随着中国资本市场的稳健壮大，停滞两年多的资产证券化试点正在重新起航。日前，重庆金融资产交易所来沪路演，其带来的“小贷资产收益权凭证”引起投资者关注。

　　引入“做市商”增加流动性据了解，“小贷公司收益权凭证”指小贷公司将自己贷款的收益权出让给金交所的做市商，由后者打包购买收益权后，再将资产分割成小份，卖给市场投资者，小贷公司到期收回贷款后再向做市商回购。

　　7月19日，重庆金融资产交易所首批总价值1.1亿元的金融产品上线交易，其中包括价值1亿元的小额贷款公司资产收益权凭证和价值1000万元的信贷资产。如重庆市渝中区瀚华小贷公司的2011年第一期小贷资产收益权凭证，该凭证分为三档，即优先A03档（3个月）、优先A06档（6个月）和普通级档凭证，分别是2500万元、2000万元和700万元。A档是公开发行，普通级采取定向发行方式。其中，优先A03档和优先A06档的票面预期收益率分别为6.6%、7.5%，普通级档凭证则无票面利率。

　　为解决流动性问题，重庆金交所创新引入做市商制度，机构和个人投资者都可参与交易。重庆金交所董事长罗得志表示，“普通投资者可以通过金交所的客户端，看到做市商对普通投资者的报价，客户端会显示出各个交易品种的代码、价格、发行日期、到期日、年化收益率等情况，像买股票一样进行购买，但与股票交易不同，金交所的产品只能通过做市商买卖，有点类似于国债。”

　　中小企业信贷“资产证券化”起航据了解，我国的信贷资产证券化从2005年起开始试点，到2008年共发行19单计668亿元资产支持证券，目前所有产品均未发生违约。不过受美国次贷危机影响，其后几年该业务上的金融创新都让监管层有些敏感。

　　今年以来，这个现状正在出现松动。8月18日，人民银行金融市场司副司长吴显亭透露，国务院已批准信贷资产证券化继续扩大试点。人民银行会同相关部门正在积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。之所以选择从中小企业信贷进行“突围”，最重要的目的是希望用金融创新为资金日益紧缺的中小企业“排忧解难”。这也是重庆金交所选择小贷公司应收账款作为交易标的的主要考量。

　　通过将信贷资产债权的转卖，小贷公司可将回收的资金拿去放贷，实现资金快速滚动。此外，在重庆金交所的业务计划中，未来还将推出企业应收账款转让、租赁资产收益权凭证及信贷资产转让等产品。相关负责人表示，中小企业现在要想获得银行贷款非常困难，而在重庆金交所通过信贷资产转让可以“盘活”中小企业的流动资金，缓解资金紧张的局面。

　　对于交易所如何控制产品风险，罗得志表示，目前金交所主要采取担保优先级，其核心是转让债务债券，同时，通过银行、担保和信用公司提升产品信用等级，将收益不确定性部分留给发行人，以此保证投资者的固定收益。对于产品资产包要求规模和行业均相对分散，一般不允许房地产行业的资产参与。另外，交易所还对每笔交易收取万分之二的管理费，并从中抽取一部分作为投资者保护基金，以在发生系统风险时降低投资者损失。