| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年06月08日 07:59 |
作者： |
王连洲 |
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本人作为中国信托制度确立与发展的亲历者以及连续三届“诚信托”评选活动的参与者，更近距离地感受到中国信托行业坎坷曲折、规范发展的艰难历程与足迹。
自1979年新中国首家信托投资机构“中国国际信托投资公司”成立30余年来，中国信托机构经过了太多的坎坷磨砺，太多的风风雨雨，但谁都难以否认，信托制度这个舶来品毕竟被逐步地移植到中国这块土地上，并且日益被社会认知和接受；更难以否认的是，中国的信托机构在国家经济体制改革开放的前期，在冲破传统固有的金融桎梏束缚、扩大金融服务、支持地方经济和多种经济成分发展、引进国家急需的境外资金和技术装备等方面所起到的先导和试点作用。尤其是2001年中国《信托法》及其随后相关配套法规和规章的贯彻与实施，信托制度被提升到中国法律制度的保护层面，开启了法制化的新信托时代，促使中国信托行业逐步摆脱了往日的羁绊，开始踏上了规范发展、不断进步的康庄旅途。
信托业迎来加速发展契机
参选第三届诚信托奖的材料显示，很多信托公司在过去一年中，经受了世界金融动荡的洗礼与考验，
现在尤其令人深感欣慰的是，很多信托公司事实上已经远离了那个曾经多年有过的彷徨、疑惑、压抑、无奈，甚至无望的感受与经历，正在以战略的高点，满怀希望、信心百倍的迎接中国信托行业未来更大的发展机遇。
其一，社会经济快速发展、国民财富迅速增加，各类事业基金大量增建，个人、单位、机构在财产管理、资金融通等方面，一定会提出更加多元化、多层次、多种类、多方式的信托服务需求，其中包括民事信托与商事信托需求以及公益信托与私益信托需求等。信托公司面对如此宽广深厚的市场资源，完全有可能利用信托的普适性、灵活性以及隔离性等制度优势，伸出自己的触角，从中开掘、寻找、发现自己的展业空间和用武之地，担当起重要角色。
特别是对于最近国务院批示的要积极研究鼓励民间资本进入石油、铁路、电力、电信、市政公用设施的相关政策，带动社会投资的文件精神，信托公司应该及早领悟、及早准备、及早布局。
其二，发挥信托制度功能作用，已得到国家政策制度的明确支持和监管层面的积极鼓励。国务院办公厅《关于当前金融促进经济发展的若干意见》明确提出推动房地产信托投资基金（REITs）试点，这是国务院层面对信托的一次高度的重视和肯定；国家发改委牵头起草的《股权投资基金管理办法》明确规定了“信托型”的基金运作模式，这表明信托在PE等领域受到了其他政府部委的高度关注。
尤其是2008年以来，银监会颁布了一系列鼓励信托公司开拓创新、扩展信托业务的政策法规，例如《关于鼓励信托公司开展公益信托业务支持灾后重建工作的通知》、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》、《银行与信托公司业务合作指引》、《信托公司证券投资信托业务操作指引》、《关于修改<信托公司集合资金信托计划管理办法>的决定》、《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》等规范性文件。另外，中国人民银行发文准许信托公司在全国银行间债券市场开立信托专用债券账户，信托资金得以“名正言顺”地进入银行间债券市场进行交易。
特别提出的是，监管部门支持和鼓励信托公司推动业务转型、产品升级，这对多年来身处夹缝中的信托公司而言，无疑提供了一次转型发展的良机。信托公司应该加倍地珍惜和把握当前难得的发展机遇，瞄准几个重点方向、选准几类主打业务，不失时机地迅速做大资产规模和提高市场竞争能力。
信托公司应加强“信信合作”
当然，在展望信托行业无限前景的时候，也必须正视目前信托行业面对的、影响信托机构展业打拼的诸多问题和困难：
1、依规定主要应当为信托公司所专属的资产管理业务，正在被其他金融机构不断蚕食，而信托公司却难以染指其他金融机构的业务专属，限制了展业的空间。
2、信托公司的地域限制及其股权的高度集中，不利于其业务在更大范围内的施展以及公司治理结构中“权力制衡机制”的实现。
3、公司的激励约束机制、风险控制机制，IT服务设施等还不适应信托公司迎接大发展的需要。
4、信托公司专业人才流失严重和培养机制不健全，人力资源的短缺问题正在成为制约信托业发展的关键点；
5、信托登记、信托税制、信托受益权转让等配套制度的缺失，制约了期限较长、规模较大、具备较好风险对冲机制的产品开发。
有些问题也许提了好多年了，但是也不能因为没有解决就不好再提，相信终有一天会感动“上帝”。而信托公司目前需要努力想到和努力准备做到的：
一是信托公司之间应该加强“信信合作”，发挥团结协作的合力，尤其是在大型基础设施建设项目融资、信托费用价格协调等领域发挥集体作战和公平自律的效应。
二是信托公司利用“灵活平台”的优势，既要瞄准广阔市场，提供多元化的产品，满足客户的多样化和多层次需求，又要结合自身优势在少数产品上实现“深度专业化”，做大做强信托的主业。当然需要根据自己的条件，既要有战略目标，又要脚踏实地。
三是信托市场资源的开掘，信托产品的设计创新，都是一项对人才机制和研发体系要求较高的系统工程，信托公司应该在人才建设和研发支持方面，加大投入的力度，建立起吸引专业人才的长效机制。信托公司的股东单位，应当有超前思路和魄力，创造条件，采取措施，打造能够应对信托行业未来发展的经营团队。（本文有删节）
信托业发展需解决三项问题
⊙本报记者 邹靓
6月5日，上海银监局副局长谈伟宪在出席第三届诚信托高峰论坛时指出，当前信托业的发展需要解决三个问题，包括信托产品创新、信托财产登记制度设立，以及信托资产交易问题。
“信托业从80年代的末期开始发展一直延续至今，随着相关法律的颁布实施，信托业的发展更加迅速。2007年6月，中国银监会重新修订了《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，‘两规’颁布将信托公司从原来银行理念的资产负债转变为专业的财产管理。”谈伟宪表示，目前上海的信托规模已经超过3000亿元，伴随着上海的发展，信托业也取得了长足进步。“从监管的角度来说，首要任务是要合规合理的对信托公司进行监管。”
而就信托业本身，谈伟宪认为必须解决三个方面的问题。其一在于信托产品创新。“创新是信托的生命力所在，上海确定建立‘两个中心’（国际金融中心和国际航运中心）建设之后，给信托业创造了巨大的发展空间，比如以信托基金进行航运融资。”
其二，目前欠缺对信托财产登记制度的法律规范。谈伟宪透露，上海市政府、浦东新区政府已联合中国银监会研究信托财产登记制度，这对此后的信托资产交易有着深远意义。
第三个问题，就是目前信托公司的财产从发起开始到结束还没有流通，这对于信托公司的发展相当不利。信托登记制度出台后，信托财产可交易将提升信托财产的生命力。
第三届“诚信托”各奖项名花有主 “2009中国信托高峰论坛”同时举行
⊙本报记者 唐真龙
6月5日，由上海证券报主办的“第三届诚信托”奖颁奖酒会暨“2009中国信托高峰论坛”在上海浦东喜来登由由酒店举行。
继2007年成功举办首届“诚信托”奖评选以来，经过三年的发展，“诚信托”奖评选已经成为信托业界最有影响力的评选活动之一。本届“诚信托”评选活动进一步得到信托业高度重视，赢得投资者和市场各方的广泛参与。经过最终评选，华宝信托有限责任公司、华润深国投信托有限公司、中国对外贸易信托公司、重庆国际信托有限公司等十多家信托公司最终摘取了三大奖项类别中的16个单项奖。
经过激烈的角逐，最受关注的“诚信托TOP大奖”最终花落华宝信托。据了解，2008年，华宝信托在严峻的市场环境下，凭借雄厚的人才队伍和业务特色，在业务模式、产品设计上不断注入创新元素。公司合并利润再次突破10亿元大关，净资产收益率高达35.76%；信托报酬率从1.83％增至3.08％，远超1％的行业平均水平。对于获此殊荣，华宝信托董事长于业明显得颇为感慨，“在经济危机的环境下，监管层对我们信托业最大的希望是活下去，我们有这样的起点是多年积累的，我们一定会在新的一年继续贯彻诚信为本的原则，希望信托业会发展得更好。”
值得一提的是，本届“诚信托”奖评选特意设立了“另类投资信托计划奖”，来自北京的国投信托摘得了这项殊荣。对于另类投资，国投信托颇有心得，目前该公司已经陆续推出了国内首支黄金信托、葡萄酒信托、普洱茶信托等创新信托产品。国投信托总经理吕益民告诉记者，作为新兴的信托公司，在传统的信托投资领域，国投信托和其他有银行和政府背景的信托公司没有办法竞争，因此国投信托选择走金融创新的道路，“我认为另类是一种特色，另类投资是非常重要的领域，在国际上只有一流的公司才能获此殊荣。”吕益民透露，近期国投信托还将推出以艺术品作为投资标的信托投资产品。
获奖名单
TOP大奖华宝信托有限责任公司
管理团队奖华润深国投信托有限公司
投资回报奖中海信托股份有限公司
风险控制奖上海国际信托有限公司
创新领先奖平安信托投资有限责任公司
品牌价值奖中国对外经济贸易信托有限公司
营销服务奖 北京国际信托有限公司
社会责任奖重庆国际信托有限公司
成长潜力奖大连华信信托股份有限公司
行业新秀奖交银国际信托有限公司
基础设施信托计划奖（2个）
国元信托?合肥城创建投资有限公司债权转让集合资金信托项目
中融信托?“新昆明信托”产品
银信合作信托计划产品奖（1个）
重庆信托?重庆市主城区危旧房改造信托融资项目
PE类信托计划产品奖（1个）
交银信托?汇联聚金股权投资集合资金信托计划
证券投资信托计划奖（1个）
金港信托?“甬江三号”、“甬江四号”证券投资集合资金信托计划
另类投资信托计划奖（1个）
国投信托?“君顶酒庄红酒收益权信托计划”
信托经理奖（5个）
北京信托田耀山、国元信托刘斌、中海信托邓举功、华润信托程红、上海信托顾安
张立群
我国经济已初步进入回升通道
⊙本报记者 唐真龙
国务院发展研究中心学术委员会副秘书长、宏观经济研究部研究员张立群上周五在出席由上海证券报主办的“2009中国信托高峰论坛”时表示，目前中国经济已初步进入回升通道。
张立群指出，中国经济2008年发生重大变化的原因和美国等发达国家是完全不一样的，而中国经济的恢复和发达国家的轨迹也是完全不一样的。“中国经济发展首先有一个广阔的国内市场，之后有支持经济发展很好的要素保障，在经济持续快速发展的背景下，一方面越来越多的产品会满足人们不断增长的需求，另一方面就业岗位会不断增加，收入不断增加，为消费需求的扩大提供一个持久不断的支持。”张立群表示。
根据相关部门公布的统计数据，今年前四个月中国经济增长率总体呈现回升态势。张立群表示，这说明前期政府所采取的政策刺激投资的效果已经在很快地表现出来，对于二季度的经济增长，他认为GDP增长率要明显高于第一季度。
张立群指出，从投资方面来看，政府为刺激经济，今年以来大规模进行基础设施投资，而前期的投资主要是土地开发，土地开发投资量很大，形成的投资增长比较明显，但是形成的订单却很少，对工业生产的拉动作用有限。在土地开发完成之后，随着工程建设活动的加快，各种订单就会明显加快增长，投资对整个工业、对其他产业的拉动就会明显表现出来。从消费结构升级方面看，恢复得很快。在汽车、住房需求恢复较快增长的背景下，预计市场主导的需求将逐步全面回升，而近期政府主导的投资增长已在不断加快，因此内需的加快增长是可以持续的。而从外需方面来看，4月份外贸出口增长为-22.6%，降幅较1-3月份加大2.9个百分点，出口继续保持20%左右的负增长状态，未出现进一步明显恶化的态势。
综合以上分析，张立群指出，在内需加快增长，而外需形势未出现进一步剧烈恶化的情况下，预计经济增长率提高的趋势可以持续，我国经济已经初步进入上升通道。
张立群同时指出，外部需求仍可能发生较大波动，国内投资消费加快增长中也存在很多不稳定因素，如果不能够因势利导，协调好总需求增长，经济回升可能会出现一定的波动。此外，经济回升还将伴随多个方面的结构调整。最后，与巨大的生产规模和供给潜力比较，总需求增长尽管会不断加快，但在较长时间内需求相对于供给仍将相对不足，供求关系表现为平衡或局部供大于求，国际市场总体预计也将呈现供大于求的格局，这将导致市场竞争比较激烈和价格涨幅较低。国内需求增长不断加快，虽然不会很快改变总供求格局，但会带动经济增长不断加快，这就会形成低物价、高增长的经济运行特点。
针对以上情况，政府应采取针对性政策，通过充分发挥市场机制作用，积极推进结构调整，促进经济回升保持健康可持续态势。
孙昊：海外市场投资须谨慎
⊙本报记者 唐真龙
PIMCO太平洋投资管理公司中国业务发展主管孙昊上周五在出席“2009中国信托高峰论坛”时表示，由于未来海外市场的系统性回报要低于国内市场，因此QDII出海要采取审慎的态度。
根据相关统计，截至4月底，291款外资银行的QDII产品中有17款是正回报，67款损失超过50%，平均回报为负31.69%。对此，孙昊分析，这首先是由于中国的增长和全球的增长存在很大差异，受这种差异的影响，中国市场的回报应该在未来很长一段时间高于海外市场的回报。
其次，从基本要素回报的差异来看，在中国未来发展的很长一段时间，国内市场的回报要高于国际市场的回报。另外，从资本要素的稀缺性来看，中国在过去一段时间和在未来很长一段时间都仍然存在着资本的稀缺性。“基于这样的原因，我认为在未来的时候，国内市场资本回报高于国际市场，在国际市场没有一个系统性的回报是高于中国的，在这样的情况下QDII出海要采取审慎的态度。”孙昊表示。
虽然回报率要低于国内市场，但孙昊认为海外市场投资具有积极的意义，包括可以分散投资风险，降低总体投资回报波动率，弥补国内市场的不足，实施负债驱动投资等。因此在谨慎的前提下，海外投资可以从这三个方面定位出海的产品，作为投资的导向。
孙昊同时对全球市场进行了展望，他认为未来发达国家将保持低增长，而新兴市场国家的增长出现差异性，短期通缩风险与长期通胀风险并存，银行系统会持续收缩，美元汇价持续受压。在此背景下，要追求高回报应该把资金留在国内投资，而如果到海外投资可以找一些国内市场没有的投资产品，补充国内市场，在进行海外投资时要关注风险和收益的匹配，要不断平衡风险和回报进一步做好海外投资。
信托公司步入稳定增长期
⊙中国人民大学信托与基金研究所
执行所长 邢成博士
当前信托公司正面临着全面的考验：受全球金融危机的直接或间接影响，信托公司证券信托业务和证券自营业务也毫不例外的遭受重创。然而，令人欣慰的是信托业整体大盘仍然基本稳定，增长幅度进入稳定期，核心指标实现平稳增长。
一、环比业绩仍然骄人
信托公司2008年年报显示，受国际经济危机等诸多不利宏观因素的影响，信托行业主要财务指标同时下滑，五年以来增幅首次低于上一年。
从2009年信托公司披露的主要财务指标来看，以资本利润率指标为例，经历了2004年至2007年3.08％至24.02％的高速增长后，2008年虽然受一系列不利因素的影响，但仍然维持在14.53％的水平，高于2004－2006三个正常年份；增长率则因2007年资本利润率指标超常规高企，而出现了9.58％的负增长。
其他主要财务指标自身纵向比较，相对而言也均比上一年有不同程度的回落，资本利润率指标行业平均水平下降幅度接近10％，人均利润率的行业平均水平则下降幅度接近40％，信托报酬率也下降了0.2％，且成为自2004年首次信息披露以来，首次出现的主要财务指标的下滑，一改五年的增长态势，信托业的发展与宏观经济形势的依存度可见一斑。
信托报酬率指标程稳中略降，从2004年持续稳步增长到2007年1.26％的水平后，2008年又回调至1.06％，高于2004、2005年的水平，低于2006、2007年的标准。
人均净利润指标则更直接体现了宏观经济不利因素带来的影响，以及信托公司独特的抗跌性和顽强的生存力。该指标值由2004年的56.80万元/人跨越式地达到2007年397.44万元/人的水平，四年增长了近8倍。2008年虽下滑至245.74万元/人的水平，降幅达38.17％，但仍居自披露年报5年以来的次高点水平，这在当前如此凶险的外部环境下，显得尤为难能可贵。
此处还需特别指出，对一些信托公司而言，由于上一年证券市场爆发式增长加之公司业务模式的集中投资，所以导致部分指标超常增长，从某种意义而言，这并不能代表公司的常态经营水平和盈利能力。而全球金融危机爆发后不仅超常增长因素消失了，相反出现了超常负面因素，如此一来，部分公司出现剧烈波动和滑坡就成为必然。
以长期高居人均净利润指标首位的华润深国投信托为例，2007年为3414.85万元/人，2008年则下滑至875万元/人，降幅达74.38%。而降幅80％以上的信托公司还有6家。相反，对业务结构相对均衡，盈利模式相对平稳和持续的部分公司而言，其受影响的程度相对就弱一些，如果应对得当还会保持一定增长。
2009 披露年报公司中多达18家信托公司仍然实现人均净利润的正增长，虽然只占40％，但在当前如此严峻的局势下实属不易。与上一年相比，该指标高值公司数锐减，如上一年人均净利润超过900万元/人的有7家信托公司，而今年只有一家公司达到这一水平。与之对应的是该指标低值公司有所增加，上一年人均净利润不足50万元/人的只有5家信托公司，且多位正在重组之中，基本未开展业务的特定公司，而今年不足50万元/人的信托公司增至9家。
二、资产规模涨跌互现，利润规模有所回调
2009年披露年报表明，信托业总资产规模基本持平，由上一年的历史高点900余亿元，微降至870亿元，减幅4.55％，平均每家公司资产减少8000余万元。有24家信托公司出现资产减少现象，占比48％，接近50％。
从信托公司资产总额增幅示意图可以看出，总资产的变动速率发生了急转直下的V型反转，由上一年接近40％的增幅，变为负增长。
在经历了上一年超常规增长之后，信托公司的利润规模出现周期性调整，自营与信托利润均较上年水平有所回落，2009年披露年报的50家公司共实现净利润106.5亿元，比上年140亿元，减少24.16％，在增速方面也是首次出现负增长，破了连续五年的快速增长的“金身”。
2009年披露年报的50家信托公司信托项目利润总额442亿元，比上一年749亿元，锐减40％以上，首次出现负增长，平均每家公司减少信托利润6亿元以上。从信托利润增幅示意图可见，该指标的下滑幅度居各项指标之首。
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