| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月10日 10:06 |
作者： |
邱壑 孟斯硕 |
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邱壑 孟斯硕
在当前国际货币体系和经济格局下，任何一家中央银行欲以一己之力将资产价格纳入货币政策视野，都面临诸多困难。
随着全球经济和金融一体化程度加深，一国资产价格涨跌在很大程度上取决于发达国家尤其是美国利率水平及货币松紧程度。经历此次金融危机，各国财政和货币政策协调行动问题日益突出。
比较上世纪90年代末新兴市场泡沫破灭和此次金融危机可以发现，两者具有诸多相似之处：美国经济由繁荣进入衰退，美联储将利率降至极低水平，美国经常账户逆差逐步缩窄，美元进入贬值阶段，投资者可以极低成本借贷美元并投资新兴市场，从而导致新兴市场资产价格大涨，一旦美联储加息至一定高度，泡沫破裂，资金流出新兴市场。
对于这一相似性，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭有一形象比喻：水龙头“总阀门”掌握在美联储手中，而非新兴市场国家货币当局可完全控制。
央行货币政策司司长张晓慧在近期以个人名义公开发表的题为《关于货币政策与资产价格》的文章中提出，在尚未形成国际公认的物价衡量指标体系前，全球各经济体都可能缺乏率先对非消费价格变化作出反应的动力，因为“在其他经济体尚未采取措施的情况下，一方主动实施紧缩性货币政策可能抑制本地经济增长，很难不遭受来自国内各层面的压力”。
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