| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月19日 08:55 |
作者： |
赵刚 |
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赵刚
由于前几次在回收流动性上慢一拍而遭受非议，美联储这一次似乎长了点“记性”。在经济恢复势头显现不久，美联储就相应略微关小释放流动性的水龙头。近期若干证券收购计划的推迟，更预示着在退出刺激政策策略中，美联储选择“早起慢跑”。
美国经济正处于复苏巩固之中：一方面，美国金融系统、房价、劳动力市场均有企稳迹象，制造业和经济有望在三季度走出衰退并实现正增长；另一方面，失业率可能长期高位徘徊，股市反弹后有所调整，主要拉动经济的消费水平仍在低位，储蓄正在上升。
在美联储政策中，经济增长仍是重中之重，防通胀仍非其主要任务。此次货币政策退出与历次均不同，美联储应已认识到，史无前例的庞大数量型货币宽松政策，必须要在包括通胀预期和通胀苗头出现前正常化。
美联储正在考虑如何在不影响经济复苏的情况下适度退出“非常”货币政策。中国国际金融有限公司海外市场分析师楚钢表示，美联储非常货币政策的退出可以选择“早而缓”，也可“晚而快”。“早而缓”是指货币政策正常化开始较早，但幅度较小、速度较慢；“晚而快”是指开始较晚，但幅度较大、速度较快。“早而缓”的风险是，可能抑制经济恢复速度、增大经济二度下滑的可能性；“晚而快”的风险是导致难以控制的通胀、增大市场涨落度、降低市场对美联储。对比这两种方式后，楚钢认为，“早而缓”更适应美联储，而且美联储似乎也已如此操作。
随着市场正常化，美联储信贷工具规模确实在减少，已从去年底峰值水平减少逾1万亿美元。按净值计算，目前美联储资产负债表规模略微超过2万亿美元。美联储也正通过各种手段调整货币政策。在上周的美国联邦公开市场操作委员会会议上，美联储作出令市场意想不到的决定，即逐渐减缓国债收购速度，将本在9月底前完成3000亿美元国债收购额度的计划推迟一个月，美联储对此的解释为“为了在完成国债收购计划过程中促进市场平稳过渡”。周一宣布延长定期资产抵押证券贷款工具计划的时间时也解释称，是为进一步刺激信贷市场。这些措施表明，美联储在流动性控制上选择细水长流。
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