| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年12月28日 08:56 |
作者： |
林纯洁 |
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林纯洁
今年最后一周将归于平静。夹在圣诞节和新年中间，没有重要的数据公布，只有一家大型公司的季报。连那些原本影响年底行情的因素都将显得那么无力：“窗饰效应”的作用已经慢慢消散，而股市如此大的涨幅令年内通过卖出亏损股票取得税收抵扣的交易变得不那么普遍。
今年股市反弹来得如此意外。截至上周末，在指标股今年的收益下降7%的情况下，标准普尔500指数却上涨达25%。如果从3月的低点计起，该指数已经反弹近70%。
不过，这并不妨碍过去十年成为上世纪30年代以来美国股市表现最差的十年。“最强的反弹”出现在“最糟糕的十年”的结尾，这是美国股市过去十年的真实写照。
回望这10年，确实有太多东西值得回忆：互联网泡沫破裂、美国地产泡沫及这一场将全世界拖入经济衰退的金融危机。贪婪和恐惧轮番控制着市场，基础科学精英们带动金融市场高度发展，但动荡并未因此消失，反而变得更加紧凑。
就像每一次萧条结束后一样，投资者相信美国GDP（国内生产总值）将在第四季度出现强劲反弹，并持续到明年。这意味着什么呢？GDP增长有很多种方式，是依靠负债增长，还是更为人乐见的可持续成长？除库存回补及政府经济刺激政策外，尚难看出美国经济自发性增长的动力。
美国就业市场出现企稳迹象，但复苏可能会迟迟不见，失业率可能在明年全年维持在10%左右的高位。劳动力市场在低谷中徘徊得越久，对经济长期的影响就越大。
Williams Financial Advisors公司主席汤米·威廉姆斯（Tommy Williams）最近遇到一个美国路易斯安那州的珠宝商。“人们进来看看我们价值3000美元的珠宝，如果在过去，他们可能第一眼就会买下来，”这个珠宝商告诉威廉姆斯，“现在他们看了两次、三次甚至四次，最后买下的却是标价500美元的东西。人们的确在花钱，但要比以前节省很多。”
收入减少及对未来的担忧导致消费支出减少，一旦这种压力持续足够长的时间，就足以对消费习惯产生影响，而这种影响便将维持很多年。
由于这个“失去的十年”，整个金融服务业不得不面对这样的挑战，即重新赢得投资者信心。但这并不容易，因为虽然投资者目前看来又回到高风险投资市场，但并不代表他们看好，而只是他们不能承受无为。
美联储将短期利率调到极低水平，并通过资产购买计划压低长期国债利率，这已伤害追求安全性的投资者的利益。
“美联储正在努力使美国经济进入‘通货再膨胀’，过程是美联储将短期利率压到极低水平，从而强迫或诱使现金持有人进入高风险的债券和股票市场。一旦这些资金帮助美国企业和家庭进行自身的资产重组，并完成重组过程，美联储就将开始考虑通胀。”太平洋投资管理公司首席投资管Bill Gross在其12月投资报告中写道。
而到那个时候，真正的挑战才会到来。
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