⊙河山 ○编辑 杨刚 
　　
　　今年以来，央行实施了利率新政，允许存款利率上浮上限为1.1倍，贷款利率下浮下限至0.7倍，此举被视为我国利率市场化的重要步骤。利率市场化将进一步导致银行传统存贷款业务从其资产负债表的两端脱媒：资产端，各融资主体可根据自身情况选择在金融市场发行各种债券融资或者发行中小企业私募债融资，只要能够节约财务成本、抵押品并获得便利的融资渠道即可；负债端，高净值客户的高收益要求将会转向表外理财产品。近年来，中国债券市场的发行量和托管量的大幅上升，正是资产端金融脱媒的体现。本文将就负债端的金融脱媒的产生和目前大规模财富管理需求的关系进行探讨。
　　目前，根据银监会规定，银行自营的保本型理财产品纳入存款项下管理，需和存款一样按照规定缴纳约20%的法定存款准备金和5%的超额备付金，而上述二金的利率分别为0.72%和1.62%，这就导致商业银行发行表内理财产品会倒贴一笔利差。经我们测算，如果银行发行一个收益率为5%的自营理财产品，考虑二金因素后，其实际成本将为6.4%左右，成本上升幅度接近30%。此外，自营的理财产品资金所投资的资产，也会在商业银行的资产负债表资产段体现，这又将导致银行的风险资本增加，进而消耗银行的净资本。因此，银行的自营保本型理财产品与代理的表外理财产品相比，存在着成本劣势和消耗净资本的劣势。在此情况下，银行的高净值客户的高收益要求只能通过表外理财产品来满足，负债端的脱媒过程中，银行通过代理表外理财产品获得中间业务收入并增加高净值客户资源。这也是当前各家银行大力销售表外理财产品以满足高净值理财客户的需求的原因。
　　各银行纷纷开展不消耗银行资本金和无需缴存法定准备金、超额备付金的表外理财业务。这些表外理财业务包括：自主发行的非保本浮动收益理财产品，与信托、券商、基金等同业机构合作，通过信托、基金专户理财、券商资管等产品通道开发的债权、股权投资产品等。根据有关资料显示，银行理财产品的发行规模逐年上升，去年全年发行17万亿，估计今年全年发行规模将达到近20万亿。这其中非保本型理财产品占65%（银行自营非保本型理财产品一般不在银行资产负债表内体现），根据目前各银行运作情况，非保本型产品中又主要是发行后作为银行的理财资金池，分别去购买通过信托、券商资管和及基金专户通道开发的各种保本型产品，从而实现表内负债业务向表外理财业务腾挪。
　　从上述分析可以看到，在当前金融监管和分业经营以及金融市场创新发展的大背景下，银行负债端资金从银行资产负债表内向表外转移是当前金融脱媒的大趋势。作为商业银行，应通过拓展业务的多元化，大力发展中间业务，增加收入来源，实现负债业务与中间业务的协调发展。而作为非同一监管体系的券商和基金公司，则应抓住当前行业创新发展的机会，利用券商资管业务和基金专户业务通道，大力发展与银行的合作，开发满足高净值客户需要的表外财务管理产品，做大产业规模，在强化自身资本市场中介的基本属性的基础上，努力成为市场组织者、产品创造者、产品销售商、财富管理者和交易对手等多重角色，从一个标准化产品提供者变成一个综合金融服务提供者。