| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2010年08月23日 09:11 |
作者： |
乙纯 |
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如果经济增长只依赖于难以持续的大规模库存回补，那么再强劲的经济复苏都将如海市蜃楼般随时消失。
将于本周五公布的美国二季度GDP（国内生产总值）增幅第二次预估值可能只略高于1%，而初次预估值为2.4%――即使这一数字也不能令投资者满意。第二次预估值将揭示一个事实：美国经济增长动力依旧仅限于大规模库存回补。这意味着美国经济增长将很快失去动力。
美国6月贸易逆差数字已经给经济蒙上阴影――499亿美元，对于依旧依靠政府支撑增长的美国经济来说，并不是好消息。这一数字显示，美国人只是用财政刺激计划提供的资金购买国外商品，这显然违背政府庞大财政刺激计划的初衷。
自去年三季度（经济复苏的首个季度）到今年一季度，美国经济增长的三分之二动力都来自库存回补。在经济恢复的最初两三个季度出现这一情况很正常，因为在经济衰退和繁荣转折期中，企业调整库存会增加经济波幅。企业在经济衰退中会减少库存数量（旨在将库存销售比维持在合理水平），从而让生产萎缩速度大大快于消费；同理，在经济复苏过程中，库存回补就成为经济增长的推动力。关键在于消费端增长必须接过接力棒，从而形成良性循环。
但这种情况显然尚未出现，消费恢复依旧低迷，不断上升的贸易赤字也只是显示，即便有新增需求，也只能刺激美国进口，难以提振美国本土产业，对未来消费能力的增长也无好处。
对应2.4%的GDP增幅，库存对美国经济增长的贡献降至44%。虽然这一比例依旧较高，但不失为好的信号。如果二次预估值被调低至1.4%（分析师预测均值），则库存对经济增长的贡献率将猛增至75%。
这意味着什么？即美国经济增长更大程度上依赖于势必走向终结的库存回补，这也是近几周美国经济“二次衰退”讨论再度火爆的原因。
本周另一重要数据是将于明日公布的美国现房销售数字。由于首次购房税收优惠政策到期，5月新房销售数字暴跌，现房销售数字可能步其后尘。
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