| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年12月14日 13:44 |
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牛年行将逝去，新苗头接踵而来：复苏的世界正在分裂，向上的市场正在分化，理性的投资者也开始驻足沉思。
刚刚过去的两周时间，在新兴经济体迪拜和越南把全球撕开一道裂缝后，发达国家日本和美国又给世界带来了不安。
12月8日，为了应对日元升值和通货紧缩，日本政府在内阁会议上宣布实施一项总额为24.4万亿日元（约合2741亿美元）的经济刺激计划，以避免经济恶化，疗救失业之痛。摩根士丹利亚洲区主席罗奇还就此指出，日本新刺激计划显然“微不足道”，它在政策上需要更为激进。
话音未落，北京时间12月9日凌晨，在布鲁金斯学会发表的演讲中，美国总统奥巴马提出了刺激就业增长的一揽子计划，其措施包括向基础设施项目投入更多资金，继续帮助经济摆脱衰退。
而几乎与此同时，美联储主席伯南克也向全球发出警告说，美国经济正遭遇一场“可怕的逆风”，其中包括就业市场疲软、消费者开支谨慎以及信贷紧缩等，并再次保证将“在较长的时间内”保持创纪录的低利率水平。
毫无疑问，从迪拜到越南，从东京到华盛顿，全球经济正在出现新的动向。这些新动向尤其是美日的最新举措表明，全球经济即便从衰退中复苏，形势也将十分艰难，并可能预示着全球新一轮刺激的开始。而此时，经济学家们还在热议“如何消除原有刺激的坏影响”，所谓“将致恶性通胀”云云，看来并未阻止美日继续放松货币之步伐。
客观分析，实施第二轮刺激，美日有不得已之处。高达两位数的失业率，正在折磨美国的经济复苏；而严重萎缩的国际需求，在明年预期仍将严峻的情况下，也让仰赖出口的日本感到了寒意。
看上去确实如此，依靠政府刺激起来的世界经济，其基本面还无法真正让人安睡，就业难题待解，需求依旧不足，私人投资仍显低迷。
在中国，刚刚结束的中央经济工作会议，在对全球经济形势的判断上，其调子也充满了冷静和克制。会议在强调宏观政策需要保持稳定性和连续性外，还特别提示经济回升基础还不牢固，明年国际环境依然十分严峻，全党全国既要增强必胜信心，又要增强忧患意识。
如是看来，全球经济复苏确需大力夯实，未来仍将低调前行。在这个意义上，我们可以理解美日等发达国家大病初愈后的苦衷，其当下及来年之首要经济任务，仍需先站稳脚跟，再谋“退出”之策。非此，殊为不易的复苏成果极可能毁于一旦。
但是，继续以政府刺激的方式来维系复苏和推动发展，却值得商榷，需要反省，必须警惕。因为此种政府刺激，必然再次加大对货币的需求，其实质就是以制造更大的泡沫来应对泡沫，以制造更大的危机来应对危机，这不但容易引发全球第二轮刺激潮，也会使经济复苏的质量大打折扣，更可能刺激全球新一轮资产泡沫，堆积风险。
在深陷危机之际，下猛药救急无可厚非，但在复苏确立之后再行此法，即便其刺激额度与此前相比已不可同日而语，也同样会令市场深感意外和困惑，甚至极易刺激投资者神经，引发人们对“二次探底”的恐慌。
而从美日现在的经济状况分析，显然并未到非此不可的程度。据统计，美国经济在三季度已经正增长3.5%，其就业形势月环比仍在明显地继续好转；日本经济也已走出最艰难时刻，虽然复苏还显微弱，但其GDP同比已连续两个季度正增长，基本面得到连续改善。
退一万步，即便美日此举真的预示着全球经济将再次探底，对全球的投资市场而言，其实也并非完全利空。在一定意义上，这至少意味着全球的宽松货币政策仍需长期维持，市场流动性还可以继续得到保证。
但需要警惕的是，此种背景下，实施超低利率的美元、日元，极易成为国际热钱理想的融资货币，势必使本就热钱汹涌的世界，出现更加泛滥的场景。而领先复苏的亚洲新兴经济体，尤其是中国内地，随着新一轮城镇化的启动，各种题材必将应运而生，从而很可能成为国际热钱的首选之地。据报道，目前也有大量热钱囤积中国香港，随时可能“白衣过江”出击内地。
对此，监管当局务必高度警觉，及早做好应对之策，不能听之任之。否则，西方发达国家还在不断制造的巨额流动性，加上国内今明两年释放的天量信贷，最终势必吹起中国乃至亚洲的资产泡沫，继续扭曲投资与消费的结构，为经济增长留下隐患。
但是，如果泡沫不可避免，聪明的投资者也不必怨天尤人，而应从容面对，冷静参与，享受泡沫带来的增长。因为我们始终相信，对投资而言，即便在悲观的世界里，同样可以找到令人乐观的机会。
只不过，投资者在参与的同时，务必认清热钱的邪恶一面，永远要将风险放在首位。因为一旦热钱潮退，或者预期生变，势必触发资产泡沫的崩解，之后的市场必是一片残垣。这个时侯，将受损的不仅是广大的普通投资者，正在健康向上的中国资本市场也可能遭到严重破坏。
基于此，监管当局有必要提前布控防患于未然，阻断市场大起大落的危险基因，进而维系中国牛市的持续久远。诚如是，则善莫大焉。
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