| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2011年02月18日 14:00 |
作者： |
周轩千 |
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统计数据显示，1月份的货币、信贷增速都较去年底有所放缓，显示出货币政策正快速向“常态”回归。不过，通胀压力仍大，调控未竟全功。
新增信贷短期化央行数据显示，1月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元，低于市场预期；当月贷款同比增速为18.5%，较去年12月的19.9%有所放缓。“如果按全年新增贷款7万亿元计算，1月新增贷款占比为14.9%，低于2008-2010年同期水平，也低于近5年的平均水平。”交银国际分析师李珊珊表示，“1月新增贷款略低于预期，表明信贷额度控制取得一定成效。”
1月新增贷款的结构显出了“公进”、“民退”特点。住户新增贷款由去年12月的1548亿元增至3306亿元，但仍明显低于去年同期4502亿元的水平。其中，包括按揭在内的新增中长期贷款由去年同期的3433亿元降至1943亿元；而短期贷款新增1363亿元，为2009年4月以来最高水平。央行上海总部的数据显示，1月上海市人民币个人住房贷款增加56.9亿元，虽环比多增45.7亿元，但同比少增149亿元。“在按揭政策收紧的背景下，预计未来居民新增贷款很可能延续下降趋势。”中银国际分析师程漫江、叶丙南表示。
1月非金融企业及其他部门贷款增加6905亿元，其中企业短期贷款新增2675亿元，自去年7月以来连续6个月环比上升。李珊珊指出，这表明实体经济真实贷款需求旺盛。此外，1月企业中长期新增信贷占全部新增信贷46%，略高于前几个月，但大大低于去年1月的75%。
上海市1月新增贷款在量上虽然中长期贷款增加较多，但在同比少增的比例上也是中长期贷款更高：新增本外币中长期贷款417.4亿元，同比少增401亿元；新增本外币短期贷款214.3亿元，同比少增80.6亿元。
政策仍将趋紧虽然1月新增信贷得到有效控制，1月CPI增速也未“破五”，但分析人士表示，中国通胀压力不减，央行控制银行贷款冲动的挑战也将持续。年内尤其是上半年货币政策走向不会因1月份数据而变化。
中信证券认为，货币信贷增速下降并不意味着政策将改变，原因有三：首先，通胀还处于高位；其次，在“十二五”
开局之年，地方政府投资热情高涨，目前消费依然强劲，尤其1月进出口高速增长，表明内需和外需都很旺盛，若政策紧缩力度不够，国内经济可能出现过热风险；第三，目前利率比正常水平低，有正常化的要求。
就货币信贷本身而言，华泰联合证券指出“货币调控未竟全功”的两个现象：“首先，1月末M0（流通中货币）同比增长42.5%，当月M0增加1.35万亿元，这固然与春节前企业发放工资奖金等季节性因素有关，但也与通胀预期下人们储蓄意愿降低、现金漏损率升高有关。其次，信贷结构不合理未得到改观，表现在票据融资继续被压缩，1月份票据直贴利率上升较多，而中长期贷款（包括居民和企业）新增占比依然高达65%。”
分析师大多认为，由于2月份通胀超出1月份的可能性不大，加上国际低息环境的牵制，央行在第一季度再次加息可能性不大。但因一季度银行放贷较多及公开市场到期央票及回购资金较多，央行仍可能动用存款准备金率、央票发行等数量型工具。
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