昆腾微是一家由海外归国人员创立的中外合资的芯片设计公司，主要从事模拟及混合、射频信号设计，产品方向主要为无线音频收发、高性能模数/数模转换以及金融用安全芯片。公司是国家高新技术企业，拥有行业领先的数模混合和无线射频开发能力和技术，在国内外同行业保持领先水平。公司目前拥有国内专利162项，其中已获得授权的83项。公司终端产品线已经开始形成规模销售，公司前期各项研发投入已经开始转化成经营成果，或正在向经营成果转化。

　　昆腾微：深耕无线音频领域，2016年业绩可期

　　（一）十年专注数模混合和射频开发，行业内领先

　　昆腾微电子股份有限公司成立于2006年9月28日，是一家由海外归国人员创立的中外合资的芯片设计公司，主要从事模拟及混合、射频信号设计，产品方向主要为无线音频收发、高性能模数/数模转换以及金融用安全芯片。公司目前为协议转让，最新总股本为8071万股。董事长Jing Cao（曹靖）及一致行动人Haiqing Lin（林海青）、Yihai Xiang（向毅海）合计持有公司50.5052%的股份，为公司实际控制人。

　　2015年，公司营业收入为5546.04万元，同比增长88.38%，同时毛利率也由2014年的44.98%提高到了49.10%。主要原因为公司加大了产品尤其是新产品的市场推广力度。2015年，公司无线类芯片销售收入5243.57万元，占总营业收入的94.55%，是公司收入的主要来源。

　　公司是国家高新技术企业，拥有行业领先的数模混合和无线射频开发能力和技术，在国内外同行业保持领先水平。公司目前拥有国内专利162项，其中已获得授权的83项。公司终端产品线已经开始形成规模销售，公司前期各项研发投入已经开始转化成经营成果，或正在向经营成果转化。

　　（二）集成电路增长趋势看好

　　集成电路产业链分为上游的集成电路设计、晶圆制造、封装、测试和下游的电子产品制造。其中，集成电路设计是整个产业链的核心，为集成电路产品提供设计版图；晶圆制造、封装和测试均为集成电路设计企业提供加工服务。

　　受到国内“中国制造2025”、“互联网+”等的带动，以及外资企业加大在华投资影响，2015年中国集成电路产业保持高速增长。根据中国半导体行业协会统计，2015年中国集成电路产业销售额为3609.8亿元，同比增长19.7%。2016年的中国集成电路产业依然保持快速增长态势，驱动中国集成电路产业快速增长的动力包括：“十三五”重点项目的实施、纳米制造工艺的推进、汽车电子和医疗保健电子等新兴市场的发展、“纲要”的落实和发展基金的投资等。

　　（三）研发高峰期已过，计划2016年实现或接近盈利

　　虽然公司在2015年处于亏损，但营业收入已经进入高速增长，前期研发成果已经开始转化成营业收入或正开始转化成营业收入，公司在后期营业收入还将保持高速增长，同时公司的研发高峰期已过，研发费用和日常费用会有所下降，公司的整体盈利能力将大幅提升。

　　2016年，公司在无线音频类产品上，将继续完善产品功能，同时加强市场推广和销售工作，巩固公司的市场地位和竞争优势，在2015年销售规规模的基础上实现较大幅度增长；在高端模数混合类产品上，将推进与国内主要通信厂商的合作，获得其供应商资质，争取产生小规模收入。在金融安全类产品上，在继续推广产品市场的同时，加强横向合作，尽快实现研发成果向经营成果的转化。与此同时，公司的全资子公司北京昆羽科技有限公司将寻求战略投资和合作，以实现产品跨越式增长。公司将通过以上经营措施，计划在2016年实现盈利或接近盈利。

　　在未来几年，公司将继续在无线音频领域深耕，拓展产品线，同时在特色应用中继续保持优势，为客户提供全方位的解决方案。在信号链方面，积极往工业和医疗等其它应用拓展。

　　博威能源致力于高品质柴油发电机组、智能云端电站、分布式能源、新能源微电网的研发、制造、营销和服务，为客户提供定制化、智能化的产品、技术和服务，是中石油、中石化、中建、中水电、国机等大型国企一带一路海外施工电源的主选服务商，是国防军工和IDC数据库首选备用电源，是MTU、PERKINS、CUMMINS等国际巨头授权的OEM企业。PAUWAY以令人信服的品质与服务在全球发电机组行业与客户中建立起良好的美誉度,产品远销全球五大洲七十多个国家。

　　博威能源：“一带一路”海外工程电力保障第一品牌，借力云端平台实现互联网+

　　（一）“一带一路”海外工程建设电力保障第一品牌

　　2015年以来，在“一带一路”战略的持续推进下，我国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额为716.3亿美元，同比增长逾11%。中石油、中工、中交等央企率先走出去参与沿线国家基础建设，公司是众多央企“一带一路”海外工程的主选电力服务商和重要合作伙伴，在海外为央企提供水、电、活动板房等后勤保障。公司今年第一季度已签订合同额超过8243万元，同比增长4.16倍，业绩有望持续稳定增长。

　　（二）借力云端实现互联网+，转型服务致力打造租赁运维龙头

　　公司基于互联网技术和无线技术，自主研发的智能远程监控系统，可以实现无线远程监控、集中管理、无人值守、自动巡检维护、故障报警检测、故障记录储存等，用户可以通过PC端和APP手机端远程监控管理。只需要一台电脑或手机，用户就可以随时随地掌控发电机组的运营情况。省时省力，极大的提高了发电机用户或维修人员的工作效率，并大大节约了人力物力。

　　公司的云端监控系统同时兼容博威和其他品牌发电机组，这有利于公司系统在短期内迅速推广，未来公司将利用这些获得的运营信息，进行大数据分析，有望带来增值服务，也有助于公司运营维修服务和相关配件的市场开拓，借助互联网+远程监控系统，公司逐步转型为柴油发电机组租赁、运营服务公司。

　　（三）拓展分布式能源和水处理业务，有望带来新的业绩增长点

　　公司正在跟中建电子合作伊朗天然气租赁项目及委内瑞拉双燃料电站项目，同时利用伊朗充足的天然气资源布局分布式能源电站，有望在下半年带来收入。

　　水处理方面，公司将从事海水淡化和污水处理回用业务，为央企海外“一带一路”基建提供用水服务，也为新岛屿开荒提供用水保障。公司正在全国范围内寻找优质的水处理技术标的，同时在跟尼日利亚商谈水处理项目，已有一定进展。未来随着水处理业务的成熟，公司实际控制人会将其纳入挂牌公司中，从而为股东贡献利润。

　　天阶生物是一家集化药仿制药和生物创新药研发、生产和销售一体的医药制造企业。公司研发了具有自主知识产权的生物技术新药—注射用重组人组织型纤溶酶原激活剂改构体rhM-tPA（注册商标：“宜真通”），是采用基因重组技术，通过动物细胞表达生产，治疗急性心肌梗塞的溶栓抢救药， 并相继获得了国家“新医药培育项目”和“重大科技成果转化和产业统筹项目”重大专项及科研经费支持。公司已经完成了临床试验。新药的生产线建设完成及试产成功，获得了宜真通的“生产许可证”目前正在准备“宜真通”的上市申请工作。

　　天阶生物：化药精细化管理，生物创新药“宜真通”打开成长空间

　　（一）化学仿制药进入精细化管理时代，天阶生物精耕细作化学仿制药业务

　　化药仿制药一致性评价逐渐落地，批文不再提供估值溢价，优秀的产品良好的市场是关键，仿制药进入精细化管理时代。天阶生物是一家集仿制药和生物创新药研发、生产、销售的双轮驱动企业，化药仿制药业务精细化管理优秀，产品线做减法，停产针剂产品，优化固体化药产品组合，目前主要集中别嘌醇、泮托拉唑、特拉唑嗪三大主力产品推广和销售。2013-2015年，公司营业收入年复合增长速度为28.9%，净利润复合增速为148.4%；毛利率持续改善，从2012年的32.31%提升2015年的到56.85%，提升显著。我们认为天阶生物化药业务精细化管理卓有成效。

　　（二）溶栓生物创新药“宜真通”完成全部临床试验，打开天阶成长空间

　　公司生物药做加法，重磅产品宜真通已经完成全部临床试验，预计17年拿到生产批件实现产品上市。宜真通研发历时近十年，临床试验由著名心内科及心脏专家、中华医学会心血管分会前主任委员霍勇教授主持，包括北大附属一院在内的国内19家大中型医院参与临床试验，试验严谨和高标准。宜真通是目前国内外最新一代生物溶栓药物，在使用、疗效、副作用等方面都优于前代产品。目前我国溶栓药市场格局目前仍以第一代药物为主，用药品种老化，与国外相差两代；心脑血管疾病成为我国城乡居民第一大死因，城乡居民心脑血管疾病发病率不断攀升，用药人群巨大，宜真通将打开天阶成长空间。

　　（三）溶栓共识、药品替代和新适应症开拓，三级助推“宜真通”放量

　　2013年，我国抗血栓药物市场规模120亿元，其中溶栓类药物占比约6%，销售规模约5亿元，市场认为溶栓药子行业空间较小。但是我们有不同观点，未来以宜真通为代表的第三代溶栓药物销售放量，存在三级助推：未来再灌注治疗、溶栓共识的提高；以及改变我国仍然使用以尿激酶为代表的一代溶栓药物的用药格局，完成新老品种替代；更大市场的缺血性脑卒中、肺栓塞新适应症的开拓。

　　（四）公司管理优良，新药渠道拓展思路超前

　　天阶生物拥有一支经验丰富的专业管理和技术团队，包括总经理乔俊峰先生等在内的大部分管理层具有20年以上的药企经营管理经验和从业经历，我们认为公司管理层在化药业务板块的精细化管理得当；另外公司在新药渠道拓展方面思路超前，与中华医学会心脑血管分会联合组织学术活动，采取学术营销+区域代理相结合的模式，以三甲等重点医院为中心和示范，县市基层医院为重点拓展面，点面结合，契合我国医疗发展不平衡现状。

　　联兴科技是炭素新材料行业+互联网开创者和领导者，是集新材料、新能源、新商态、新产业于一身的高新技术企业，拥有行业内唯一的原料石油焦O2O电商平台，高温固体余热利用技术达到国际领先水平，获得山东省科技进步一等奖，该技术可以辐射钢铁、焦炭、水泥、玻璃等领域，推广前景广阔。公司煅烧石油焦产品70%以上用于高铁、大飞机、新能源汽车产业链的国际高端铝业公司；新产品接地极用煅烧石油焦炭用于国家直流输电项目，技术门槛高，成长性好。公司中标“一带一路”项目即将开工建设，将得到国家政策和资金的大力支持。

　　联兴科技：四新战略谋产业升级，创新发展促多点盈利

　　（一）煅烧石油焦行业龙头，发展“新材料、新商态、新能源、新产业”

　　新三板创新层公司，年产能60万吨煅烧石油焦和90万吨蒸汽，居行业首位。2015年营业收入达到8.65亿元，归母净利润4,378万元。煅烧石油焦高温固体余热利用项目效益显著，获多项国家和省级奖励。拥有CNAS认证炭素检测实验室，2000亩石油焦交易市场储备用地。致力于煅烧石油焦“横向耦合，纵向发展”。

　　（一）新材料战略：接地极用和高端铝用煅烧石油焦潜力巨大

　　新产品“特高压直流输电接地极用煅烧石油焦炭”作为进口替代产品进入特高压输变电工程，并参与制定该产品行业标准，进入门槛高，已实现销售量2万余吨，销售额近6,000万元，供应量占国家电网和南方电网供应总量的比达100%和60%。

　　“十三五”期间，特高压直流输电工程规划极大利好，期初两年九项工程，投资额过2,410亿元，未来三年公司或从中分食超2亿元。

　　（二）新商态战略：集中优势做好“石油焦商业网”

　　利用技术、检测、仓储、区位等独特优势，在行业内开展委托加工式“制造业服务化”，实现“重资产、重投资”向“轻资产、重创新”转变。

　　2014年一期主体网站、客户端建成并投入运营，累计完成交易额4.88亿元，实现净利润237万元。随着网站2.0版本上线，运营不断成熟和用户量的增长，当市场占有率达到10%时，营业收入可达35亿元，净利润将突破3,500万元。

　　（三）新能源战略：余热发电、海水淡化，提高收益，降低成本

　　公司采用煅烧石油焦余热回收利用技术，用于余热发电和低温烟气余热海水淡化。其中，位于潍坊市滨海区临港工业园1.5兆瓦分布式余热发电项目接入电网，项目本期规模为1.5兆瓦，规划规模为3兆瓦。该项目实施后公司电力供应自给自足，余电上网，可每年节省公司电力成本近600万元。

　　在低温烟气余热海水淡化方面，利用低温烟气余热驱动的低温多效蒸发方式进行海水淡化，具有节省蒸汽费用、降低造水成本等优点，采用该技术生产锅炉水每吨成本可比反渗透法（膜法）节省14.6元。

　　（四）新产业战略：开启向“技术密集型，产业出口型”发展的新篇章

　　公司凭借煅烧石油焦高温固体余热利用和低温烟气海水淡化领先技术击败日本三菱公司，中标印度尼西亚国家石油公司30万吨煅烧石油焦项目，并以“全产业链技术包”形式进行专利技术输出，建立合资公司。若合资公司项目建成达产，按照煅烧石油焦销售价格为1,500元/吨，联兴科技提取40元/吨的专利使用费用，合资公司将实现营业收入4.5亿元，净利润约3,000万元，联兴科技提取专利使用费1,200万元。

　　盈谷股份成立于2007年8月14日，2014年7月4日成功挂牌新三板。公司主营业务为黄金、纯金制品和贵金属工艺品的设计、加工和销售以及光伏装备、光伏电站建设总包服务等。公司总股本为144,350,000股，同时有10家做市商参与做市，股东人数超过280名，其中朱雀投资、鼎锋投资等投资机构近80家。公司2015年营业收入及净利润分别为12.42亿元、3,330万元，同比分别增长1,168.05%、842.61%。公司系第一批进入创新层的企业，同时是三板成指及三板做市指数样本股。

　　盈谷股份：新三板黄金全产业链第一股

　　（一）光伏装备厂商转型黄金产业，已完成全产业链布局

　　公司原是专业的光伏装备生产厂家，技术力量雄厚，研制开发能力强大，公司的主要管理团队9人，是“实业+资本”的科学配置。

　　因光伏产业持续低迷且行业波动性大，公司自2014年开始转型向黄金产业布局，目前现已完成黄金全产业链的布局，成为新三板上覆盖黄金全产业链第一股。2015年，公司95%的营收来自于黄金业务。公司2016年3月已完成挂牌后第3次定增，募资金额达到2.5亿元。公司爆款产品“金生利”于2014年8月在招商银行上线后，至今实现了数十亿的销售；并于2016年3月，与中投保和网金社联袂推出的创新型互联网实物黄金产品上线，系中国首款会生利息的履约担保实物黄金产品。

　　（二）创新型黄金产品“金生利”+传统贵金属工艺品

　　1、“金生利”和“互联网版的金生利”是公司的优势产品

　　公司爆款产品“金生利”是一款以实物黄金作为交付基础的创新型先行产品，该产品因其低风险、收益稳定而受到投资者的欢迎，弥补了目前黄金市场上的投资空白。市场上大部分的黄金产品都是根据黄金的涨跌而分收益的理财产品，这实际上不能对冲货币风险，不能实现资产安全性配置的投资方式。而“金生利”以黄金作为最后实物交割，对冲了货币带来的通胀风险。银行是“金生利”最主要的销售渠道之一。允许在银行里面销售说明该产品风险较低，几乎无风险的产品能拥有2%的实物利息，使得即便在股市最好的时候，该产品依旧实现数十亿的销售额。产品现已推出一年半，在市场上仍然是唯一此类产品。

　　公司推出了“互联网版的金生利”，由AAA级巨头担保公司（中投保）为该产品承担交付和收益的刚性兑付，为“金生利”的信用度和安全性都提供了有力的保障，系中国首款会生利息的履约担保实物黄金产品。公司至此成功搭建了“实业+互联网”的商业模式。

　　2、公司赋予了多元化贵金属收藏品深刻的文化内涵

　　公司设计研发具有收藏价值的黄金商品，发挥商品文化属性的同时将我国黄金手艺传承。公司的贵金属收藏品都是由公司研发设计并由中国工艺美术大师手工制作完成。同时，公司与中国金币总公司、中国邮政、中国故宫等机构合作，研发并销售一些有文化传承意义的产品。这些产品具有毛利较高的特点。

　　传统加工行业毛利率很低，但公司采取“重研发、重销售”的发展策略，黄金产品均委外加工。因此，公司是一家名副其实的轻资产公司。

　　（三）黄金产业链中的大蛋糕

　　黄金没有应收账款，大都现款现货；存货极易变现，不存在销售问题；公司资产流动性和变现能力良好。

　　全球：近年来黄金价格持续震荡，但是黄金一直处于需大于供的状态。美元或将结束强势，金价中短期将持续共振，中长期将有所回升。

　　中国：大产业、大蛋糕、大市场。目前我国经济动荡十分厉害，黄金因具有保值功能而备受欢迎。在我国，黄金是一个朝阳产业：2003年，上海黄金交易所成立。仅十多年的时间并不长，不足以成为一个产业的完整周期。我国黄金的复合增长率为14%，现已成为最大的黄金消费国。

　　（四）收购上游加拿大莱克利金矿-环保、成本小、可持续开采

　　公司所收购的金矿是加拿大的砾石金矿。国内金矿大都为岩金矿。岩金矿具有污染大、开采成本高的特点。而公司所选择的金矿是砾石金矿，容易开采且其污染相对较小，且开采成本低。公司收购的金矿储量较大：只勘探了表层0.5米，便有约1.7吨黄金。

　　（五）大力发展下游销售渠道，公司规模将迅速扩张

　　公司将大力发展银行营销渠道，已成为招商银行第一大黄金供应商且亦为中信银行的黄金供应商。公司将力拓银行渠道和互联网渠道，已和互联网平台网金社达成业务合同。此外，公司和珠宝商也有合作。

　　（六）资产负债率低、营收和净利润实现爆发增长

　　公司主要着力于产品研发和销售，是一家轻资产，高资产周转率的公司。公司能实现资产的流动性。

　　因转型成功，2015年公司营收和净利润实现爆发式增长。预期未来仍然可以取得较为可观的业绩增长。