文/季成

　　9月3日，光大银行发行了一款名为“阳光新股通(EB1101)”的网下打新股产品，这是打新股理财产品在消失了近3年之后重新出现在银行理财市场上。

　　光大银行的这款“如意新股通”打新股理财产品，主要投资于新股申购(包括首发和增发)和新券申购，产品上限为10亿元，本次募集规模上限8亿元，为非保本浮动收益类产品。产品成立后，每个月的15日是该产品的开放日，投资起点是10万元，投资者购买或退出时，均无申购、赎回费用。

　　监管政策再转向

　　打新股理财产品曾是银行理财产品大家庭中的重要一员，一些银行理财业务的开展就是从打新股开始的。2009年随着新股发行新政的实施以及信托计划证券投资账户开户的叫停，打新股理财产品受到较大影响，并随之淡出了市场。

　　2007年和2008年是这类产品发行的高峰，普益财富统计数据显示，2007年银行共发行打新股理财产品236款，2008年共发行148款，随着2008年9月IPO的暂停，打新股理财产品也暂时从市场上消失了，在2009年6月随着IPO的重启才再次出现。

　　但由于监管政策的改变，2009年再次出现的打新股理财产品并没有延续之前的良好势头，发行数量骤减，2009年仅有7款打新股理财产品的发行，并且打新股理财产品于当年完全退出了市场。

　　退出市场的原因在于2009年6月10日证监会公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，并于次日起开始实施。

　　《指导意见》第二部分第三条规定：发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行的千分之一。这一规定严重限制了机构投资者在网上申购时的资金优势，在新规则下，账户越多，申购中签的机会则越大。为应对监管政策的变化，信托公司开始用增加账户数量的方式来提高中签率，即信托公司通过为一个信托计划开设多个证券投资账户来提高中签率，此举严重干扰了新股发行体制改革，于是证监会采取了釜底抽薪式的措施，以口头方式叫停了信托计划证券投资账户的开立。并且银监会也于2009年8月18日下发了《关于信托公司信托产品专用证券账户有关事项风险提示的通知》，《通知》要求信托公司对信托产品证券投资账户进行筛查，对已经清算结束的信托产品证券投资账户要按照有关规定及时销户，存在应销未销账户的信托公司不得再申请新开信托产品证券投资账户，并且规定信托产品进行证券投资不得有如下行为：将一个信托产品拆分后申请开立多个证券账户;利用其他信托产品开立的证券投资账户进行证券投资;将已清算但未销户的信托产品证券账户重新启用。

　　在严厉的监管条件下，打新股理财产品于2009年淡出了市场。

　　但是近期监管政策的转向，再次为打新股产品创造了机会。

　　2012年4月28日证监会下发了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，再次对新股发行体制进行了改革。《指导意见》提高了网下配售股份的比例，规定向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%，并且取消了网下配售股份3个月的锁定期。

　　监管新政为打新股理财产品创造了机会，在新政实施4个月后，打新股理财产品再次出现。

　　产品出现变化

　　对于银行来说，重启打新股理财产品，一是缘于新股发行新政的推动，二是受打新股的收益率驱动。今年股市持续低迷，不断创低，但新股发行上市首日的整体表现依然较好。Wind数据统计显示，今年上半年105只新股首发市盈率平均为31.15倍，上市首日股价平均涨幅为20.14%。

　　在新的监管政策下，打新股理财产品出现了变化。普益财富分析师吴泞江说：“与以往产品相比较，主要变化之处是申购从网上转战网下。以光大银行 “阳光新股通(EB1101)”产品为例，该产品并不通过网上申购新股，而是走证券公司网下打新股通道。”

　　机构投资者申购新股有网上申购和网下申购两种方式。此前网下申购有3个月的锁定期，会增加理财产品的风险，因此银行都是将集合理财资金委托给信托公司通过网上申购新股，一旦中签便在新股首个上市交易日将股票卖出，赚取溢价来获得收益。

　　打新股理财产品的收益率主要受中签率和溢价水平的影响。市场人士认为，监管新政在一定程度上增加了机构网下打新股的中签率，令这类参与网下申购新股的理财产品获取较高收益的可能性增加。

　　值得注意的是，光大这款理财产品并未给出预期收益率。据发行方解释，由于该款产品长期存续，每月有一个公开申购赎回日，所以具体收益率会跟随市场变化而定，很难作出预期。

　　回顾2007年、2008年时，打新类的银行理财产品可以轻而易举地达到20%的收益率，但是目前行情下能否重现几年前的盛况还有待观察。在股市行情低迷的形势下，新股首发价格逐渐回归理性，有的新股甚至“破发”。因此，投资者必须意识到，对打新理财产品，一是对其收益率不能期望过高，二是要有亏损的心理准备。

　　插排：回顾2007年、2008年时，打新类的银行理财产品可以轻而易举地达到20%的收益率，但是目前行情下能否重现几年前的盛况还有待观察。在股市行情低迷的形势下，新股首发价格逐渐回归理性，有的新股甚至“破发”。