| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年06月13日 11:38 |
作者： |
朱周良 |
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美联储的国债收购计划似乎已走到十字路口。时至今日，联储“舍命”担当美国救市买单人的努力似乎收效甚微。当局购入国债的主要动机是为了压低长期利率，进而降低借贷成本，但过去几个月以来，美债收益率却持续飙升。在这种情况下，决策者不得不重新开始考虑，到底还要不要继续收购国债，毕竟这样做会带来美元贬值和通胀等诸多“副作用”。
联储走到十字路口
今年3月，急于尽快解冻信贷市场和拉动经济的美联储祭出“狠招”，宣布在未来半年收购3000亿美元美国长债。同时，联储还将再购买相关房产抵押债券和机构债券总计８５００亿美元，使其购买的相关债权额达到了１．４５万亿美元。
如同美联储当初所言，直接收购国债旨在降低房贷和其他消费信贷长期利率，解冻信贷市场。从理论上说，买入国债会推高价格，压低长期国债利率，进而压低整个经济领域中的利率。
不过，随着美国大发国债，加上投资人风险偏好不断回升，去年备受青睐的国债今年却成了“鸡肋”。最近，美国、德国、加拿大和日本的基准国债收益率都在本月升至今年迄今为止的最高点附近。美国10年期国债本周甚至达到4%，为去年10月以来最高点。
分析师表示，随着债券收益率和抵押贷款利率的上升，美联储已难以判断买进债券所产生的作用，也难以决定下一步应该怎么走。
华尔街日报昨日报道说，美联储在6月下旬举行会议时，可能不会明显扩大购买美国国债及抵押支持证券。针对债券收益率的上升和经济改善的最新迹象，美联储可能会做出“其他”调整。
日本力挺美国国债
不过有消息称，在6月23日和24日的下次例会上，美联储可能讨论延长购买国债或抵押支持证券的时间。之所以这样做，是为了避免突然停止买入国债可能给市场带来的冲击，同时也可以让当局有更多时间进一步评估经济复苏前景。
近期美国国债价格持续下跌、收益率屡创新高。就在本周，俄罗斯、巴西等美债购买大户甚至公开表示，将减少其购买美国国债的比重，转而买入IMF债券等其他替代品。类似的消息也进一步加重了投资人对美元资产持续贬值的担忧。
而在更早前，美国一度因为英国的评级前景遭调降而陷入评级风波，外界都担心美国的最高主权债信评级可能不保，进而影响到该国发债融资的能力。
不过，短期内国际投资人似乎还不愿完全抛弃美元和美债。就在本周四，美国财政部进行的110美元30年期国债拍卖意外获得了市场热烈回应，这也帮助缓和了对美国财赤不断增加、美债可能遭到大量抛售的担忧。
昨日，美国基准10年期国债价格止跌回升，收益率也从多个月高点回落。作为美国的盟友，日本在昨日公开力挺美债。日本财务大臣与谢野馨宣布，日本政府对美国政府的政策及国债的可靠性表示坚定支持，暗示日本政府将继续买入美国国债。
加息可能要到明年初
在美联储前主席、现任白宫经济复苏顾问委员会主席的沃尔克看来，在未来一段时间，美联储面对的将是一个“中性”的局面：经济将逐渐复苏但不可能强劲增长，同时通胀压力逐渐显现但也不会出现很大的压力。
某种意义上说，这样的局面也给美联储留下了更多的思考空间。不过，即便解除了“定量宽松”，当局短期内似乎还不敢启动更激进的措施――加息。
《华尔街日报》日前对52位权威经济学家进行的调查显示，经济学家普遍预计，最早要到明年春季，美联储才会上调利率。
尽管近期有迹象显示经济下滑速度放缓、对通胀的担忧隐现，但大部分经济学家仍认为，在今年年底前，美联储还不大可能上调目前0-0.25%的利率区间。
值得一提的是，有七成的经济学家认为，美联储不应该增加购买美国国债。在美联储能减少2万亿美元的资产负债表之前，必须停止扩大资产负债表。同时经济学家也认为，短期内通货膨胀不是威胁，2010年底前，消费者价格指数不会突破2%的官方目标上限。
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