过去三个月的噩梦仍未结束，全球股市上周再遭重挫，MSCI发达国家指数和新兴市场指数分别下跌3.8%和3.9%。

　　股市之后呢？法国兴业银行(SocGen)表示，信用债或是下一个遭抛售的资产，尤其是美国等发达国家的信用债。

　　过去三个月的大跌使得全球股市市值出现了惊人的下降。据包括量化策略师Andrew Lapthorne在内的法兴银行全球量化研究团队测算，MSCI全球指数下跌了13%，全球股票市值蒸发5万亿美元。其中，新兴市场贡献了约20%，即1万亿美元。如果算上A股，全球股市在过去三个月中蒸发了约9万亿美元的市值。

　　法兴绘制的图表显示，这样的大抛售仅金融危机巅峰时期可与之比拟。2008/09年的金融危机高潮时期，全球股市市值蒸发了12.8万亿美元：

　　如今股票市场的抛售尚未结束，法兴已表示，信用债或是下一个遭抛售的资产，尤其是美国等发达国家的信用债。法兴写道，亚洲信用债市场已经对全球股市的抛售作出回应，但是美国还没有。

　　为什么如此担心美国信用债呢？以下是法兴给出的理由：

　　如我们上周强调的那样，美国企业的EV/EBITDA 比率尤其高，主要是由于非金融企业债务相较于2009年增长了2万亿美元。即便在我们剔除了可观规模的现金后，净债务相较于2009年也增长超过1万亿美元。美国企业对于债务贪得无厌，最新的财报数据显示，非金融机构债务过去一年中增长了4500亿美元。为什么它们借了这么多钱？当然是为了回购股票。

　　在美联储九年多来首次收紧货币政策之前，企业发行大量的债券用以回购一直在下跌的股票。

　　无论是在九月还是随后的会议上，一旦美联储开始收紧货币政策，并且股市的抛售仍在继续，那么市场很快会看到结果。