这两年的金融危机催生了一个新的名词——“新常态”（New Normal），指的是在后危机时代，全球经济特别是美欧将进入一个低于趋势增长的时期。

　　换在去年年中或年底，大多数人可能都会对所谓“新常态”的说法持怀疑态度，毕竟，当时不管是金融市场还是实体经济，都开始快步走出谷底，股市的劲爆涨势尤其令人印象深刻。

　　然而，到了2010年，特别是在见证了又一轮股市大跌的残酷现实后，投资人或多或少应该更加严肃认真地思考“新常态”的话题。

　　首先提出“新常态”一词的太平洋投资管理公司（PIMCO）创始人、美国明星基金经理格罗斯近日再次发出忠告，提醒投资人不能再对“新常态”视而不见，要正视全球金融市场的报酬率将迈入“回报平平”的新阶段。

　　作为在美国乃至全球都极具号召力的专业投资人，格罗斯在最新发表的7月份投资展望报告中指出，当前的美国债券市场行情已经充分反映对经济降温的预期，低至3%以下的债券收益率，预示着未来的债券回报率都将保持在低位。

　　而在股市，格罗斯警告说，未来股市的回报率可能只有“低端个位数”，因为目前市场尚未充分反映经济增长将随着杠杆操作扭转、监管加强以及去去全球化等因素而转弱。

　　所谓的新常态，就经济层面而言，主要是指以往发达经济体过度仰赖举债扩张的模式正在出现根本性转变，赤字飙升和金融监管加强等因素，会在未来3到5年压制美欧经济增长。

　　不过，尽管“新常态”的名词这两年频频见诸媒体，但投资人似乎并不真的太在意，大家关心更多的是经济将重回“常态”，并有意无意地忽略“新”的意思。

　　或许，对“新常态”最有体会的是那些并不受很多人欢迎的“末日先生”们，比如鲁比尼，比如罗格夫，等等。

　　纽约大学教授鲁比尼之前因准确预测金融危机爆发而获得“新末日博士”的尊称，时至今日，他依然坚持经济增长趋势是向下的。鲁比尼前不久曾预言，欧元区经济今年可能陷入停滞，希腊则不可避免会陷入倒债并被迫重组债务。

　　对于中国，鲁比尼也毫不客气。他预言，到年底或明年初，中国经济增长可能放缓至7%到8%，而美国今年下半年的经济增长可能降至不到2%。

　　和鲁比尼一样同属“R字辈”看空阵营的还有其他一些名流，比如哈佛大学教授、前IMF首席经济学家罗格夫以及马里兰大学教授雷恩哈特，而曾任美林首席经济学家的罗森博格也一直是悲观派的一员。

　　在格罗斯看来，上述“R字辈”的经济学家才是真正了解全球经济问题所在的一小部分人，所以他们才不厌其烦地发出悲观的警告。但其他人仍未能意识到整个大环境已经改变，依然认为一切将一如常态，特别是股市的投资者。

　　“过去我们暴殄天物，现在金融的‘死神’已经不期而至。”格罗斯这样描述危机后的世界。“他会一手拿着镰刀和账单，一手挨家挨户敲门，造访那些一直挥霍无度的家庭和主权国家，对他们下达跟好日子说拜拜的‘死刑令’。”