| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年06月27日 17:42 |
作者： |
马宜敏 |
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财政部本周三发行了年内第13期记账式附息国债。发行结果显示，本期7年期国债中标利率落在了市场预期上限，同时仅获得了1.33倍的有效资金参与认购，创下年内国债发行认购倍数的新低。本期国债的招标结果，反映出在IPO重启的影响下，机构买债热情急速冷却，债市短期走向不容乐观。
事实上，多数机构目前都在盯着桂林三金的打新，而现在推出新债投标确实流失了一部分资金。由于7年期国债期限偏长，一些稳健型机构不愿配置，也是造成投标冷场的一个原因。
新股IPO重启打破了今年以来始终保持平静的资金面，IPO对于流动性预期的影响更甚于现实。新股因素冲击资金面波及债券市场，收益率抬升由短端正逐步向中长期蔓延。市场需求下降，招标结果引发中长期现券收益率随之上行，二级市场收益率随之走升约2-3个基点。新股因素使得支撑债市的资金面动摇，市场看空气氛较浓。
在通胀预期逐渐成为影响债券市场最重要因素的同时，IPO的重启又强化了投资者对资金面的担忧，债券收益率从短端至长端受到的压力均有所增强。虽然年内仍然会延续宽松的货币政策，但资金面已经不再是收益率横盘整理的坚实基础，投资盘也有推高一级市场收益率的冲动，进而会波及至二级市场。
最直接的影响来自于资金面。6月份IPO的开启，不仅股票市场大受影响，债券市场受到的影响也日益显著。由于短期市场资金面趋紧，近两周招标发行的地方债、国债、金融债利率均有显著上行，已与二级市场水平相当。而在此之前，由于资金运用压力较大，新债利率往往在资金推动下明显低于同期限品种的二级市场利率水平。
受连锁反应，在货币市场方面，近期回购利率、同业拆借利率也在节节攀升。有市场人士预计，在桂林三金正式申购之前，货币市场整体利率水平仍将逐步走高。
与此同时，央行公布的央票发行公告也显示，继本周二正回购操作暂停后，周四的央票发行量也由上周的900亿元大幅降至500亿元。而如果不进行正回购操作的话，那么本周央行向市场净投放将超千亿资金。
对于近期债市的运行情况分析，IPO已经取代经济基本面、通胀预期、货币政策等成为债市的主导因素。而在市场资金面持续偏紧的背景下，短期内债市走向不容乐观，新股重启利空因素可能是债市在震荡中走熊的导火索。
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