受高收益率的新配资产投资占比快速上升影响，险资投资收益率开始触底回升，截至2013年底，保险行业投资收益率已达5.04%，同比增长1.65个百分点。

　　其中收益看涨的非标类市场投资突飞猛进。华宝证券统计的数据显示，去年4　月保险资金投资以非标资产为代表的其他投资资产占比仅为11.25%，年底便上升到了16.9%。2014年1月份保险资金运用余额77265.96亿元，与2014年初相比，保险资金增加配置另类投资643.468亿元。这也预示这非标投资增速这一趋势仍在2014年继续延续。

　　移情非标投资

　　投资市场喜欢把险资作为资金流动的风向标，每逢出台新政调高权益类投资比例市场都期望股市活水源源不尽。但是统计数据却显示，险资在权益类市场的投资比例维持在10%左右，任尔东南西北风，我自岿然不动。相反，在收益看涨的非标类市场却屡屡出现大手笔投资。

　　据华宝证券统计数据显示：截至2013年底，保险资金投资以非标资产为代表的其他投资资产占比达到16.9%，而同年4　月该比例仅为11.25%，增长5.65个百分点左右。

　　在以非标资产为代表的新增投资渠道中，集合资金信托计划、基础设施债权投资计划等金融产品较受险资青睐，配置比例不断提升。

　　目前非标资产中尤其是信托产品因其较高的收益率，在开闸后迅速成为保险资金关注的对象。而另一方面，随着近年来银信合作的政策一直在收紧，信托公司也将保险资金视为一个重要的新的资金来源。2013年以来信托产品的预期平均年化收益率在9%左右。

　　而基础设施债权投资计划具有期限长、收益率高、筹资额大等特点，符合保险资金的特性，且多由保险机构自主发行，是保险行业投行化牌照下的新型业务载体，近年来其作为非标资产的代表，受到保险资金的配置比例持续提升。目前，债权投资计划期限以5-10年为主，投资收益率相对稳定，一般在6%-8%之间，比较适合长久期的保险资产配置。

　　相比较之下，其他传统的投资项目调整不大，比如银行存款占比略有下滑，目前占比维持30%左右；出于对资本市场谨慎考虑，险资适度调整权益投资比例，减少受资本市场波动影响，投资占比维持在10%左右；同时，2013　年下半年以来，债券投资收益率快速上升，险资继续注重债券投资，寻求具有更高收益率，且相对安全的高等级信用产品，投资比例稳定在44-46%之间。

　　2014年1月份保险资金运用余额数据显示，保险资金在债券配置上增加了307.5亿元，在股票和证券投资基金增加了94.56亿元，在银行存款上减少了653.05亿元。

　　投资模式不断创新

　　自2012　年下半年保险投资新政密集出台以来，保险资金投资渠道大幅扩宽，可投资金融产品的范围不断扩大。保险资产管理公司基础设施债权投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划、非上市股权投资、银行理财产品、集合资金信托计划、券商专项资产管理计划、股指期货、金融衍生品等金融产品均纳入其投资范围，大幅增加险资的投资运作空间。

　　其中表现突出的是债权投资创新，明股实债等股债结合模式脱颖而出。这种在房地产基金投资中较为常见的投资模式开始被广泛复制到了险资投资中来。这种模式的实质是债权，主要是为了满足融资主体维持较低负债水平的需求，股权部分到期会由大股东进行回购。

　　以中国人寿的苏州发展基金为例，中国人寿与苏州市政府签署战略合作协议，双方合作设立股权性质的苏州市城市投资发展基金，注册资金规模达100　亿元，重点投资于城市基础设施建设领域。其中中国人寿系出资60亿元并募集社会资金人民币10亿元，而担任普通合伙人、真正行使投资决策权的是苏州国发创投，出资人民币30亿元。

　　由于苏州市政府缺少资本金，中国人寿暂以股权的方式进入，但考虑到控制风险，在收益方面设计成按债权的方式锁定每年的收益率。而中国人寿并不参与基金具体的投资管理，每年的盈亏将不影响中国人寿的固定收益。

　　统计数据显示，截至2013　年9月，保险业共发起设立161　项基础设施、不动产的债权和股权投资计划，金额达5139.1亿元，占保险总投资资产的6.9%，较年初增长69%，发展迅猛，已经成为保险行业自主进行“泛投行化”改革的最好工具。

　　正是受高收益率的新配资产投资占比快速上升影响，险资投资收益率获得有效提升。2013年以来保险业的投资收益率开始触底回升，进入上行通道，截至2013年底，保险行业投资收益率已达5.04%，同比增长1.65　个百分点。