| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月13日 08:34 |
作者： |
杨斯媛 |
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杨斯媛
国家统计局日前公布的经济数据让我们看到了中国经济复苏的明显迹象，政府的财政刺激计划确立了“保八”信心。渣打银行（中国）经济学家王志浩认为，未来信贷政策的走向是决定中国经济发展的重要因素。
政府刺激计划带动的高峰已过
王志浩昨天在论坛上表示，上半年，国家4万亿经济刺激计划中的项目，80%以上的项目融资来自银行贷款，只有20%是政府预算提供的资金。
在宽松的货币政策刺激下，人民银行日前公布的信贷数据显示，今年上半年，国内金融机构人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。
同时，从构成上半年GDP增长的四个因素――投资、消费、政府支出和进出口来看，投资对GDP增长的贡献是5%，消费是2%，政府支出仅为2%，同时进出口仍然是负增长。王志浩认为，投资的反弹来自于建设固定资产投资的增长，即4万亿经济刺激计划下的大型项目，而这些项目的融资主要来自商业银行。
但是，王志浩指出，从最新的新开工项目的增长率中可以看出，中央项目和地方政府项目的增长已经开始放缓，由政府经济刺激计划所带动的高峰期已经过去。随着4万亿经济刺激政策影响的逐渐变小，虽然下半年也会有更多新开工的项目，但预计数量不会像上半年那么多。
王志浩表示，目前财政政策已经有所调整，政府支出的增长率已经明显下降，上半年政府财政支出的增长率为25%，而现在是10%~15%。
新增贷款放缓将影响资产价格
在财政政策发出调整信号的同时，银行的信贷投放增速也在放缓。与今年前六个月相比，7月份的新增贷款却出现了大幅回落。2009年7月末，广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿元，同比增长28.42％，当月新增人民币贷款大幅回落至3559亿元，为2009年以来最低。
王志浩表示，从央行近期的一系列表现看，货币政策实际上有一些调整，但是有可能在第三季度还会保持这个水平，即金融机构保持每个月2000亿~3000亿的新增贷款规模。但是到了第四季度，货币政策调整可能会更加明显，国务院有可能调整货币政策方向，存款准备金率第四季度可能会有所上调。
王志浩还表示，7月份3559亿元的新增贷款中，只有1/3是流向公司。对于下半年银行新增贷款的缓慢会产生两方面的影响，一是实体经济，二是资产价格。
“对于实体经济的影响不会很大，因为上半年企业贷款大多留在存款账户里，所以对于实体经济来说钱不是问题，问题是有没有需求存在。但是流动性对于资产价格会产生一定影响，关键是看8、9月份银行是否会继续盲目放贷。”王志浩表示。
对于下半年中国宏观经济的走势，王志浩预测，今年的GDP增长将达到8.5%，2010年的GDP增长将达到8.9%。
此外，CPI目前平均在4%~5%，但下半年可能达到5%~7%，所以下半年CPI很有可能变成一个比较大的问题。同时，7月份广义货币供应量(M2)同比增长28.4%，所以在全球经济体里通货膨胀应该是中国先要面临的问题。
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