| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2010年04月06日 09:00 |
作者： |
张建锋 |
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近期，铁矿石涨价的新闻不断刺激着人们的眼球。被市场称为“疯狂的石头”的铁矿石的谈判一举一动，都会成为人们关注的焦点。国际三大矿商试图涨价80%到100%，它会对中国钢铁业产生怎样的影响？在此背景下，投资者需要怎样的投资策略？
铁矿石涨价压力大3月22日，一位知情人士透露，日、韩钢企已准备接受国际三大矿商提出的“季度定价体系”。该定价体系将铁矿石价格与现货市场直接挂钩（接近于“现货定价”），这就意味着，延续40年之久的年度铁矿石定价体系（即“长期价格协议机制”）或将走向终结。
力拓、必和必拓和淡水河谷三大矿商的主要目的是，在从4月1日开始的新一年内，铁矿石价格上涨80%到100%，并试图用“现货定价”（价格随市场波动）取代“年度合约”（每年谈定一个“长协价”）。
而对于“现货定价”，商务部新闻发言人姚坚3月16日表示，希望铁矿石谈判维持“长期价格协议机制”。
其实，今年的铁矿石谈判自开启之初，我国钢企便处不利境地。2008年，我国在铁矿石谈判中的态度比较强硬，但时过境迁，在今年的谈判中，由于2009年世界经济回暖，而我国经济更是强劲复苏，市场对铁矿石的需求大幅增加，因此三大矿商谈判底气十足。
必和必拓几乎在谈判一开始便提出，要以和现货价挂钩的合约取代过往的长协价。而在此后的谈判过程中，矿商的涨价要求从40%开始不断增加，就连过去一直比较低调的淡水河谷，今年也站到前台，不但提出高达90%-100%的涨价要求，还一度传出要退出谈判的风声。
除了三大矿商外，出口铁矿石的印度也开始推波助澜。目前印度钢铁部正欲寻求对出口的各种铁矿石征收20%出口税，未来我国进口矿成本可能被推高。此前，印度钢铁部一直要求政府限制铁矿石出口，以确保国内钢铁工业的未来扩建所需。2009年12月，印度政府将粉矿出口关税由0上调至5%，块矿关税由原先的5%调整为10%，对于矿商的提价要求，中国钢企明确表达了反对的态度，商务部也明确表态要用贸易手段加以支持。此外，欧洲钢企也在海外进行了“声援”，欧洲钢铁联盟已计划最早于3月22日，要求欧盟反垄断当局调查铁矿石市场。欧洲钢铁联盟在递交给欧盟反垄断机构的一封信中，建议其扩大调查范围，以涵盖铁矿石定价问题，或者启动一项针对价格的新调查。
但在强大的“供需关系”因素面前，这些反对的声音都收效甚微。“中国需求”成为国际市场上铁矿石等原材料价格大幅飙升的关键理由。近日，工信部提出警告称，我国铁矿石对外依存度已经接近70%，同比增长13%，进口量占世界铁矿石贸易量的75%。
价涨3成吃掉钢企4成利围绕铁矿石的价格，各方还在进行博弈，结果不得而知。那么，铁矿石涨价对国内的钢铁行业影响到底有多大？
中国钢铁工业协会的统计数据显示，2009年，中国钢铁行业的销售利润率只有2.43%，不及全国工业销售利润率平均水平5.47%的一半，也远低于纺织行业10%以上的销售利润率。原因之一是铁矿石价格居高不下。
2009年，澳大利亚、巴西出口我国的铁矿石长协均价在60美元/吨左右，合人民币410元/吨。按照含铁65%的品位计算，每吨铁水采用进口铁矿石的成本为630元/吨。如果铁矿石价格上涨30%-100%，在全部采用进口铁矿石炼钢的情况下，铁水成本上涨188-628元/吨。国信证券预计，2010年我国生铁产量在6.1亿吨左右，其中60%用进口铁矿石生产，而进口铁矿石中又有40%左右是长期协议矿。因此，涨价将使中国钢铁行业的成本增加276-919亿元。
相关数据显示，2009年纳入统计的68户大中型钢铁企业实现利润只有553.88亿元（含投资收益、资产减值损失转回167.52亿元）。国信证券表示，按照这68户企业钢材产量占我国钢材总产量的80%计算，估计全行业实现利润也就在690亿元左右。因此，如果不能有效转嫁成本，长协矿石价30%的涨幅，将吃掉2009年中国钢铁行业40%左右的利润。
近日，宝钢出台了4月线材产品价格策略，多数品种价格上涨幅度在150元/吨到300元/吨之间。另外，宝钢股份高端板材价格，业内预计涨幅可能在300元/吨左右。随着钢材市场渐入旺季，需求将缓慢回升，钢材市场回暖态势已经显现。尽管如此，但钢材市场面临高成本和高库存双重压力的状况依然没有太大改观，铁矿长协价格的谈判又出现十分不利的信息，使钢铁行业刚刚露出的一线曙光又带上一层阴影，行业将不断接受成本压力的考验。
关注资源优势公司在铁矿石涨价的背景下，具有资源优势的公司存在结构性机会。
华泰联合证券表示，在长协矿年度价格上涨40%，现货矿年均价上涨25%的中性假设下，现货矿企业面临最大的成本压力，其次为长协矿企业，自有矿山企业的成本压力最低。
日信证券认为，如果铁矿石价格谈判长协机制未完全打破，假设进口矿和国内矿石2010年均价分别上涨60%和80%，大型钢企吨钢铁矿石成本增量为638元，吨钢原燃料成本增量为910元，对应的吨钢成本为3442元，而资源优势企业，如集团供应铁矿或自有铁矿的企业成本具有相对优势。如果今年铁矿石的谈判采取“灵活定价机制”，以现货定价，预计2010年国内现货铁矿石均价涨幅为70%，吨钢原料成本增量为1047元，吨钢成本为3570元，对于往年长协矿比例较高的企业来说，盈利空间缩小，而鞍钢股份（000898.SH）、太钢不锈（000825.SZ）自给矿比例较高，具有相对优势。
目前，钢铁下游需求已经逐步启动，且行业即将进入传统的消费旺季，预计在成本的推动作用下，各钢厂品种将维持高位。而钢铁板块个股经过前期的调整，部分个股估值已经处于合理区间，日信证券建议投资者关注有资源优势、品种优势的企业，推荐太钢不锈、鞍钢股份、凌钢股份（600231.SH）、酒钢宏兴（600307.SH）和方大特钢（600507.SH）。
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