今天最受关注的并购消息莫过于戴尔公司计划重金收购IT服务提供商Perot Systems 了。不少戴尔公司股东对此的第一反应便是戴尔的报价可能过高，这种心理驱使下的抛售导致戴尔股价今天跌掉4%。与此相反，随着收购目标公司PER的股价暴涨65%，其股东则收益颇丰。甚至有部分投资者在上周五就有预感——根据彭博社的报道，PER的看涨期权合约数量在当天创下七年新高。


戴尔在新闻稿中指出，同意以每股30美元现金收购PER的所有发行在外的A级普通股，为此戴尔将掏出约39亿美元的“真金白银”。该笔交易的价格相当于PER明年预期每股盈余的29倍，而戴尔公司本身的预期市盈率仅为12.7倍。但令戴尔管理层稍感安慰的是，PER今天29.56美元的收盘价表明，市场目前认为戴尔不需要再提高竞购价或者不会有其它竞购对手的出现。


从戴尔的角度来看，此次收购将帮助公司朝业务多元化战略迈出正确的一步。在计算机硬件产品销售低迷的背景下，惠普公司已经开始向软件服务业巨头IBM学习，并从中尝到甜头。根据我们价值分析中心的统计，戴尔近3年的营业收入平均增长速度为-2.21%，净利润平均增长速度为-10.69%，而惠普公司这两个指标分别为+8.54%和+5.72%，IBM分别为+2.09%和+10.04%。如果戴尔能顺利将PER收入囊中，那么它将获得新的增长点（PER三年平均营收增速为+4.77%，凈利润增速为+13.36%）。


然而，Barrons.com网站评论员Tiernan Ray指出，就算高价购得PER，戴尔在整个IT服务领域的市场份额还是极其有限。两家公司合并后预计每年能实现80亿美元的服务性收入，这不仅被惠普（270亿美元）和IBM（590亿美元）远远抛在后面，还低于Accenture的250亿美元或者Computer Sciences的167亿美元。评论员认为，戴尔庞大的现金储备为它留有犯错的余地，其约13倍的预期市盈率也固然能吸引一些投资者，但惠普仍不失为更好的投资选择。惠普的预期市盈率仅为11倍，其自由现金流收益率FCF yield也更高。