证券时报记者 黄兆隆

　　你能想象民间放贷人摇身一变成为天使投资人么？如今在珠三角地区就有如此剧目上演。

　　日前，证券时报记者获悉，当地部分中小公司因借高息贷款在短期内无法偿还，最终选择以股权偿还资金方，资金拆借方则演变为向上述公司注资的股权投资者。

　　据了解，珠三角民间借贷市场已逐步衍生出此类股权投资的小规模地下交易市场，推动该类交易的机构为小贷公司、担保公司以及打着“股权投资”名号的私募股权投资公司，其投资逻辑也多通过民间借贷获得企业股权。

　　一门高利贷生意

　　目前，东莞一家五金制造企业就因为一笔为期半年的500万元借贷资金无法偿还，而将公司20%股权转手给了东莞两家投资公司。

　　上述并非个案，据记者调查了解，目前在珠三角地区的东莞以及潮汕地区均出现上述债转股模式的生意，一次性融资规模大多在300万元至2000万元之间。完成该类交易的公司大多为生产五金及各类依赖垫付资金的订单生产企业。

　　“其基本逻辑为，例如一次性融资300万元，在借贷时约定好到期支付利率，如果资金方想要股份，到期后，本金加利息合计的资金根据议定协议时的股本结构折算成股份偿还。”深圳永新怡公司投资部相关负责人表示。

　　据介绍，股本数是以签订借贷协议的当天作为基准日，参照企业的注册资本金和资产规模来计算。

　　据悉，目前东莞地区债转股模式的贷款日息甚至高达万分之五，这令不少小企业通过民间借贷渠道缓解资金紧张之举变成饮鸩止渴。

　　“很多小公司即使开工完成订单，利润还是无法偿付融资成本，延期也只会加重资本负担，所以用公司股权偿还成为现实选择。”深圳某担保公司总经理表示，“一方面是公司自身没有信心，看不到未来盈利前景，另一方面是在不丧失控股权的前提下，转成股权也可以获得资金方更多后续资金支持。”

　　掮客式的收购

　　事实上，在此类项目实际操作过程中，不少借出高息贷款的公司和个人则借助上述债转股融资方式参股、控股甚至完全收购相关公司。

　　因为无法偿付债务，企业主面临丧失所有权的局面，而借贷者的利益考虑则成为了决定公司命运的关键因素。

　　“实际上，不少借贷者获得公司股权并非一定是出于经营公司做大实业的目的，短期化的利益考虑更多。比如将公司接手包装再转手卖掉，获得部分利益，或者将部分优质资产剥离出来装入其他公司，或者就是为了要一家壳公司完成某些交易。”上述永新怡公司投资部人士表示，“这意味着，股权结构虽然多元化，但是公司本身经营得不到实质改善，而仅仅是在账面上值得投资。”

　　东莞地区就出现了一批通过民间借贷生意获得收购公司信息的掮客。“比较突出的是东莞市的樟木头镇等若干地区，这也在逐步蔓延至广州、深圳、中山等城市。”据一不愿具名的东莞企业主表示，“有投机分子也在通过地下交易渠道打包出售手中持有的公司股权，类似交易的总规模目前无法查到，但肯定过亿了。”

　　异化的各类机构

　　值得注意的是活跃在该市场中的各类投资人状况。据了解，原本致力于解决中小企业融资难而成立的部分小额贷款公司、担保公司也正在演变成该类交易的主力军。

　　“目前尚不知道有多少家小贷公司和担保公司参与该类交易，但该市场的活跃程度直接与这些机构融资借贷的情况相关。”上述深圳担保公司负责人表示，“不少公司是拿着固定资产或股权做抵押，所以这种现象较为普遍。”

　　不过，在该市场的交易群体中，还有一类机构格外引人注目，那就是打着“私募股权投资”的投资公司。

　　据悉，目前，珠三角地区已出现部分私募股权投资公司利用该类方式融出资金，借以获得公司股权以获得分红或者打包转出股权获得溢价收入。

　　“不排除部分私募公司利用这种交易，大量打包中小公司资产装入信托计划等，或者是卖给上市公司。”深圳金融办相关人士介绍，“值得谨防的是，假若不能达到预期收益，私募股权投资公司与投资者产生较大的纠纷，或许会引发整个民间借贷市场动荡。”

　　此外，业内人士指出，此举在一定程度上也搅乱了实体生产和资本投资两个市场，需要相关部门予以一定引导。(证券时报)