顺利通过“双11”大考的天弘增利宝货币基金——也即余额宝业绩傲骄，成为国内首支千亿元规模以上基金，不过，质疑声也同时存在。一些消费者发现，余额宝地铁广告仍在违规宣传避谈风险，消费者似乎只见收益不见风险。

　　而有业界人士指出，千亿级别的基金管理能力自信不足可能是余额宝不当包装的原因之一。

　　余额宝广告打“擦边球”

　　近日，广州本地居民李梅被自家附近地铁站一则广告吸引，这则广告很简单，宣称“余额宝累计收益率（年化）4.87%，是活期存款的近14倍，随时转入转出看收益，更有全额赔付”。

　　整则广告并非提到余额宝存在的风险，“这种只谈收益避谈风险的说法不是在余额宝上线时就被业界批评了吗？为何仍在地铁等场合存在？”李梅儿子张勇向《消费者报道》记者投诉道。他经常上网，自然知道该宣传意指时下最火热的互联网理财基金——余额宝。

　　2013年6月13日，支付宝推出“余额宝”业务，用户将资金转入余额宝，可在线购买货币基金。上线短短6天内，余额宝便狂揽超过一百万的用户。然而上线第8天的余额宝即被证监会点名“违规”，原因是“未向监管部门备案”。不过这并不影响其发展，据天弘基金数据披露，截至11月14日，余额宝的规模突破一千亿元，开户数超过2900万户。

　　“无风险提示对理财小白的蛊惑性太大了。”据李梅回忆，这则正文仅36字的地铁广告也是近期才出现。记者走访了广州天河燕塘、体育西路等几处地铁站，都能看到这个强调收益和全额赔付的宣传广告。

　　然而，其在风险提示上的刻意回避也广受业内人士弊病。与不少消费者以为的“保本”不同，在淘宝理财专区余额宝主页，类如“理论上存在亏损可能”的表识清晰可见。

　　“地铁广告主要卖点是支付宝钱包而非余额宝，所以我们不认为有必要提供这样的标识。”对此，支付宝公关部人员向《消费者报道》解释。

　　“地面广告刻意隐瞒，网络跟风盛行，不知道又有多少人会因为信息不对等完全忽视该基金可能存在的风险问题。”金融专业出身的张勇对此并不认同。

　　支付宝方面的说法在北京两高律师事务所董正伟律师看来属于刻意混淆概念。“2013年《证券投资基金的销售管理方法》对公开宣传材料提出了严格的要求，其第三十五条规定，基金宣传推介材料不得夸大或片面宣传，违规使用安全、保证、承诺、保险、避险、有保障、高收益、无风险等可能使投资人认为没有风险的或者片面强调集中营销时间限制的表述。余额宝属于支付宝旗下业务，卖点宣传的会赚钱和收益指向余额宝，这种片面的说法是不合适的。”

　　“另外，有亏损可能的投资收益和无风险的银行存款，本身就不是一个层面上的东西，近14倍的收益对比也是故意误导。”董补充道。

　　网络狂欢背后：规模越大管理压力越大

　　作为国内首支破千亿的公募货币基金，余额宝规模的快速扩张，当然得益于阿里巴巴的宣传平台。来自淘宝和基金公司的数据显示，大部分投资者在互联网平台购买基金等产品此前从未涉足金融理财。

　　“余额宝的互联网理财理念很好，但其本质上属于不保本浮动收益基金。目前互联网渠道销售的理财产品对于承诺的高盈利如何兑现会成为关键。”某知名商业银行投资顾问吴群向《消费者报道》记者解释。“余额宝考验的最终是天弘基金的管理能力，把规模做得太大也意味着管理压力更大。”

　　货币基金因其低门槛、高流动性及超出活期收益而获得“绝佳先进管理工具”称号。但 2011年才被清盘的贝宝货币基金（PayPal Money Market Fund）似乎为这场网络狂欢敲下了警钟。这支成立于1999年的美国互联网理财“贝宝”规模一度高达10亿美元。2008年金融危机后，美国货币市场基金收益水平降至0.04%，仅为2007年高峰(5%)的零头。在此情况下，贝宝货币基金收益优势不断丧失，最后贝宝不得不将该基金清盘。

　　据统计，余额宝平均每个账户3300元，属于典型“小散”性质。然而资金规模太大，投资品的可选空间就小。

　　“（余额宝）主力部队应该是诸多淘宝网用于购物而存在支付宝上面的资金，倒是具有一定群众基础，只是很容易饱和。该基金在投资者眼里是不允许亏损的。一年5%所需50亿元属刚性利润，这是基金运作的下限目标。”《证券物理学》作者彭商强先生公开回应。

　　“基金运作的水平运作水平很关键。如果他们只参与低风险的国债等品种，可以做到稳赚但收益率将很低，除去5%的刚性利润将所剩无几。如果他们转而进入金融市场而提高风险，收益率可以大幅提高，但风险也将同步变大，不能保证一年下来肯定赚钱。”彭向《消费者报道》记者解释道。

　　（注：文中部分受访者为化名）