⊙东东 ○编辑 杨刚 
　　
　　周四信用债市场成交活跃，收益率继续小幅下行。城投债成交放量，带动包括流动性差的品种在内的整体收益率下行，AA+城投债收益率普遍不高于6%，AA短融大多成交在6.3%以下。短融中票成交也极其活跃，收益率同样有所下行。
　　公开市场方面，昨天央行展开了50亿元的28天期正回购操作。央行这一举动对市场资金面几乎没有影响，质押式回购加权利率反而比前天低很多。但对于大多数机构而言，50亿元正回购不重要，重要的是表明了央行的态度。央行还是继续严格控制市场资金，但同时也没有大幅收紧市场流动性的打算。
　　我们继续维持前两天的判断，短期内市场资金维持宽松局面，现券收益率上行可能性不大。从去年央行把正逆回购当作常规化工具以来，资金紧张局面出现了数次。对这几次资金紧张原因进行分析，我们不难发现：除了季末和年末常规因素以外，每月存款准备金补缴也偶尔会造成市场流动性瞬间紧张，这种紧张是最不容易预测，同时这种局面也会在短期一两周内消失。比如说最近的2月末，存款准备金补缴造成了当天市场资金骤然紧张，机构普遍毫无准备，不过这种局面也在一周内得到了缓解。对于资金面，我们除了要分析基本面，理解央行的政策意图，也要有应对非常规因素导致紧张的准备。虽然1月央行宣布推出SLO是为了平抑流动性临时波动，增加工具的丰富性和灵活性，但同时推升了市场对流动性的乐观预期。毕竟SLO是双刃剑，并不影响长期资金价格，投资者对于资金价格回升要有所准备。