| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年06月09日 10:20 |
作者： |
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中钢协最新统计数据显示，５月中旬，全国钢企粗钢旬日均产量再创新高。本旬，就全国钢铁企业而言，粗钢日产量为１９８．３８万吨，较上旬环比增加３．７万吨，增幅１．９％；钢材日产量２４５．４２万吨，较上旬环比增加２．６１万吨，增幅１．０８％。
资料显示，上周钢材现货市场呈现品种分化、涨跌互现的格局。至６月３日ＭｙｓｐｉＣ国内钢材价格综合指数２１６２．６６－０．０９％１７７．５，环比前一周涨０．３４％，同比上月跌０．３９％。分品种看，上周硅钢价格涨幅较大，较前一周上涨９０元／吨；其次为线材、螺纹，较前一周上涨２０元／吨左右，而造船板、彩涂、无缝管跌幅最大，基本较前一周下跌２０～３０元／吨左右，冷轧跌幅其次，基本较前一周下跌１０元／吨左右。
据Ｍｙｓｔｅｅｌ模型测算，６月２日，２０ｍｍ二级螺纹钢和３．０ｍｍ热轧的平均制造成本（不含三项费用和增值税）分别为３７４７元／吨和３９０２元／吨（从４月１日起成本按二季度协议矿价格来测算），较前一周均减少１１元／吨。３．０ｍｍ热轧的平均盈利空间为１３９元／吨，较上周减少１２元／吨；螺纹钢的平均盈利空间为３７３元／吨，较上周微增３元／吨，总体来看，螺纹钢的盈利空间依然较大。
估值与投资策略：在美国二次量化宽松政策接近尾声、欧债危机以及国内货币政策全面紧缩的影响下，短期钢材市场受到了经济周期性因素冲击，但维持铁矿石等大宗商品价格继续强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证。中长期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”，行业景气度缓慢上行是大概率事件。
从成本和需求两方面考虑，预计今年行业整体盈利空间呈上升态势，钢铁行业相对配置价值逐渐提升。我们认为钢铁行业未来复苏的路径是：上游价格持续强势——上游供给增加——供需关系逐渐逆转——上游原材料约束减轻——钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加——盈利（ＥＰＳ）提升——股价（Ｐ）提升——ＰＥ维持相对稳定——ＰＢ提高，回归至相对合理水平。行业复苏路径并非一蹴而就，而是反复确认的过程。目前估值安全边际较高，具体品种，我们继续推荐目前盈利水平较高ＰＥ较低或者合理的上市公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁。
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