| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月28日 10:52 |
作者： |
|
| |
三聚氰胺事件暴露出乳制品行业上游混乱、奶源基地建设薄弱，对消费者信心造成严重打击。为此，国家先后出台各种行业性政策，扶持上游奶农，引导奶农进行良种养殖，强化“奶农-奶站”链条，通过挤奶机械补贴和财政奖励对奶站实施标准化改造，保障生鲜乳质量安全。目前，消费者信心快速恢复，乳制品行业销售正在逐步恢复正常，但是奶粉库存较高，成为乳制品行业亟需解决的一个问题。
我国奶粉高库存形成的原因主要有三个：一是三聚氰胺事件爆发后，液态奶和奶粉的销售严重不顺，大量生鲜乳转化为保质期较长的奶粉；二是三聚氰胺事件以后我国奶粉出口业务受到严重打击；三是金融危机导致国外乳粉价格持续下降，对我国国内奶粉行业造成冲击。
如果奶粉高库存问题不解决，一方面占用我国乳制品企业近60亿元资金；另一方面压制乳制品加工业行业对生鲜乳的需求，压低原奶价格，从而使奶农利益得不到保障，出现倒奶杀牛事件，这将长期影响乳制品行业的继续发展。
为了突出解决奶粉高库存和原奶需求不足这两大问题，本次农业“国八条”提出两个措施：一是扩大奶粉收储规模，二是将原料奶收购贷款贴息政策延长至2009年12月底。这两项政策旨在解决目前困扰乳制品行业的主要问题，有利于行业平稳渡过难关。
站在上市公司能否受益的角度来看，第一项政策旨在减轻行业库存压力，保护奶农利益，使得整个乳制品行业得以顺利运转起来；第二项政策会在一定程度上节省相关公司的利息费用。根据相关政策，借款人用于原料奶收购的贷款，按贴息期内实际贷款期限据实贴息；延长期贴息率仍按3.105%执行。以伊利为例，我们简单测算一下该项政策能为其带来的贴息收益：2008年三季报显示，公司短期借款达到11.52亿元，如果按照原料乳占总成本的55%计算，那么一年节省的利息费用近2000万元。
目前乳制品行业上市公司有三家，分别为伊利股份、光明乳业以及三元股份，考虑行业地位、盈利能力以及估值水平和企业经营风险，我们推荐伊利股份。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
