| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年07月22日 08:08 |
作者： |
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美联储主席伯南克7月20日在《华尔街日报》网络版发表署名文章，对美联储将来的退出策略进行了阐述
全球经济衰退的深度和广度要求我们实施非常宽松的货币政策。自两年前爆发金融危机以来，美联储已经将联邦基金利率下调至接近零的水平。我们还通过购买长期证券和有针对性的借贷计划显著扩大了美联储资产负债表的规模，旨在重新恢复信贷流动。
这些措施已经令金融危机对经济的影响明显软化，并且改善了关键信贷市场包括银行间借贷、商业票据、消费者和小企业信贷和住宅抵押贷款市场的运转。
我和我的同事认为，宽松的货币政策有必要维持更长时间。然而，在某种程度上说，由于经济复苏开始站稳脚跟，我们将需要收紧货币政策，防止将来出现通货膨胀问题。联邦公开市场委员会(FOMC)已经花费大量时间来考虑退出策略相关问题。我们相信，当经济状况要求我们收紧政策时，我们拥有必要的工具，能够以平稳和及时的方式废止宽松的货币政策。
退出策略是与美联储资产负债表的管理密切相关的。当美联储提供贷款或收购证券时，资金进入银行体系并最终体现在银行及其他存款机构在美联储的准备金账户上。美联储准备金余额目前约为8000亿美元，远远超出正常水平。鉴于目前的经济状况，银行一般将其准备金存放在美联储账户上。
但是，随着经济逐步复苏，银行应该寻找更多机会出借其准备金。这将令信贷环境更加宽松，从而可能最终导致通胀压力，除非我们采取反向抵消措施。当收紧货币政策的时机成熟时，我们必须消除这些巨额准备结余，如果不能，则必须抑制对经济造成的任何潜在不良影响。
我们有两大手段能在适当时候紧缩货币政策：向准备金账户支付利息和采取多种措施减少准备金余额。我们可以单独使用这些方法，但为确保实效，我们可能会将两者结合起来使用。
去年秋季，国会授权美联储向准备金账户支付利息。目前我们支付的利率为0.25%。当需要收紧货币政策时，我们将随着上调联邦基金利率而上调准备金利率。
而第二种手段有4种方法可以选择：
●美联储可以通过与金融市场参与者如银行、政府支持企业及其他机构安排大规模反向回购协议来削减银行准备金和回笼过剩流动性。
●财政部可以出售债券，然后将收益存放在美联储。
●利用国会授予的向银行支付准备金利息的权力，向银行提供定期存款。以美联储定期存款形式持有的银行资金将不会流向联邦基金市场。
●如果有必要，美联储可以通过在公开市场出售其持有的部分长期证券来减少银行准备金。
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