| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年09月22日 08:23 |
作者： |
仲博 |
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仲博
痛定思痛，当金融危机带给全球莫大的伤害之后，人们对于监管缺位促成危机有了新的认识。而经济学家对当前金融监管体系弊端更是口诛笔伐，在各种压力之下，从美国财政部提出的美国金融监管体制重构到欧盟峰会勾勒的泛欧金融监管蓝图，一场全球范围内的金融监管变革大幕正在渐次拉开。
监管步伐一直滞后
在接受CBN专访时,国际投资大师索罗斯就坦言，美国金融监管需要返璞归真。“美国确实需要回到上世纪五六十年代那样的监管环境，当时美国只有商业周期，并没有金融危机。到了80年代金融监管放松之后，就出现了严重的危机。在每一次金融危机中，政府都在救助金融机构，久而久之，金融机构就认为市场可以接受它们犯的错误。”
自上世纪70年代以来，美国逐步放松金融管制，金融机构逐渐拓宽经营范围，打通了银行、证券、保险之间的“防火墙”。1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国原有的分业监管体制宣告终结。
事实证明，监管的步伐一直走在市场发展的后面，而迫于政治压力，监管者也并不愿意在“酒会的高潮中拿走美酒”。因此，面对危机，监管并不能起到亡羊补牢的作用。美国近期发布了《现代金融监管结构蓝皮书》和《金融改革框架》，从而展开美国70多年来对金融监管体制最重大的变革；6月18日，泛欧金融监管变革方案获得通过，同样确立了欧盟金融监管改革的双轨制方案；而4月在伦敦G20峰会上，与会各国一致同意将金融稳定论坛（FSF）升级为金融稳定委员会（FSB）来协调全球金融监管改革，拟对全球金融体系进行监管和风险预测。
弥补监管漏洞
从各国建立的金融监管改革框架来看，弥补监管漏洞是监管改革重中之重。危机之前像CDO（债务担保证券）、CDS（信用违约掉期）等金融衍生产品交易并没有一个监管机构对其进行监管，而CDS这个被索罗斯誉为“杀人保险合约”的产品正是击垮多家金融机构的罪魁祸首。同样包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等在内的“影子银行”同样游离于现有监管体系之外。未来，对“影子银行”体系的信息披露和适度的资本要求都将是金融监管改进的重要内容，并要求所有规模以上的对冲基金实行注册，并对投资者和交易对手进行披露，对于金融衍生品场外交易（OTC）也将由被监管的交易所交易来取代。
此外，防范大型金融机构带来的系统性风险，也是本次危机所带来的深刻教训。欧美各监管机构正在进一步强化对系统性风险的防范和控制，特别是对金融体系稳定具有重要意义的金融机构的监管。包括美国纽约梅隆银行副董事长欧利汉在内的多位金融界人士对CBN指出，如何防范“大而不能倒闭”的金融机构所带来的系统性风险将是未来监管的重点，而监管机构也需要重新定义“too big to fail”以防止雷曼兄弟破产导致悲剧的重演。美国计划将建立以联储为代表的强大“单一机构”，把大型金融机构、重要的支付和清算系统等都纳入其监管之下，保证任何金融机构的破产不会威胁整个金融体系。而另一方面，美国政府计划扩大监管范围并提高监管深度，对大型金融机构（即一级金融控股公司）制定更严格的监管标准，实施更加严格和更加保守的资本、流动性和风险管理标准。而欧盟委员会组建的“欧洲系统性风险管理委员会”也将专司监测、预警整个欧盟金融市场系统性风险的职责。
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