毕竟，资本市场持续低迷，作为无风险投资的协议存款来说，就算利率降至4.75%，对保险公司来说仍然是如此投资环境中的一颗“保心丸” 

　　曾经作为险资投资“定海神针”的协议存款，如今随着两次降息而走下了“神坛”，如今保险公司是否还热衷于此？随着各家保险公司三季报的披露完毕，从三季报数据来看，各家给出的答案则是见仁见智。

　　协议存款利率走下“神坛” 

　　据了解，保险公司协议存款是中国人民银行准许商业银行法人对保险公司法人办理的一种可由双方协商确定利率水平的存款品种。该存款要求存款金额至少达到3000万元，存款期限5年以上，利率等其他存款要素可通过双方协商确定。

　　2011年协议存款对于保险公司来说曾经是相当有吸引力的。国有商业银行一度超过5.5%的利率使得协议存款经历了“最好的年华”。以类似中国人寿的高资金量甚至能够拿到超过6%的利率。根据公告，中国人寿于2011年12月在广发银行存入61个月存期的15亿元人民币协议存款，当时的年利率高达6.15%。

　　而随着今年年中的两次降息，协议存款的利率也随着下降。一家股份制银行员工对《第一财经日报》记者表示：“目前我们对于协议存款能给到的利率是4.75%，与央行公布的5年期定期存款利率持平。”而因庞大资金规模使得众多银行对其趋之若鹜的中国人寿在今年10月底也再次发布了协议存款公告。根据公告，此次中国人寿在广发银行存入了同样61个月期限的协议存款，规模则上升到21亿元，但年利率却下降到了5.1%。而上述银行员工直言：“这么高的利率银行可能会‘亏本赚吆喝’，估计是看中了中国人寿的资金规模，我们银行达不到这样高的利率。”

　　一位中型规模的保险公司投资主管向本报记者表示，目前保险公司协议存款5年期的利率基本为4.75%，与实际存入规模关系不大，实际存入规模只会影响到一些银行的激励政策。而从保险公司层面来说，考虑到银保合作，在选择协议存款存入银行的时候显然更加重要。

　　利率方面，上述投资主管表示，银行愿意付出的成本取决于市场资金面变化情况。从今年来看，市场资金面整体上比去年宽松不少，只有个别时点上会出现资金紧张情况。总体来说，目前银行愿意付出的成本比年初甚至与去年相比降低不少。

　　正是由于资金面的放宽，而大额协议存款在银行的负债业务中成本较高，一些大型银行甚至开始不愿接收大额协议存款。但相比而言，小银行尤其是股份制银行、城商行对协议存款业务更为积极。因为这些银行无论在客户经理配备还是网点布局上都远远不及大银行，揽存压力较大。

　　未来协议存款的利率水平又将如何？上述投资主管的判断是：“目前协议存款的利率水平取决于央行的货币政策以及市场资金面情况，在当前经济低迷的情况下，未来通胀难以高企，明年一季度CPI基本维持在2.5%~3%，央行对利率工具的使用还是维持稳定。因此，对于未来协议存款的利率水平我们觉得持平的可能性更大，只是在关键时点上（比如季末）由于资金的结构性紧张，可能会在基准利率上上浮10%，银行甚至也会给出更高的刺激政策。”

　　而银行工作人员则称：“年底大额的协议存款我们是不欢迎的。因为从银行工作人员的指标考核来说，年底的大额存款意味着第二年更大的指标压力。”

　　保险公司协议存款投资现分歧

　　对于协议存款利率的下行，各大保险公司的投资策略是否会跟着改变？从A股四家上市险企最新发布的三季报来看，相对于二季度定期存款科目余额较去年年底不约而同地大幅上涨，第三季度各家的投资策略似乎出现了微妙的变化，相比之下更有分歧产生。

　　今年半年报，四家A股上市险企纷纷表示增大了协议存款的配置。其中，新华保险表示，年中定期存款在总投资资产中占比为36%，较上年末提高3.1个百分点，主要原因是公司增加了协议存款的配置力度，重点配置于5年期及以上定期协议存款；而中国人寿也表示，年中定期存款较2011年底增长20.1%，主要原因是公司适时加大了协议存款的配置力度。

　　但经历了6月和7月的两次降息，一个季度之后，中国人寿和中国太保（601601.SH）三季末的定期存款余额虽然均较去年年底仍保持较大涨幅，但较二季度末环比有所下降。其中，中国人寿三季末的定期存款余额为6188.23亿元，较二季末的6256.95亿元环比下降约1.1%；中国太保的定期存款余额则从二季末的1688.16亿元环比微降0.77%，至三季末的1675.17亿元。虽然三季报并未披露定期存款中的协议存款数额，但是作为定期存款的“中坚力量”，保险公司对协议存款的热情下降也可从定期存款的数额变化中窥得一二。

　　但是，也有坚守协议存款阵地的，毕竟，资本市场持续低迷，作为无风险投资的协议存款来说，就算利率降至4.75%，对保险公司来说仍然是如此投资环境中的一颗“保心丸”。新华保险就仍然持续了其大力配置协议存款的投资策略。其三季末的定期存款余额较二季末的1629.27亿元进一步上涨至1717.72亿元，环比涨幅为5.43%。而新华保险在三季报中明确表示定期存款余额上升是因为协议存款增加所致；中国平安（601318.SH）三季末的定期存款余额也较年中增长了76.95亿元，达2116.25亿元。

　　如果说协议存款流出了资金，那资金的走向无疑值得关注。债市似乎是保险公司一个不错的选择。中国债券信息网统计数据显示，9月保险机构债券净买入量为195.4亿元，是当月机构中的最大净买入方。而中国平安在上周举办的三季报网上发布会上也表示，今后将抓住固定收益市场的机会。另外，债权投资等另类投资等也正在成长为保险公司重要的投资渠道。