■美尔雅期货

　　10月29日晚，美国商务部公布的初步数据显示，美国经济在第三季度实现了自2008年第二季度以来首次实现增长，这意味着这场自大萧条以来时间最长、程度最深的经济衰退已经结束。

　　美GDP正增长是否可持续

　　经季节因素调整后，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率增长3.5%，超出此前市场预期的增长3.3%，远超高盛此前预期的2.7%。美国第三季度消费者支出增长3.4%，而第二季度为下降0.9%。消费者支出为GDP的增长贡献了2.36个百分点。

　　美国政府投入的大规模经济刺激举措，如旧车换现金计划提振了汽车销售，刺激消费者支出。核心通货膨胀率从2季度的2.0%下降至1.4%，表明通胀压力仍然疲软。商业库存下降1,308亿美元，第二季度下降1,602亿美元。房地产业自2005年第四季度以来首次实现增长。住房固定投资增长23.4%，创1986年以来最大增幅。通货膨胀仍受到抑制。3季度个人消费支出价格指数(PCE)上升2.8%，第二季度为上升1.4%。此外，美国3季度GDP平减初值指数为增长0.8%，预期为增长1.3%。

　　总体上看来，由于政府投入的刺激举措已经在3季度发挥了最大的作用，而失业率仍高居不下，因此美国经济复苏的可持续性很难延续。

　　对股市的影响

　　目前，市场对美联储(Fed)何时将走上加息之路争论纷纷，鉴于失业率仍位于近10%的高位，以及撤出经济举措会带来的风险，市场普遍预计美联储在11月3-4日的利率会议上将维持超低利率不变，但部分人士认为美联储或会做出加息的暗示。

　　随着美联储推出加息时机的逐步到来，并撤走包括购买政府债券在内的刺激措施，美元终将触底，这将迫使投资者逆转套息交易活动。在全球各国央行准备撤出量化宽松之际，投资者开始担心股市的中期涨势，这将使得股市出现下滑，市场避险情绪升温，从而推高美元。

　　对期货市场的影响

　　由于危机出现以来，包括美国在内的全球各国政府统一救市，因此美国GDP的增长，应该是意料之中，但数量庞大的投资，并不具备持续性，美国可以投资8000亿救市，但这样的资金拉动并不能够年年投入，只是在经济最萧条背景下的救赎，对企业的贷款，企业在未来不可能不还，因此对美国经济乃至全球经济来看，未来还有长远的路要走，经济复苏的长期性与复杂性，将给继续全面看涨商品期货的表现带来严重风险。

　　特别是对工业品而言，2009年四季度可能在预炒经济增长之后，由于购买力在高价位的消耗，而企业终端盈利困难，消费商将对高价格望而却步，生产商将不得不适时进行卖出套保，这些都将可能促使年初以来的长期上涨，面临临界点的转换。单方面继续看涨，对于相对波段做空面临的亏损而言，风险甚至更大，危机期间，房屋市场、制造业部门、零售销售部门经历了大幅度的调整，得到政策上的支撑，金融市场状况也取得了改善，但潜在需求不足的情况十分严重，甚至比人们所看到的更为糟糕。

　　在未来预期方面，经济的确显示出了改善、修复的迹象，但这难以弥补为经济改善提供支撑所造成的损失。以有色金属为例，市场可能更多表现为高位震荡，难出现趋势性的继续上涨，深幅回调在下有支撑的前提下，也不太容易出现，后市仍将经常出现大涨大跌的单日行情。

　　全球经济复苏程度普遍较低，且难以高速地持续，与工业商品年初以来，长期累计幅度过大形成严重对峙，高位缺乏实质性消费购买力，在中长期将继续抑制商品的上涨空间，如若再度上涨，可能仅仅是表象上的强势，消费低迷的观望和犹疑，将随时不定期打压价格。

　　另外，美元可能见底逐步反弹从而抑制工业品价格的影响也不可小视，未来人们将不得不接受经济复苏的长期性及复杂性带来的阵痛，在小心翼翼投资中时常无助地面对暴涨暴跌的行情。