| 来源： |
新金融观察 |
发布时间： |
2012年08月06日 14:54 |
作者： |
张晨曲 |
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惠誉评级认为，随着小型银行为了吸引和保留储户大量发售理财产品，中国银行业面临的风险逐渐上升。与国有银行相比，小型银行较弱的融资能力和流动性使其更容易出现理财产品的偿付问题。
以往来看，与大型国有银行、股份制银行相比，由于起步较晚，小型银行在理财市场中并不占优。然而，随着吸储竞争的加剧，小型银行开始快速扩大理财业务，发行规模与日俱增。原因不难理解，为了抢市场，不少银行将理财产品视为存款的有效替代品。
同时，受两次非对称降息的影响，利率市场化正在倒逼银行转型，各家银行普遍在寻求经营、盈利模式上的改革，加大中间业务投入，做大理财业务显得更加顺理成章。
根据惠誉评级的统计，截至今年第二季度，理财产品余额约为10.4万亿元人民币，占存款总额的11.5%，其中，部分银行约一半的存款是通过理财产品实现的。
然而，从发售主体来看，近期却发生了微妙变化——理财产品的发售大多来自于小型银行，而国有银行正在控制发售规模。也正因此，业内开始关注规模“冲动”下暗藏的风险。惠誉评级认为，与国有银行相比，小型银行较弱的融资能力和流动性使其更容易出现理财产品的偿付问题。
规模“互换”
“今年第二季度理财产品的发售特点出现了显著的变化，国有银行减少了1万亿元人民币的规模，而小型银行几乎增加了同样的规模。”惠誉中国银行业评级主管朱夏莲表示。
对此，中国社科院金融研究所分析师表示，“上半年小型银行理财产品发行量激增的原因主要有两个，一方面是对资金的需求，这与持续的存款压力有关，另一方面，虽然很多小型银行是这两年才刚刚涉足理财业务，但基于当地的网点优势，以及对本地区的投资者偏好较为了解，该类型银行理财业务的拓展空间较大。”
当然，发行规模得以互换，很重要的一点在于收益的诱惑。而从目前的水平来看，小型银行给出的价格更高。根据普益财富的统计，在理财市场三大主力中，今年1-6月份产品平均预期收益率最高的是城市商业银行，其产品平均预期收益率为4.99%，高于整个理财市场平均水平 0.16个百分点，而2011年产品平均预期收益率最高的是股份制商业银行。
“中小银行的客户资源大都仅限于本地，为了保卫存款、留住客户，收益势必要高于国有大行。”普益财富研究员肖芳表示。此外，在她看来，前述规模的互换在很大程度上是国有银行的主动选择。“现在市场资金不像之前那么紧张了，国有银行的揽储压力也在减小，因此，减少理财产品的发行是其主动选择。”
然而，这样的格局变化却引来了业内的质疑。“目前规模较小、抵御能力较弱的银行主导理财产品的发售行为表明整体的理财产品风险在上升，”朱夏莲说。惠誉认为，流动性风险是理财产品面临的最大隐患。
市场“假象”
根据惠誉的统计，今年以来，通过理财产品筹集的资金有很大一部分投资在银行间市场产品，造成一种假象即流动性和信贷风险已经下降。
“银行间市场的‘假象’具有很强的误导性，很多产品是披着银行间债权外衣的公司信贷。同时，一些银行偶尔会用自己的理财产品在银行间市场交易。这也意味着，有些银行间产品实际是其没有任何现金流支撑的债权。”惠誉方面表示。
这样看来，理财产品的流动性可能会使得数据混乱。一方面，理财产品的投资者在不同的银行和产品之间频繁流动，不利于管理者进行长期的投资规划，导致投资向短期信贷和资产倾斜。同时，理财产品在资产负债表内外流动，增加了存款数据的流动性和扭曲性，难以真实分析资金趋势。对此，肖芳表示，“银行理财产品持续发行依赖于资产池的运作模式，流动性风险在于是否有足够的资产支撑，从而保证支付给投资者的现金流不间断。”
但是，对于惠誉给出的“小型银行较弱的融资能力和流动性使其更容易出现理财产品的偿付问题”这一观点，肖芳并不认同。“事实上，目前小型银行持续发行理财产品的能力还是要弱于股份制银行和国有银行，比如部分城商行尚无能力建立较大的资产池，这制约了它们的理财业务规模，但同时它们发行的理财产品能够更多地对应到实际资产，这在一定程度上降低了相关业务的流动性风险。”
在她看来，目前更大的风险隐患或许在于经济的下行。“在宏观经济整体下行的背景下，包括国有银行在内的所有商业银行都将面临一定的风险。这取决于银行自身的风险控制能力，包括对流动性风险和信用风险的管理和控制，也取决于银行自身理财业务的规模。”肖芳表示。
然而，业内察觉到的风险却远远不止流动性。惠誉认为，流动性风险虽然是理财产品面临的最大隐患，但产品的信用风险依然是一个问题。
信贷“伪装”
“监管机构一直在打击将贷款转移至理财产品的行为，但是大量的信贷类资产伪装成非信贷资产的问题仍然存在。”朱夏莲指出。
事实上，在信贷规模受限之时，理财产品由于能够作为消化贷款的一种有效手段，颇受各家银行欢迎。尽管目前重心出现调整，也就是银行发行理财产品的很大原因是为了吸收存款，但惠誉却认为，信贷风险依然成为一个隐忧。“理财产品中大约有两万亿人民币贷款、一万多亿贴现票据、数千亿公司债，尽管银监会新规减少了银行贷款向理财产品的转移，但是大量信贷相关资产都以非信贷产品的伪装形式存在。”惠誉方面表示。
对此，肖芳认为，理财产品的信用风险集中于理财资金对应的资产或项目的信用风险。“大部分高收益和高信用风险的资产主要集中于信托贷款或信贷资产，与之相对应的是银信合作的运作模式，而信托产品收益兑付具有刚性，所以风险更多地集中于银行和信托公司，而不是普通个人投资者。”
而对于需要投资者承担的风险，或许源自不透明的信息披露。惠誉指出，缺乏透明度依然是一个担忧，目前很少有理财产品能够在发售说明书中详细写出由哪些资产组成，也没有第三方机构来公正的披露其准确性。对此，前述社科院分析师表示，“目前银行理财产品信息披露的情况确实不够详尽，而且对投资者的利益保护暂时也没有明确的法律制度和独立的机构评估，这些都是理财市场尚需完善的部分。”
鉴于以上原因，惠誉认为，任何的风吹草动都有可能导致赎回的不确定，甚至后果都会很严重。而究竟在多大程度上，损失将由投资者承担目前还不确定。
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