证监会呼吁银行理财资金入市，银行对此态度谨慎

　　本报记者 马黎

　　银行一直很重视风险防范，可能不会将过多的资金投入股市。目前银行推出的理财产品比较注重稳健性，理财产品的资产配置比例也很重要，投资股市的资金比例控制在10%—20%的相对安全范围内。

　　近日，中国证监会主席助理吴利军呼吁更多银行理财资金入市。吴利军表示，要加强更多类型的机构投资者与商业银行等金融机构的合作，在投资组合中增加相对安全、高回报的理财产品，引导银行理财计划更多面向二级市场进行长期投资和价值投资。

　　那么，如果银行理财资金真能进入二级市场，如何进行风险控制，不让投资变投机呢？

　　市场现状：

　　涉股类产品占比不足1%

　　第三方理财机构普益财富研究员方瑞告诉记者：“目前直接投资到股市的理财产品很少，其市场占比不到1％，大多数理财资金的投向还是以债券与货币市场类为主。”

　　记者从普益财富发布的2011—2012年银行理财市场年度报告中了解到，2011年发行的理财产品根据其投资对象分为债券与货币市场类、信贷类、票据资产类、股权投资类、证券投资类、结构性产品、组合投资类及其他类产品。其中，10245款产品投资于债券和货币市场工具，占据了理财产品市场的半壁江山。而投资于股票、股权、基金及其组合资产的证券投资类产品市场占比仅0.09%。普益财富的研究报告显示：“证券投资类产品自2006年首款产品问世以来，各年发行数量均少于50款。2011年仅有4家银行发行18款此类产品。”

　　从收益表现看，2011年，15038款公布了到期收益率的产品中。有37款没有实现最高预期收益率，有31款为结构性产品，其中挂钩股票的13款。

　　其实，2008年开始，证券投资类产品便频繁爆出“收益门”事件，引发投资者集体声讨。华夏银行发行的“创盈7号”巨亏超过四成，更是被网友戏称为“最坑爹”理财产品。业内人士指出，该理财产品的资产配置不合理，对风险较高的证券投资类基金的配置过高，而对低风险稳健型的现金类资产的配置过低，是导致产品惨败的主要原因。

　　银行态度：

　　对入市较谨慎

　　在证监会的入市“呼吁”下，银行会做出何种反应？

　　普益财富的研究员方瑞认为，证监会的呼吁或等于“放空炮”，银行理财资金未必真的对股市“大开闸门”。“银行理财资金是否入市，一方面取决于政策是否真的放开，除了证监会的‘呼吁’，还有待银监会的‘开口’；另一方面要看银行是否愿意，毕竟证券投资类产品风险性极高，理财产品要在风险可控的前提下，根据市场环境选择资金投向。”方瑞说。

　　对于证监会的呼吁，多数银行持谨慎态度。某国有银行贵宾理财中心主任告诉记者，银行一直很重视风险防范，可能不会将过多的资金投入股市。“目前银行理财产品大多比较稳健，是在保证本金安全的情况下，收益有一定的向上空间，这也是长期以来跟客户互动的结果。为了实现‘保本’或‘保收益’，理财资金主要投向于银行间债券市场发行的各类债券，年收益可达5.3％—6％。对于比较激进型的客户，可以选择股票型基金。”

　　一位风投人士告诉记者：“在我看来，风险规避是银行理财的基本原则，银行资金绝不会贸然入市。存贷款利差足够银行赚取丰厚的利润，银行没有必要直接投资股市，完全可以代卖其他渠道的产品。”

　　风险控制方法之一 合理设计资产配置比例

　　银行理财资金入市？投资者刘先生对此表示很担忧，“买银行理财产品就是为了安心，股市蕴含着巨大的风险，理财收益如何保证？”

　　从政策法规来讲，虽然银监会规定银行不得将理财资金投资于二级市场，私人银行则不受“禁令”控制。某国有银行私人银行部财富顾问李经理向记者介绍，“需要说明的是，银行并不是把投资者的钱直接买股票，而是通过投资管理公司或信托公司，间接投资股市。具体而言，银行可以在金融市场上购买国际知名投资银行发行的期权，然后再和保本的固定收益票据组合，以获得较大收益的投资机会。”

　　至于如何进行风险控制？李经理向记者补充道，“目前我行推出的这类产品比较注重稳健性，理财产品的资产配置比例也很重要，比如投资股市的资金比例控制在10%—20%的相对安全范围内。产品期限设计主要分为两类，一类设定了最长投资期限，大概在2年—5年；另一类产品每周开放赎回日，封闭期为至少三个月。”李经理坦言，去年成立的证券投资类产品，目前净值有在1元以下的，投资者一定要根据自己的风险承受能力理性投资。

　　风险控制方法之二 设计引入“安全垫”机制

　　普益财富的方瑞向记者介绍，“为了管控理财产品风险，理财产品可以实行收益权分级， 即分成优先级和次级，优先级指在进行资金清算时有优先受偿的权利，风险主要是在次级承担。”据介绍，“优先级”产品所投标的风险较低、优先赎回，但同时收益率也较低；而“次级”产品则基本反之，有相对较高风险和较高收益的特征。

　　国泰君安相关专业人士表示，银行可以利用固定收益设计出“安全垫”，并通过严格止损来保证产品收益。“举个例子来说，我们可以将一款理财产品分为两个部分，将其中60%的募集资金投向类似信托项目等相对安全的投资领域，如果能拿到10%的年收益，则对整个产品的收益贡献6%；将40%的资金委托第三方公司投资于证券市场，并设置最高10%以内的亏损机制，那么对整个产品可能造成负4%的收益，这样一来，理财产品在不赔钱的前提下，能获得2%左右的收益。如果市场行情好，取得更高收益也不是没有可能。”

　　事实上，随着银行与私募合作的逐步加深，银行开始更多的主导理财产品的设计，相继引入“安全垫”的设计理念。记者了解到，中国银行于2011年推出了带有“安全垫”的分级阳光私募组合基金理财产品，该产品由中国银行精选国内五家成长型阳光私募基金公司，以国内证券交易所上市交易的股票、封闭式基金、开放式基金、信用等级在投资级以上的债券、债券逆回购、首次公开发行新股及债券申购、银行存款等为主要投资对象进行投资管理，并通过子信托投资顾问跟投12%且率先承担子信托10% 以内损失的架构安排实现分级效果。这意味着当该产品净值跌到0.9元以下客户才开始承担亏损。

　　链接 “涉股类”产品让人欢喜让人忧

　　红榜

　　光大银行阳光资产管理计划同赢五号产品2，主要投资于国内依法公开发行的各类证券投资基金和股票，到期后，该产品净值为1.4000元，扣除业绩提成后净值为1.3440元。

　　东亚银行的“「溢利宝」投资产品—系列18（人民币）”，到期收益率高达12.04%，产品为保本浮动收益型，投资期为1年，挂钩标的为i 股新华富时A50中国指数基金和恒生H 股指数上市基金。

　　恒生银行“天天开心”可自动赎回股票挂钩保本投资产品（OTZR96），是挂钩于四只港股的结构性产品，投资期限为1年，产品提前终止，并获得9.3336%的高收益率。

　　黑榜

　　华夏银行发行的“创盈7号”，投资对象为平安信托设立的“华夏平安福1号单一资金信托”，该信托投资范围包括：国内依法公开发行的各类证券投资基金和现金类资产，现金类资产主要用于新股申购。受累于2008年的股市，该产品在存续期内亏损近一半。随后两年的展期内并未摆脱巨亏的厄运，该产品于2011年1月27日到期，单位净值仅为0.554元。

　　邮储银行面向高端客户推出的“金种子优选投顾”人民币理财产品，投资范围为国内依法在沪、深交易所发行上市的股票、基金、债券等金融工具。产品持续期5年，最新（2012年2月15日）净值为0.8789。

　　东亚银行的[溢利宝]投资产品—系列5（人民币），主题投资为雪灾重建，挂钩标的涉及4个行业8只股票，而挂钩股票在运行期内表现逊色，产品到期时则获得零收益。

　　浦发银行“汇理财2006年第九期F2计划”人民币理财产品，该产品挂钩4只在香港上市的银行股，1年之后，该产品到期收益为零。

　　渣打银行的“ILI200713新兴基建股票篮子”和“ILI200714新兴基建股票篮子”，投资期限为2.5年，挂钩于4只新兴市场股票，该产品收益率与最逊色股票表现相关联，然而，最逊色股票表现较差，导致产品到期遭遇零收益。