| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年07月06日 15:01 |
作者： |
周轩千 |
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2010年行至年中，各国经济却先后陷入僵局。无论是先行指标PMI，还是滞后指标失业率，主要经济体表现均不如人意。引领全球经济走出危机的动力似有衰减迹象，下半年全球经济何去何从，政策如何拿捏，成了关键。
经济指标不容乐观从最新公布的PMI数据来看，美国ISM制造业指数由5月的59.7%降至6月的56.2%；日本的制造业PMI由54.7%降至53.9%，服务业PMI由47.5%降至47.1%；欧元区制造业PMI由55.8%略降至55.6%，服务业PMI由56.2%降至55.4%；英国制造业PMI由58.0%降至57.5%；中国台湾的制造业PMI由57.4%降至53.8%。尽管PMI仍处于50%的增长与衰退的分界线之上，但上一次这样的集体下滑已经是2008年11月的事了，而那时候，正是金融危机最严重的时刻。
上周主要经济体也公布了最新的失业数据。美国失业率由5月的9.7%略降至6月的9.5%，连续两个月下降，主要原因在于美国正在进行的人口普查提供了不少临时就业岗位，因此，这种下降不乏“水分”。从按周公布的首次申请失业救济的人数来看，上周增加了13000人，四周移动平均值增加3250人，是2010年3月6日以来的最高水平，美国就业市场仍未改善。
“美国劳动力市场的脆弱性持续存在，这方面还有很多工作要做。但是，私人部门继续创造就业岗位，使得当前的复苏更具可持续性。”中信证券首席宏观经济学家胡一帆表示。6月，美国私人部门创造出8.3万个就业岗位，大幅高于5月的3.3万个。
此外，欧元区5月份失业率连续第三个月持稳于10.0%，整个欧盟连续4个月持稳于9.6%。日本5月份失业率升至5.2%，近3个月持续恶化。
从作为经济晴雨表的股市来看，各国上半年也多下跌。其中，美国道琼斯指数半年下跌了8.7%，日经指数下跌了11%，英国富时指数下跌了9.2%，只有德国的DAX指数微涨0.1%。中国上证综指上半年跌幅为26.8%，深成指下跌31.5%，仅次于发生债务危机的希腊，是全球主要股市中表现最差的。分析师表示，股市的下跌，除了受欧洲债务危机恶化影响之外，也与各国经济复苏前景不明朗有密切关系。
刺激政策暂缓退出“虽然世界经济形势有所反复，但远没有像2008年四季度那样急转直下，欧洲债务危机也使各国意识到放纵财政赤字的后果，G20峰会已经达成了缩减赤字的共识。”某银行战略管理部的人士表示，“因此，在下半年，原有的刺激政策可能会暂缓退出，但应该不会重新启动。”
随着全球经济增速放缓的证据趋于明显，股票市场下挫，市场的风险偏好下降，投资者开始追捧更加安全的国债，各国的国债收益率均大幅下降。比如，和今年4月初的高点时相比，美国10年期国债收益率下降了104个基点，降幅达26%。美国2年期国债的收益率更是低于金融危机高峰时的水平，创下历史新低。
“和收益率大幅下降同时发生的，是利率曲线正在平坦化，即10年期和2年期国债之间的息差在缩窄。”中金公司分析师李志勇就此指出，“收益率的大幅下降，表明了债券市场对未来经济十分悲观，认为经济有步入通缩的危险。”
“根据凯恩斯的‘流动性陷阱’假说，发生流动性陷阱时，在利率下降或货币供应增加的货币政策下，需求并没有得到扩张，从而产出和一般物价水平并无相应增加和上升。因此，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，从而使得货币政策失效。在全球范围的‘主权债务危机’风险尚存之际，内忧外困的局面很容易使得经济步入下行时期，从而陷入‘流动性陷阱’的泥沼，提前再次步入衰退期。”光大证券研究所副所长潘向东表示。
本周，欧洲央行、英国央行、澳大利亚央行和印度尼西亚央行等多个主要央行将召开议息会议。市场预计，暂缓加息将成为这几大央行的共同选择。苏格兰皇家银行的分析师认为，全球经济面临不确定性和经济增长下行风险的不断增加，是澳大利亚央行可能暂缓加息的主因。评级机构惠誉预测，英国加息最早将在2010年第四季度。
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