| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年05月26日 09:06 |
作者： |
郑晓舟 |
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⊙记者 郑晓舟 ○编辑 朱贤佳
烫手山芋变成了人见人爱的香饽饽，这一幕用来形容有毒资产今日的境遇，真是恰如其分。
美联储当年被迫接手的银行股份，正为其带来丰厚的账面盈利。美联储24日发布的2009年度报告显示，去年美联储盈利总计534亿美元。美联储还表示，将继续通过自然到期方式减持住房抵押贷款担保证券。
这些有毒资产转而变成利润来源，说明资产的好与坏，最重要的因素是时间节点和价格，而不在于其本身。
2008年金融危机盛行时，各种抵押债券、担保债券被归纳为“有毒资产”的范畴，而有毒资产规模大的企业，资金链崩裂，股价暴跌。美联储接受美国诸多金融机构的股权是被迫，而巴菲特当年购入高盛等公司股份，则凸显其投资眼光。
被迫接受有毒资产的或者有毒资产所有者股权的，除了美联储，还有诸多金融机构的员工。前两年，深受毒害的金融机构盛行把有毒资产打包，折价为员工的花红。危机时“现金为王”是妇孺皆知的名言，陷入困境的公司可以通过以所谓的有毒资产代替花红，一方面成功剥离了有毒资产，另一反面也可不必顷刻拨出大笔现金，至少账面上好看很多。可以想见，很多金融机构的员工今年的账面收入将是极其丰厚的。
有毒资产毒性降低，导致更多的有毒资产被投资者追捧。除了普通投资者争抢银行发售的不良房贷证券，连大摩也出手，吃下雷曼兄弟10亿元的债权。
一则是有了美联储、巴菲特等成功经验的鼓舞，二则是因为美国GDP增长趋势好于预期，导致投资者风险偏好程度上升，这反过来又刺激了有毒资产价格的上升。有毒资产价格上升又使得持有人，也就是美国的银行可以“增记”这些不良资产价值，推动了一些金融股的股价上涨，从而形成了多重正反馈。
昔日的有毒资产受到追捧，也说明美国市场对风险的偏好上升，这对于支持美股的下一步走势是有利的。
当然，时间和价格是决定资产的好与坏的最关键因素。
尽管从表面来看，多家美国银行有更多机会“增记”有毒资产的价值，但是在当前欧债危机阴霾未散之时，对美国的金融股也不宜过于乐观。
通常而言，欧洲也是这些金融机构的重点布局地域。如果现在是欧债危机最深重的时候，那么现在则是一个很好的买入机会。但是如果欧债危机愈演愈烈的话，那么这些资产的价格还将下跌，账面上又将进一步减值。
如果能够熬过这场危机，那么今天的欧债，又将复制美国有毒资产的道路，昔日烫手山芋会随着价格上涨成为香饽饽。
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