今年以来，越来越多的外资银行理财产品诉讼案，将公众对于外资银行的信任降至冰点。上周，又一款外资银行结构性理财产品遭受了业内人士的质疑。上周三，著名专业理财研究机构普益财富的首席研究员、研究总监李要深在自己的专栏里公开针对该行一款声称“最高年化收益可达9%”的结构性产品，称一般情况下，该产品零收益的概率是96%，与其说是“理财”，不如说是“豪赌”。

　　李要深的质疑文章被多家财经网站转载。对此，荷兰银行上周通过本报做出回应：通过对过去8年半内的数据进行分析，该产品正收益几率将达62.08％。

　　同一款理财产品，截然不同的观点，投资者应该相信哪一种？

　　对话李要深：

　　获利条件苛刻 产品设计很极端

　　李要深表示，他之所以提出这样的观点，是因为“这款产品最大的陷阱就是获利区间设定得太过狭窄，半年后想要满足获利条件，概率相当小。”

　　李要深分析，这款挂钩于澳元兑美元汇率的理财产品设定了两个参考区间，第一个区间是[期初汇率-0.04，期初汇率+0.04]，第二个区间是[期初汇率-0.08，期初汇率+0.08]。这两个区间就是投资者可以获得产品收益的硬性条件。

　　李要深表示，“目前澳元走势较不明朗，下一步上行和下行的可能性都有”，采取“涨跌双赢”的模式确实是个不错的噱头，但是根据普益财富长期监测到的澳元走势来看，澳元未来一段时间的波动幅度不太可能很小。

　　“经过对澳元兑美元历史数据的分析，和考虑到未来澳元兑美元汇率的影响因素，我们得出了这样一个结论：一般情况下，这款产品零收益的概率是96％。”李要深表示，即使是最乐观的情况下，零收益的概率也有80％左右。“产品设计的获利条件极为苛刻，可以说购买这款产品就是参与一场赌博，而这场赌博的结果基本可以判断为不获利。”

　　对话荷兰银行：

　　正收益几率达62.08％

　　面对普益财富提出的质疑，上周五荷兰银行独家向本报做出回应。

　　荷兰银行表示，近期针对“涨跌双赢系列”汇率挂钩结构性投资第一期产品进行了逆向测试，在选取过去8年半内（自2001年1月1日至2009年5月28日）共2065个观察数据进行测试后，得到的结果较为理想：“从测试结果中看，该产品到期获得正收益的几率为62.08％。其中，最高到期所得为104.50％，最低为100％（该产品为到期保本型产品），平均到期所得为101.47％。”

　　荷兰银行认为，从产品结构上来看，该产品结构设计较为新颖，有别于常规汇率挂钩产品，它设有双汇率参考区间，在投资期间内，澳元兑美元即期汇率在不同宽度的两个汇率区间内波动时，投资者就可获得不同水平的票息。此外，该产品最长投资期限仅为6个月，具备一定流动性。

　　从购买群体来说，荷兰银行认为适合该产品的投资者，对未来6个月澳元兑美元的汇率预期应该为“窄幅震荡”，并且接受加减800点是一个合理的震荡区间；此外，如果将该产品与定期存款相比较，目前澳元6个月定存年利率为3.1％，6个月实际利息为1.55％。如果客户选择投资该产品，等同于牺牲了1.55％的定存利率，来获取最高4.5％的投资回报，机会成本并不很高。

　　对话外汇分析师：

　　下半年汇率波动区间较宽

　　这款产品到期究竟能获得怎样的收益情况？既然是一款以汇率波动论输赢的产品，那么专业的外汇分析师将对此作何判断？

　　中信银行外汇专家刘维明在接受本报记者采访时说，从最近两年的情况来看，澳元兑美元的汇率波动平均在1200点左右，07年经历过的最小波幅为900点，由此来看半年时间汇率波动区间超过400点的可能性非常大。

　　他表示，今年下半年澳元对美元的走势大概会经历一个先跌后涨的行情，半年波动幅度比较宽泛，“就从上半年的情况来说，澳元单日涨跌幅度超过200的情况就不少见”，因此这款理财产品想要获得最高收益的可能性比较小。此外，近期澳元走势一直不稳，波动范围比较宽，半年后波幅超过800点的可能性超过75％。

　　另一位外汇分析师齐伟表示，从去年11月份开始到现在，澳元兑美元从0.6涨到了0.8左右，涨幅超过1000点。金融危机以后，市场正在经历一个波动向上的走势，波幅与往年相比大得多，因此未来“窄幅波动”的可能性不大。（以上观点均属分析师个人看法，仅供参考） 本报记者 田园 吴宇宸