| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年07月20日 15:13 |
作者： |
周轩千 |
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北京时间7月16日，美国国会参议院以60票赞成、39票反对的投票结果表决通过了统一版本的金融监管法案。至此，美国自金融危机以来所提出的旨在保护金融体系的金融改革法案已完成全部立法程序，只待美国总统奥巴马本周签字，使其成为法律。
妥协的产物尽管此项法案将可能是继医疗改革法案通过后，在奥巴马任上通过的第二个对美国产生深远影响的历史性法案。但作为多方妥协的产物，改革的最终版本不但没有达到改革激进者的期望，其力度也大大弱于政府最初提出的方案。
首先，之前热议的“两房”定位问题未出现在此次最终版本中，法案也未采纳奥巴马征收“银行税”的建议；其次，法案给银行留下了较大的空间，如“沃克尔规则”给大型金融机构投资对冲基金和私募股权基金留下了3%的空间。银行也可以保留部分掉期交易，只把风险最高的衍生品业务转给关联公司；再次，对于哪些衍生品必须进入公开交易市场，在披露前交易者可以对定价数据保留多长时间等问题，法案赋予监管者以自行决定权。虽然法案的许多细则被要求在未来两年内完成，但还有部分工作的截止时间设在5到10年以后，这给了银行等利益相关方可乘之机。
另外，法案设立了消费者权益的保护机构，但机构规定的制定和实施者依然是从现有监管体系的原班人马中抽调，而这些人恰恰是金融危机爆发时被人们所批评和指责最多的。
改革激进者指责法案对金融改革的态度不坚决、法规力度大打折扣。就连那些温和的改革人士也对方案的实施效果表示担心。
不过，正如参与了法案制定工作的参议员多德所说，“我们只是创造了一个伟大的架构。立法者并不能制定出智慧、激情和完备，所有法案的成功都取决于执行者的表现。”
有人欢喜有人忧新法案被认为是“大萧条”
以来最严厉的金融改革法案，可能将成为与“格拉斯-斯蒂格尔法案”（《1933年银行法案》）比肩的又一块金融监管基石，并为全球金融监管改革树立新的标尺。
根据该法案，美国金融监管体系将全面重塑，原先金融机构“大而不倒”的状况将得到有效改变，金融机构过度投机行为将得到有效遏制。
舆论普遍认为，华尔街大银行是改革的主要“输家”。根据法案，大银行在收取商户信用卡交易费上的收入将要降低。同时，大银行为了获得联邦储蓄保险公司的担保，必须上交更多的保险金。由于摩根士丹利和高盛的主要盈利来源恰恰是法案所针对的衍生品交易和自营交易，因此，市场预计它们会是最大的输家。分析人士认为，如果立法最终可以避免金融危机的重演，大银行所承担的代价就是适度的。其他“输家”还包括信用评级公司———如果信用评级公司关于某一投资安全性的判定最终被证明是错误的，将必须承担法律责任。
可能的“赢家”除了小银行，还包括养老基金等机构投资者、保险公司以及金融业务在整体业务中占据相当比例的制造业大公司，如通用电器。通用电器是知名的制造商，但在金融危机前，它一度更像是一家银行，其一半利润来自于其金融部门。根据一项法案修正案，如果某个公司的金融业务收益不足该公司全部收益的85%，就不在监管范围之内。
“对一项厚达2300页的法案进行有效实施，将考验市场中各种参与者的智慧和耐心。这些参与者将互相博弈，并构成一个极为复杂的关系网。所以，想要准确评判金融监管改革法案对于美国乃至世界金融市场的影响，还为时尚早，也许我们还需等待10到20年，才会有比较明确的结论。”中金公司分析员李志勇表示，“因此，虽然美国金融监管改革立法尘埃落定，但改革其实才刚刚拉开序幕。”
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