根据美国商务部上周公布的美国零售报告，4月份零售额较前月下降0.4%，3月份零售额经向下修正后为下降1.3%，初步数据为下降1.2%；4月份汽车和零部件零售额较上年同期下降20.7%，较上月增加0.2%，其中不包括汽车的零售额下降0.5%。

　　长江证券表示，首先，汽车零售的数据与汽车销量的不一致在于二手车及零部件销售。此前4月新车销量出现了环比6.1%的下滑，但零售数据则显示汽车销售出现了环比0.2%的增长，剔除价格变化，这显示二手车及零部件销售出现增长。但对于美国消费需求的真正体现仍应是新车销售，而目前在失业高企、家庭部门去杠杆的背景下，类似汽车和房屋的刚性需求可能非常疲弱，但鉴于汽车销量已经创出极低的历史水平，未来将进一步得到刚性需求的支撑，下滑空间不大。

　　其次，分部门来看，与3月环比相比增速均有所回升，增速出现回落的主要是食品饮料和医疗保健，这些行业必须消费特性较强，一般比较稳定，同比或是没有下跌，如食品饮料，或是出现了一定的增长，如医疗保健，因此未来增速仍有望保持过去三个月的平均水平。

　　最后，零售数据已连续两个月出现低于预期的表现，且与相关消费类数据出现明显的背离。

　　这里面主要有两个因素左右，一是失业率仍在攀升，经济复苏预期仍然不稳定；二是消费信贷已经连续多月出现下滑，显示出消费者可能更多的将收入用于偿还贷款，这与储蓄率回升共同主导了家庭部门的去杠杆进程。

　　不过长江证券同时表示，零售数据可能并未真实反映消费的未来趋势，原因在于其与其他数据的背离较为明显。ICSC连锁零售店指数4月出现较为明显的环比增长，尽管其覆盖面远小于整体零售额，但在趋势上仍然存在一定的相关度。美国个人实际收入仍保持正增长，这一方面体现了刚性工资和物价大幅下滑的影响，另一方面家庭就业调查的就业劳动力人数4月仍在增加，在实际收入保持稳定的背景下，零售额未来继续连续下滑的可能性较小。此外，最为重要的一点是美国消费者信心出现了明显的回升，尤其是4月后半月，在消费者信心保持稳定的背景下，零售额预计将在5-6月份出现环比回升。事实上，REDBOOK数据显示美国5月份第一周零售额较上月同期上升0.1%，而5月9日当周国际购物中心协会－高盛连锁店销售指数也上升0.3%。因此，长江证券认为，在判断零售尤其是消费支出的趋势上，可能更要结合其他数据做出判断，下个月零售额出现向上修正的可能性也较大。