“出乎我的意料，估计也出乎其他99%的人的预料。”在得知央行上调存款准备金率之后，建行经济学家赵庆明这样告诉记者。

　　昨日，央行意外上调存款准备金率。其公告称，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。上调后大型金融机构存款准备金率为15%。

　　与此同时，央行昨日还上调了1年期央票发行利率。据央行公告显示，1年期央票发行利率为1.8434%，较上期上调了8个基点。

　　一天之内连续上调1年期央票利率和存款准备金率，央行货币政策“收紧”序曲正式奏响。

　　一天之内动用“双率”

　　都是信贷惹的祸

　　不久前，央行行长周小川在“2009中国金融论坛”上表示，由于外部条件的复杂性和公众理性预期难以充分实现，央行目前仍要用多种工具进行货币政策调控，比如存款准备金和利差调控手段就需要强调。

　　周小川的表态引发了市场对于上调存款准备金率的种种猜测，但是存款准备金率的上调却发生在大家最意想不到的时候。

　　“出乎我的意料，估计也出乎其他99%的人的预料。”在得知央行上调存款准备金率之后，建行经济学家赵庆明这样告诉记者。

　　而央行此番提前启动价格工具，先后上调1年期央票发行利率和存款准备金率，这无疑都是信贷惹的祸。

　　有市场分析人士指出，年初信贷投放出现猛增苗头，央行调控信贷投放、回收流动性的任务十分紧迫。

　　早些时候结束的央行2010年工作会议上，央行明确表示，要加强对金融机构的窗口指导，促进货币信贷合理增长。引导金融机构根据实体经济的信贷需求，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。

　　赵庆明说，央行此番连续动用价格工具，无疑是针对近期银行过多过快放贷的情况，一天之内连续动用“双率”工具，央行的意图很明显，就是要平衡银行放贷，调控通胀预期。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，目前信贷增长过快，通胀压力增加，央行上调存款准备金率可以收紧流动性，“估计银行此后的信贷投放会有所收敛。不过1月份信贷增量不会发生太大的改变。”郭田勇说，预计1月份信贷增量仍将超过万亿大关。

　　调高央票利率

　　货币政策“收紧”序曲奏响

　　新年伊始，央行连续上调3月期央票以及1年期央票发行利率，同时还上调了存款准备金率。随着央行公开市场资金回笼量的大幅攀升，央行货币政策“收紧”的序曲已然奏响。

　　昨日，央行通过公开市场操作发行了200亿元1年期央票，创下了8周以来的新高，其发行利率为1.8434%，较上期上调了8个基点。与此同时，央行还进行了2000亿元28天期正回购操作，发行量创下历史新高。

　　由于28天期正回购操作发行量对冲了大部分到期资金，本周央行再次提前实现资金净回笼。此前，央行已连续第13周在公开市场实现净回笼,累计回收资金达8510亿元。

　　某城商行债券分析师认为，央行调高央票发行利率，加大资金回笼力度，旨在控制一月份的银行信贷量，是央行管理通胀预期的表现之一。

　　“央行上调利率无疑是货币政策收紧的信号。”某资深债券分析师告诉记者，随着CPI转正，通胀苗头已经开始显现，而年初信贷大幅放量会导致通胀压力的进一步加剧。

　　第一创业证券债券分析师冯佳表示，央行之所以选择1月初上调1年期央票发行利率，很大程度上是因为考虑到一季度到期资金量大，央行迫切需要提高1年期央票发行量来对冲到期资金。

　　自去年11月底以来，一年期央票发行量一直处在100亿元至120亿元的水平，而本周1年期央票发行量终于开始扩容。有市场分析人士表示，公开市场的新一轮微调中，1年期央票将重新发挥重要的作用。

 曾春