| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月16日 08:46 |
作者： |
林纯洁 |
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经济刺激计划是新的，但问题还是那一个：如何挽救银行系统？
上周美国国会在最后一刻通过新的经济刺激方案，一项庞大的计划，规模接近8000亿美元，充斥着各种概念，却缺乏细节。在此之前，美国财长盖特纳宣布雄心勃勃的金融市场振兴计划，但同样缺乏令人信服的细节。SCM投资顾问公司首席策略师Maxwell Bublitz对后者的评语是“这里缺少细节，却充斥着花言巧语”。
次贷危机以来美国的救市计划花样百出，规模也日益庞大，人们担心的问题也从“金融市场问题是否会影响实体经济”转向“如何避免经济陷入长期衰退”。不过，不管市况如何演变，问题的核心依旧只有一个：那就是如何挽救银行系统。
就像是First Midwest证券公司首席执行官Terry Buffalo所说的，如果不能同时解决好银行系统的问题，任何一项经济刺激计划都像是给伤口仍在流血的病人输血。“这只能对经济构成短暂的刺激。”
这就是目前正在发生的事情。美国1月零售数据意外增长1%，而当转向经济更核心的方面时却发现，美国就业市场糟糕至极。
“随着全球衰退的继续，银行系统的压力依旧巨大。”Global Insight经济学家Brian Bethune在上周的报告中指出，“我们预计上半年银行系统还需要2500亿~3000亿美元的资金。”
盖特纳希望通过几个重要环节的努力来缓解银行系统的压力。这些措施包括：向银行系统注入更多的公共资金；成立一个由私人资本和公共资本共同参与的基金来收购银行资产负债表中的问题资产，该基金初始规模为5000亿美元，如有必要最多将上涨到1万亿美元；增加美联储TALF计划规模，最多增加1万亿美元的信贷供应，将可包含的资产范围扩大到商业地产贷款、小企业贷款和学生贷款；一项针对房地产危机的综合应对计划，包括重组那些房地产抵押贷款、降低贷款利率以及防止违约。
这是一项庞大的计划，似乎找到危机的症结所在，但是却没有令人信服的细节。这些不良资产应该如何定价？最终的成本将会是多少？谁将获利？这让人们不得不怀疑最终这个计划是否可行。
盖特纳不善于表达自己的看法？当然不是！欧洲央行行长特里谢在G7会议上才刚刚赞扬过盖特纳，说“Tim（盖特纳）是一个有学识的人……他善于表达自己的观点”。
那么，应该是盖特纳自己还没有做好准备，这不得不令人担心那只“由私人资本和公共资本共同参与的基金”。
因为，无论如何将公共资本和私人资本混合在一起，都将面对一个问题，那就是私人资本与公共资本存在着利益冲突。如Bethune所说，虽然利用私人资本来解决这个问题是一个值得探索的话题，但为达到这个目的需要去构筑一个极为精细的系统来平衡私人资本和公共资本的利益，这将需要很多时间，而现在的问题是并没有时间去做这些事情。
所有的一切都说明，纲领性意见的表达只是为挽救经济走出的第一步，如何实施这些计划，实现雄心勃勃的目标才是问题的核心。
美国总统奥巴马首席经济顾问Lawrence Summers上周说，奥巴马将在本周公布如何使用价值500亿~1000亿美元的基金去挽救美国房地产市场的细节。但对于投资者而言，银行系统救助计划是真正关注的重点。
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