2014年，债市迎来首个城投债兑付高峰，总金额在3000亿元之上，这是五年前“信贷大跃进”的结果之一。
接下来地方政府可以稍作休息， 2015年、2016年的兑付任务较轻，但下一波高峰将于2017年杀到。
这意味着，今年是个值得警惕的年头：实体经济去产能、金融业去杠杆。由于大量债券由银行资金持有，参与了货币派生的过程，因而债券到期也意味着相应货币的“灭失”，抽走部分流动性——如果地方政府不借新还旧的话。
让我们用真刀真枪的数据来说话：
2月27日，飞笛资讯研究员抽取了计算银行间市场企业债、短期融资券、中期票据中的城投债，目前存量共1699只，对应本金总共22445.4亿元。（注：交易所上市的城投债基本都在银行间市场挂牌，且城投债主要集中于前述三大券种，之外的规模微乎其微。）
从发行情况可以看出，2008年抛出“4万亿投资计划”后，城投债呈爆发式增长，其期限以五年至七年为主，因此五年后的今天，当年的债券集中到期。
2010年国务院出台19号文，开始规范、限制地方城投公司的举债行为；2011年，城投债爆发云投、申虹信用危机，一度令债市低迷。这也使得2015年、2016年的偿还额相对平缓。
但到2012年后，债市再度爆发，2013年的发行量是2009年的3倍有余。
同时，债市出现另一个变量：2012年初，发改委开始要求城投债采用“均摊制”，即改变到期一次还本的做法，从第3年末开始逐步偿还本金，防止“本届政府借债、下届政府还款”。当年开始，“期中还本”类的城投债大增。
这也导致城投债的兑付压力难以计算。2014年，兑付压力既包含当年到期兑付的债务，也包括2015年、2016年到期但需提前还本的部分，两者总量在3000亿元左右；交行金融研究中心一份报告则算出3500亿元。
到2017年，债市将承受2012年发行债券的兑付压力，还面临2013年天量发行债的还本需求，形势或远比今年严峻。今年和2017年，城投债将有较高的违约可能。（编辑 王志灵）
原标题：3000亿大考 城投债将迎兑付高峰
