩转化的过程中，美联储采取的政策可谓是前瞻性的。
政府债和经济增长同样重要
更大的风险并不是量化宽松货币政策的成本超过收益，而是美国政客们对该项政策的期望较高。
尽管量化宽松的货币政策是抵御通货紧缩的有效武器，但是对于经济恢复的影响力仍旧十分有限。它所能做的，就是通过美元贬值的方式来增加出口，以刺激经济增长。
但是由于很多家庭没有借款能力，而其他的家庭也希望用现金来支付债务，同时那些在较大现金和低利率环境中游离的企业也会受到一定的影响。
与其依靠伯南克提倡的宽松货币政策，倒不如美国的政客们能携起手来执行更多的短期财政政策，以弥补伯南克单边政策的不足。
眼下，第一轮刺激政策已经接近尾声，该政策也在某种程度上缩减了美国联邦和地方政府的预算。新一轮财政刺激政策和有针对性的结构性调整计划相结合，效果可能会更好。
这些有针对性的结构调整政策包括鼓励银行减少抵押贷款本金，这样那些贷款购房者能继续一边工作一边还贷，同时也有利于失业率的降低。
然而，美国国会却不一定愿意这样执行，毕竟赤字增加的同时也就增加了政局恐慌。
政府债是严重的长期问题。然而，如果就此认为经济增长是短期问题那就错了。
如同英国政府那样采取的中期赤字缩减计划，经济增长和政府债是两个需要同时关注的问题。不过这样做也需要极大的勇气，因为该措施的执行也就意味着将会缩减养老金和医疗保险，而这些对于选民也会产生负面影响。
因此现在更需要的是勇气。
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