| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月10日 10:07 |
作者： |
王荣 |
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在全球经济尚不景气、中国经济一枝独秀以及人民币升值等背景下，中国互联网企业成为金融资本青睐的投资标的。这也为中国互联网企业赴美扎堆上市提供了土壤。截至5月9日，2011年已经有奇虎360、人人网等3家互联网企业顺利赴美上市，另有开心网、世纪佳缘等5家互联网企业尚在排队。
由中国互联网企业引起的投资热甚至正向全球蔓延。汤姆森路透旗下Deals Intelligence数据显示，今年头四个月全球已有50多亿美元风险资金注入年轻的网络公司。如果照这样的趋势发展下去，2011年将创下自2000年以来互联网风投规模之最。数据显示，2000年互联网初创公司获风投总额逾550亿美元。
互联网的泡沫时代是否来临？美国投资者给出了模糊的答案：一方面，亏损的优酷、人人网以及微利的奇虎360赴美上市时市盈率均过百倍，而新浪、搜狐、网易等盈利稳定增长的老牌互联网巨头仅不足30倍的市盈率。另一方面，网秦上市第一天就跌破发行价，人人网的股价亦持续下跌。
搜狐CEO张朝阳直言不讳：“现在的情况是没上市的公司比上市的公司贵，不盈利的公司比盈利的公司贵，这明显是泡沫！”以5月6日美股收盘价测算，新浪、搜狐、网易的市值分别为60.9亿美元、35.9亿美元和76.5亿美元，而亏损的优酷、人人网的市值分别为62亿美元、66.4亿美元。
笔者认为，新上市互联网企业的估值固然有泡沫，但从市场容量、互联网行业发展前景、投资者理性角度去看，互联网的泡沫破灭不会对互联网行业本身造成毁灭性打击，只会是一些业绩不佳的互联网公司理性地向估值回归。
诚然，优酷、奇虎360、人人网等新兴互联网企业过百的市盈率高了些。但作为行业的新兴进入者，这些企业也需要通过融资提高竞争力。更何况投资者已经开始放弃狂热的追捧，麦考林、人人网、网秦、当当网等股价持续下跌便是佐证。
更重要的是，中国互联网企业有着国家经济以及不断觉醒的互联网消费作基础，应该有合理溢价。中国互联网信息中心公布的数据显示，截至2010年12月底，我国网民规模突破4.5亿大关，达到4.57亿，较2009年底增加7330万人；互联网普及率攀升至34.3%，较2009年提高5.4个百分点。
互联网的价值经过10年的发展业已有所体现，网络应用的普及让互联网企业找到了运营的基础，形成了相对成熟的盈利模式。艾瑞咨询的统计显示，2010年全球网络广告市场规模达到618.8亿，占全球广告总体市场份额的14.0%，同比增长14.2个百分点。中国网络广告市场也同样在2010年迎来快速上升期，全年网络广告市场规模将达到321.2亿元，同比增速达到54.9%。
虽然高速发展的中国互联网企业还存在浮躁、创新动力不足等问题，但这是中国互联网行业的必经阶段，并不妨碍中国互联网企业整体向好、蓬勃发展的态势。近来多家互联网公司如腾讯、百度等开始与国内的高校合作，设立创新实验室加强研发。
正如专家所言，2000年的互联网泡沫破灭，是没有业绩支撑的、完全把理想和热情虚幻化了的后果，那个时候，人们是把幻想当前景。如今的互联网企业则有繁荣的经济、强大的消费基础、成熟的盈利模式等众多后盾，合理的泡沫在一定程度上利于行业的发展。
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