全球经济是否复苏争论不断，金融海啸的影响是否已经“褪”去？台湾《商业周刊》邀请渣打、瑞银和摩根大通等外资分析师在解读数据后，发现五大经济复苏假象。

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    表面  高盛大赚，市场资金体质趋于正常？

　　 事实  高盛赚的是投机财，本业未见起色

　　引发这次金融海啸的关键在于，资金流动出了问题，市场弥漫信心危机，银行不愿放贷给企业，导致经济动不起来。当高盛集团第二季财报出炉，大赚３４亿美元，高出市场预期时，给了所有人市场资金体质趋于正常的讯息。

　　但若细分高盛的财报却会发现，高盛最大的收入，来自交易和自营投资收入，贡献集团约１０７亿８０００万美元，在总收入中占比７８％，接近去年同期的两倍。这代表高盛这波赚的是投机财。

　　美国政府为了刺激景气复苏，透过降息让资金大幅从银行流出，希望活络市场，结果，大部分的资金又流向了股市。同时，当其他银行都趋于保守时，高盛又逆势投入高风险的交易市场获得高报酬，气势之旺，让人戏称高盛已经是华尔街最大的对冲基金。

　　但落到实质上的本业，高盛在商业房地产的损失高达７亿美元，放贷业务也趋于保守。其他银行如花旗的财报也显示，其消费者银行业务的获利锐减７８％。这些数据都透露，现在要谈市场资金体质变健康，言之过早。

　　发现2

　　表面 ３／４厂商获利超过预期，景气好转？

　　事实　先前预期太保守，实际较去年衰退２１％

　　虽然金融市场健康未恢复。但Ｓ＆Ｐ指数成分股中，有四分之三的厂商，交出高于市场预期的成绩单，很令人振奋。但冷静分析，“可能就是之前ｏｖｅｒｓｈｏｏｔｉｎｇ(太过头)的结果。”渣打国际商业银行首席经济分析师符铭财说。他所指的是，先前市场分析师对景气过于保守，在预期标准下调太多下，厂商表现当然很容易超过标准。

　　若以７月２４日前公布财报的Ｓ＆Ｐ指数成分股企业做统计，这些企业的净利其实比起去年同期，是衰退了２１％，显见企业获利能力尚未提升。以英特尔为例，虽然英特尔财报也被认为超乎预期，但若与去年同期相比，其营收跟净利分别约衰退１５％跟１２５％不等。

　　更令分析师担心的是，有些企业如ＩＢＭ、惠而浦、辉瑞(Ｐｆｉｚｅｒ)、卡特彼勒(Ｃａｔｅｒｐｉｌｌａｒ)和Ｌｏｗｅ＇ｓ等，第二季获利增加的关键，是一连串的精简成本计划，包括裁员、减薪。“这将会形成一个脆弱的平衡。”符铭财说。企业要维持获利情有可原，但是，如果因此造成更高失业率、消费信心降低的负面循环，最后仍会反映到企业本体营收表现上。