| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年11月19日 08:42 |
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就在去年金融系统崩溃、成千上万的投资者损失巨额财富的时候，一位投资者不鸣则已、一鸣惊人，出人意料地狠捞了一笔。他就是纽约的对冲基金管理人约翰·鲍尔森（John Paulson）。
通过做空楼市和大型金融企业，鲍尔森的公司在2007年到2009年年初之间赚了200亿美元。鲍尔森个人所得算下来接近40亿美元，平均每天超过1000万美元。这比罗琳（J.K. Rowling，《哈利波特》作者）、温弗莱（Oprah Winfrey，脱口秀女王）和伍兹（Tiger Woods，高尔夫巨星）三个人2007年收入的总和还要多。
鲍尔森是怎样办到的？
2006年，鲍尔森相信楼市即将崩溃，拿出超过10亿美元的资金，购买以高风险抵押贷款产品为标的的套保产品。楼市崩溃、抵押贷款大幅贬值的时候，鲍尔森的套保产品疯狂升值。这一年，他的一只基金涨了超过500%。2008年，他做空了金融股，当金融企业纷纷倒下的时候，他又赚了。
他的成功之中，有没有普通投资者可以学习的投资技巧？有的。当然这些技巧不能保证成功，但至少有如下几条投资经验可供借鉴：
1.专家所言，不可全信
2007年和2008年楼市崩溃、股市狂跌的时候，很多投资者都“亏大了”，但谁也没有那些深陷不良抵押贷款相关证券的商业银行和投资银行亏得多。而创造这些投资产品的，正是这批银行家。就在鲍尔森和其他人做空这些投资产品的时候，华尔街的资深分析师们还信誓旦旦地为其安全性打包票。
●经验：华尔街推出“不容错过”的新产品时，留个心眼。
2.泡沫等于麻烦
一些理论派的人士说，金融市场的有效性提高了。但从楼市、能源、科技到亚洲货币，近几年的一连串金融泡沫说明，市场正变得越来越容易失去方向，越来越容易跑过头。今天，大大小小的投资者都看同样的文章，看同样的商业电视节目，追捧同样的热门投资秘诀。他们不可避免地会同时挤向一个门口。
●经验：留条退路，也要留出现金预防市场重挫。
3.关注债市，发现问题
很多投资者跟踪股市的涨跌，对债券市场的起伏却只有模糊的了解。这是不行的。从过去的情况看，问题的萌芽都出现在很少有人关注的复杂市场，比如次级抵押贷款债券市场。这些问题最后整垮了楼市和股市，也整垮了整个经济。鲍尔森和他的团队准确地预测到了这一排多米诺骨牌的倒下。
●经验：债市对问题的预测能力强过股市。
4.掌握新的投资品种
鲍尔森通过买进信贷违约掉期（CDS）这种为债务提供担保的衍生品，获得了巨额利润。当高风险的抵押贷款债券重挫的时候，鲍尔森这些套保产品的价格大幅上升。但很多专业人士对CDS合约缺乏了解，或者是懒得去学习这种相对较新的投资品种。
鲍尔森及其团队当时对CDS合约一点经验也没有，但他们花了时间去了解。
●经验：学习各种新推出的交易所买卖基金，其中一部分可以在投资组合中起到宝贵的作用。
5.经验就是财富
危机中的一些大赢家已人到中年，有人觉得这些人早已风华不再。但他们经历过以往的市场低迷，而一些银行家只识繁华，在危机到来时措手不及。
●经验：以古通今，利莫大焉。
6.不要一条道走到黑
2009年年初，鲍尔森认定，他在2008年做空的银行与金融公司已经改善了资产负债表，因此更加看好这些公司，于是在今年又赚了钱。
●经验：最成功的投资也不会永远成功。
7.运气也重要
2006年年初，鲍尔森确定楼市出现问题，并准备从即将到来的下跌中获利。但一些楼市专业投资者此前已经确定房地产市场估值过高，其他人据此做空了楼市，但无法继续容忍这样做造成的损失。鲍尔森建立这笔历史性的头寸后几个月，美国房价就开始往下掉了。
●经验：不要在任何一边下注太重，哪怕看起来有百分之百的把握。
（本文原载于18日出版的《华尔街日报》，为符合中国读者的阅读习惯，刊用时略有删改。）
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