| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2009年01月13日 08:38 |
作者： |
谈儒勇 |
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1月9日，上海汽车发布公告称，其持股51.33%的子公司——韩国双龙汽车正式申请进入企业回生程序。在韩国的法律体系中，回生程序仅次于破产。如果企业进入回生程序，那么股东的股权有可能部分或全部丧失。这则消息预示着上汽与双龙的联姻或将走向尽头。
作为国内车企跨国并购第一案，上汽在2004年10月与韩国双龙汽车达成收购协议，一度被视为业内壮举。上汽更是对与双龙的联姻寄予厚望。为了表达诚意，在收购发生后，又在二级市场增持双龙股份，取得了绝对控股的地位。可4年的联姻给上汽带来了什么？
上汽当初不惜花费5亿美元巨资收购双龙，目的无非为了获取双龙在生产SUV汽车上的品牌与技术优势。然而，事与愿违。尽管上汽是双龙第一大股东，且绝对控股，但对企业的控制力并不强。企业的最高职位——社长一直由韩国人担任，而且派驻海外的中方管理人员还曾发生被扣押的情形。上汽作为双龙的母公司，在与韩国工会的对话中往往处于下风，陷入被动。比如，在收购过程中及在收购发生后，双龙的工会组织了多起罢工事件，或以罢工相威胁，逼迫上汽提高员工工资与福利待遇，并且坚决抵制裁员，这导致双龙汽车的生产成本比竞争对手高许多。双龙生产1辆汽车的人工费达600万韩元，大约人民币3万元，人工费占到车价的20%以上，是全球汽车业单车人工费的两倍。如此高的人工费是造成双龙汽车竞争力低下的主要因素。
据公开报道称，当初上汽与双龙达成收购协议，附带有韩方向中方转让技术和中韩双方在中国合作开发与生产汽车的协议。但4年过去了，由于韩方工会动不动以泄露核心技术或窃取核心技术为由，向司法部门举报或组织罢工，导致这些协议迄今未得到实施。也就是说，上汽当初拿出那么多真金白银，并没有换来心中所想的技术。而当双龙陷入危机时，韩方则在第一时间想到要求助于第一大股东。上汽在无奈之下，于近日紧急调拨了4500万美元，注入双龙。或许是借鉴了前几次的教训，在最新的救援方案中，上汽明确提出可以为双龙提供两亿美元的援助，但前提是双龙必须裁掉2000名一线工人。
现今，上汽陷入左右为难的境地：如果不救双龙，则原先的投资很可能打了水漂。当时收购价格为每股1万韩元，总价值为5900亿韩元，而现今双龙股价已不到900韩元，撤出资金无疑损失惨重。而如果选择救双龙，则可能跌入无底洞，不仅损失原先的投资，还会使后续跟进的投资也鸡飞蛋打，落了个“赔了夫人又折兵”的下场。
双龙走到今天这一步，固然与国际金融危机蔓延及全球汽车行业不景气的大环境有关，但不可否认，自上汽入主双龙以来，与工会、当地政府、银行之间的关系一直未处理好。究其原因，有人认为是韩国民族本身的排外情绪或中韩之间的文化隔阂，也有人认为是中韩企业管理制度与经营环境差异的存在。当美国政府对陷入困境中的三大汽车巨头施以援手时，我们看到，韩国政府对同样陷入困境的本国汽车巨头置若罔闻，让上汽为双龙的巨亏埋单，让人不明就里。
现在看来，上汽与双龙联姻即便不算失败，也定能贴上“不美满”的标签。上汽作为国内车企海外并购的第一个吃螃蟹者，其不成功的经历或许能为其他车企“海外抄底”敲响警钟。
（作者单位系上海财经大学金融学院）
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