非常感谢在隆冬的季节又到了郑州，虽然今天的天气很暖和，也很好，但是毕竟一年的年关又即将到了。说实话，咱们资本论坛，我是第二次来了，而且咱们挂牌服务协会自从成立开始的每一年年终大会我都来，我想在座肯定有很多新老朋友。今天感觉自己在讲有点老生常谈的意味，但是新三板确实在2016年有一些可圈可点的地方和难免遗憾的地方，今天还是跟大家在做一个交流。
我今天主要讲的是新三板的新期待，因为说实话新三板从14年走向全国以来，将近3年时间发生了什么事情？大家上了新三板以后，在新三板迎接了哪些机遇，失去了哪些机会，大家都比我更有切身体会。我想大家更关心的是2017年新三板还能带给我们什么样的机会，我们应该期待一些什么？在此之前，首先还是给对新三板有一些印象的朋友，再介绍一下新三板的市场，也重新给大家鼓吹一下，为什么对中小微企业是至关重要的。
这个是我们全国股转公司目前的办公大楼，在北京市的金融街，欢迎大家去参观。我们新三板是经过国务院批准设立的，全国行政权交易场所，2012年9月20日才在国家工商总局注册成立。
从它的功能或者说功能定位上来说，我们是一个坚持市场化的理念构建适合中小微企业的资本市场。为什么这么说？首先我们知道要想上市，进入沪深交易所成为上市公司，经过严格的审核和选拔，但是在新三板我想大家多多少少都知道，我们是一个坚持市场化理念的挑选的模式，也就是说，我们是以信息披露为核心，对于企业高度的包容，而且我们要扩展对于实体经济的深度和广度。第二点，作为一个交易制度上来讲，做市商的做市制度，也是新三板的独有特点。做市商作为市场交易的组织者和流动性提供者，同时也是作为价格的稳定者，再一个从融资角度上来说，应该说中小微企业在新三板挂牌以后，只要你有心，只要你为自己去好好的找这样的融资机会，我相信有不少企业是实现了融资目标的。新三板在制度设计上，同时也为中小微企业的融资需求打造了一个小额、快速、按需融资的制度，而且我们也同时具有多元化的投资工具的选择。
从他在资本市场的地位上说，这张图更清晰一些。首先由国务院批准设立的证监会统一监管的公开市场，可以分为两种市场：一个是以沪深交易所为代表的交易所市场。另外一个就是我们全国性的证券交易场所，也就是我们现在说的新三板。这个是构成了公开市场的层面。再往下就是所说的非公开市场，非公开市场又分为省级和副省级批准和监管的区域性市场，河南也有自己的四板。另外一个证券业协会监管的自律协会组成的市场。
从设立宗旨上来说，为什么在公开市场里除了沪深交易所以外，还要再增设一个新三板？也是国务院考虑到差异化定位、差异化服务的需求。如我刚刚所说我们一直是致力于服务于中小微企业，所以为了更好的发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持，也是为了进一步的拓展民间投资渠道，环节中小微融资难的困境，所以国务院也是专门发了很多的文件来规范和引导新三板发展方向。不只是我刚刚贴的红头文件，从政策角度来说，从注册以来到2016年，应该说从12年到16年，从国务院层面也好，到证监会层面，关于新三板的相关的规定引导或者说是支持，是非常多的，我在这里把一些比较关键的点列出来了，首先十八大明确提出要加快发展多层次的资本市场，多层次是他的关键字。从2013年开始国务院开始发布关于全国中小企业有关问题的决定，我刚刚给大家讲的。2014年5月9日发布了国九条，2014年39号文件，明确提出中小微企业依托股转系统进行融资。到了15年的时候，国务院继续发布了深化体制改革，加快实施创新驱动发展战略的意见，也是把我们新三板的发展和创新创业双创事业结合到了一起。到了15年的11月份，证监会制定发布了关于进一步全国中小企业股转转让系统的意见。
到了15年国务院常务会议又确定要增加全国中小企业挂牌公司的数量，研究推出创业板转板试点。应该说2015年12月份，国务院转板决定并不是最早的决定，但是应该说国务院层面在不停强化转板预期。2015年的12月31日，国务院文件同时又指出应该适当的增加一些融资品种，到了2016年今年，国务院的政府工作报告也好，相关的会议决定也好，也都是在不停的强化关于新三板应该如何发展，前几年更多的是去引导新三板应该去大步快跑，从今年开始更多的指明往哪里走。3月5日的政府工作报告，要求我们应该研究提高直接融资比例，3月17日“十三五”规划写了多层次股权融资市场要深化创业板和新三板的改革，要建立健全我们的转板机制和退出机制。到了9月份国务院关于促进创业投资、持续健康发展的若干意见里要完善交易机制，改善市场的流动性。到了10月10日国务院有关文件，又说要健全小额快速灵活多元的投融资体制，并且再一次提到了要转板。
这些政策都是在帮我们梳理新三板应该往哪里走的问题。我们新三板应该往哪里走？这个取决于目标在哪里？目标一直是致力于服务中小微企业。虽然我们在路径上，有的时候会走的比较慢或者是有的时候，甚至某些路口上暂时的停下脚步，但是只要我们的目标是明确的，我相信我们总有一天会顺着正确的道路快速的继续前进。
再讲一讲，我们和其他市场之间有机联系。我们和区域市场之间，根据国务院国发201138号文，提出了区域性市场、四板市场符合挂牌条件可以到我们那里去申请挂牌，同样在全国股转公司挂牌的公司，如果达到上市条件也可以直接向交易所申请上市交易。这个是一个转板的原理。
我们应该如何实现？刚刚上交所和深交所两位老师已经说的比较透彻了，方法、路径还在研究中，随着我们2016年国务院关于转板机制文件一个一个层出，我想到了2017年转板如何落地也是值得期待的。
我们跟交易所之间，和四板市场之间，当然是有密切的联系，但是新三板交易所公司来看，也是非常大区别的。为什么这么说？从这张漫画上可以看出来，我们是有一定的平衡机制，我们新三板的公司包容性高、挂牌准入门槛低，相对应的投资者门槛就比较高。要求投资者的较高的风险识别能力和承受能力，才可以成为市场的投资者。这个应该说很多人会把市场现在流动性不尽如人意和投资者门槛比较高，或者说我们对于投资者身份的界定比较严格联系到一起。我觉得这个问题，可以两看如果说投资者门槛在一定程度上限制了市场流动性的活跃，我们当然在制度上是需要加以关注的。另一方面，我想大家这两天都感受到了什么叫股债会期（音）四大皆空，但是新三板并没有给大家带来这样的困扰。为什么？就是因为我们在某些风险环节把握住了，对于风险的控制，假如说我们现在有将近一万家挂牌公司，三万亿市值，如果发生系统性风险，产生的社会负面影响是不可想象的。为了促进整个市场健康发展，能够不脱缰，能够不脱离我们的控制，所以我们还是应该踏踏实实走好每一步。
现在新三板挂牌企业里，可以有64%左右是小微企业，把中型企业排除在外。所以我们的小企业家千万不要认为自己和资本市场无关的，刚刚高老师和大家说了，他也曾经遇到过企业思想的转变，就是之前那些企业家认为上市跟他没有关系的事情，认为新三板离企业家更近，心理上角度更近，我要说新三板离企业家心理上更近是这两年才发生的事情，前两年新三板刚刚开始走到全国的时候，大多数企业也是认为跟自己无关的，尤其是中小微企业。为什么到了现在我们的挂牌公司数即将突破一万家？终于有为、有报复的企业家，也会把到新三板去作为自己进入资本市场的第一步，我觉得这都是值得我们去好好琢磨的一件事情。当然了，我们现在的挂牌公司规模，还没有小，从我们股东人数的规模来看，就可以看到股东人数200以下占96%。为什么以两百人为界限？为什么要提两百人这个数字？是因为两百人是区分一个企业公众性的一个指标。如果你成为一个市场里公开挂牌的公司或者是上市公司，你的身份就变成了一个公众企业，股东人数是允许突破两百人的，这将大大拓宽企业的融资渠道。如果你没有成为公众公司，没有去挂牌或者是上市，你的股东人数是不允许突破两百人，你的直接融资渠道是非常有限的，所以我们可以看到虽然很多公司在新三板挂了牌，制度上也允许股东人数突破两百人，也可以尽可能多的去找适合自己的股东，但是实际上有96%的公司，他的发展还没有到那一步。这个事情说明什么呢？没有一口吃成的胖子，指望到新三板来半年有一个大变化，一年能够天翻地覆，两年就能顺利实现做大做强的终极目标。如果抱着这种想法的，是不现实的。即使你上了市抱着这种想法也是不现实的。
从我们对于双创或者说战略新兴产业的支持来看，我们更鼓励这方面的企业到新三板来。2016年对于挂牌公司的挂牌条件有了一个细化，有了一些趋严的态势。对企业有一些负担清单，对企业的退市也有一些安排。就是说更多倾向于一种态度，我们还是支持更多的创新创业型的，符合国家战略产业发展方向的企业，到新三板来，寻求资本市场的帮助。我们的挂牌公司总体上还有一些特点，高科技性比较强，我们可以看到我们挂牌公司的研发投入和研发强度，也都是有非常靓丽的表现。新三板如何促进企业发展？其实这个题目如果光讲，我可以讲两个小时，再加上交流和案例分析都不够。所以今天时间有限，我只能说大概给大家讲讲。
虽然有了这么多功能，但是实际上大家这里想要了解资本市场的最大需求还是融资，其次是有关于并购重组方面的一些需求，所以我接下来用数字给大家再做一些介绍。我们可以看到并购重组上说，2015年有192家公司实现了2013次的并购重组事项，交易金额达到了347.82亿元，是2014年的13倍和27倍，这样的公司他的营业收入和净利润都是增长很多的，明显高于市场其他挂牌公司水平的，应该说这些公司通过并购重组的事项，实现了自己一定程度上的做强。从股权激励上说2015年有1186家挂牌公司，对核心员工进行了持股激励，同比增长了473家，累计员工人数达到了1.28万亿，同比增长了八千多万人。这个数据也是相对一个数据，所以我这里还是引用了15年数据。从员工拓展上来说，挂牌公司从2015年以来也是有了非常大的拓展，主要还是挂牌公司业务得到了拓展。
16年市场又走到了哪里？这个还是15年的情况。首先从年报来看，有83%的企业实现了赢利。这个数字不知道大家怎么理解，在沪深交易所企业上市之前必要条件是赢利条件，但是新三板并没有相关硬性的要求，特别是是在我们挂牌条件，进行修订之前，没有这样的要求。但是即使如此我们还是有83%的挂牌公司实现了赢利，说明市场的选择是合理的，并不是说我们没有门槛要求，所以阿猫阿狗的公司都跑来新三板，不是这样的，是因为我们油市场华选择的机制，而市场化选择机制是有效的。我们的平均营收达到了1.64亿元，同比增长17%，尤其是值得说的是平均经利润同比增长了42%，也是体现了中小微企业，或者说新三板，主要想要帮助的中小微企业非常高的成长性。这些都不说了，这些都是业界方面的。从我们的规模上来看，我今天专门统计了一下截止到今天的数字，今天是一个非常有纪念意义的日子，为什么这么说？大家可以看我们今天新三板的挂牌公司是9983家，每天有10到40家不等的挂牌公司会新登录新三板市场，也就是说下个星期一，可能我们新三板的挂牌公司就有将正式突破一玩家，今天是我们站在四位数的最后一天，感觉今天这个大会是总结的大会。
从柱状图上可以看出，三个柱状图分别是14、15年和截止到今天，我们挂牌公司的总数，这是一个飞跃式的发展。从股本和市值规模来看，我们也可以看到这个也是一个非常大的提升。蓝色是14年，橘色是15年，灰色是16年截止到10月的数字。可以看到我们的总市值已经突破3万亿。虽然每家企业都很小，但是涓涓细流可以汇成大海，我们现在新三板的市值不容小觑。
2016年以来企业总融资额已经有了923.58亿，前10月个交易额达到了1426.83亿元，都是在稳步提升当中。
2016年有什么新的气象呢？第一个关键词就是创新层。应该说创新层截止到今天，也是做出了一些令人眼睛一亮的成绩。首先我们从数量上来看，饼状图里蓝色的部分是我们现在创新层企业的数量和他所占的比例，我们可以看到还是相当少的。我刚刚讲了9983家挂牌公司，现在创新层只有952家，大概占比10%，剩下来90%还是基础层的企业。这个是总体的情况。右边这个图说的是现在创新层和基础层的采用做市和协议转让的对比情况，当然右边高的柱状图指的是整个基础层的企业总数，远远的要超过左边的创新层。我们看比例可以看到什么呢？蓝色部分是做市企业的数量和所占的比例。桔红色的部分是协议方式转让的企业。我们统计了从今年6月27日开始，分层的企业正式的在系统里有所体现以来的数据，可以看到创新层正在用更高的活跃度，更好的业绩表现和更规范的企业发展路径领跑，首先从交易额角度上来说，左边为了给大家一个对比，我们现在仍然把创新层企业和基础层企业的比例饼状图放在了这里，而右边是指今年以来，截止到昨天创新层和基础层的成交金额，可以看到占10%体量的创新层公司成交金额高于了基础层，高于了占90%数量比例的成交金额，这说明什么？我们为创新层企业设置了一些指标和条件，所选拔出来的这些企业，是受到市场认可的。
这下面主要讲一下分层背景，今天由于时间关系我不做太多的介绍，大家感兴趣的话，可以看看我的PPT。
第二个关键词就是我们的条件趋严。我不知道有没有老朋友交流过的。我以前经常会说，现在是新三板挂牌最容易的时节，因为我们的挂牌条件5+1，+1的意思要满足股转公司提出的其他条件，但是当时这个其他条件是没有的。随着我们今年出台了新的对于挂牌条件的要求，细化我们的条件，明确了我们信息披露的要求，尤其是对我们如何定义企业具有持续经营能力指标的量化要求，应该说我们现在挂牌条件确实是在趋严。这个市场想要去更多的服务中小微企业的目标，应该说已经开始有了稳步的发展。它的社会影响力，他的资本市场影响力已经有了一定的体现。接下来它应该以一个相对比较发展起来的身躯去走一条更加稳妥的道路。除此之外，我们对于信息披露的要求，也是有了更多的指引。对于特殊行业，比如说金融类企业，有了一些特殊的挂牌规定，对于其他国家产业政策方面的行业，也是有了一些负面清单的管理。
举几个例子，比如说我们对于科技创新类的企业，就要求如果说最近两年和两年一起的营业收入累计少于一千万的，但是由于新产品研发或者新服务培育原因导致少于一千万的，最近一批净资产不少于三千万就可以了。再加上我们说的非科技创新类的企业，最近两年累计营业收入如果低于行业同期平均水平，我们就要把你放到负面清单里了。非科技创新类公司，最近两年一期亏损，并且最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%的之外，我们认为这样创新型公司是具有持续经营能力的。第四条像公司最近一年一期的主营业务中存在国家淘汰落后过剩产能的产业，我们也是把你放在负面清单里的。
我们的关键词三，就是做市商的扩容。我想大家如果看新闻可以看到第一批由10家私募机构，已经进入了做市商现场验收环节，下一步他们将和我们的88家券商身份的做市商形成现在新三板的做市商队伍。新三板做市商队伍终于不再只是券商了，我们现在全市场的做市商也即将达到上百家，也就是说2016年我们的做市商制度改革，也是迈出了非常关键的一步。
2017年有什么好看的？应该说2017年新三板市场将会有哪些实质性进步，是我不太敢在这里把话说的太慢的。因为每一天我们去接受到的信息，我们在进行的工作，我们在进行的努力，是方方面面的，涉及到方方面面的制度，但是他推出是需要讲究时机的，我只是就我个人以及感受到的一些氛围来说，做一个小小的预测首先我认为第一个关键词还是转板，如同我刚刚所说，虽然从2013年国务院文件就开始持续的去和大家说新三板和沪深交易所之间和上市公司转板渠道是存在的，但是也没有2016年我们国务院也好，我们证监会也好频繁的有文件的出台去说转板这条路要尽快实现。所以2017年，不敢说转板这个路径能一步到位的打通，但是一定会迈出第一步，而不是像现在这样停牌申请到沪深交易所上市，重新接受证监会审核，这么简单。
第二个关键词我认为制度差异化安排，这个比较广泛了。首先我们有市场声音说，新三板的分层制度有点着急赶着要出似的。感觉只听楼梯响，不见人下来，分层制度说了很久，没有体会到创新层的企业，享受什么更多的市场资源倾斜。我想在2017年我们制度化的差异化的安排，会更多体现出来。另外制度差异化安排，体现在对不同层次企业的认定。打个比方说现在创新层企业要求一定要设董秘制度，在今年年底和明年年初也会把董秘考试的资格认定制度向市场推出。
关键词三是投资者扩容。我一开始就说很多市场认为我们的投资者门槛比较严格，导致新三板的交易不活跃，初始投资者退出不够通常，因为一系列因果的链条，导致新三板2016年下半年以来处于一个停步不前的状态，他的定位不够明晰，下一步要怎么走？应该说很多企业家心里都很困惑，我甚至看到一个极端案例，券商的营销人员和客户分享新三板事情的时候，第一张PPT写的是新三板有什么好处？下一张是至今为止还没什么好处。这种极端的情况，有没有？有，但是像我刚刚所说这件事情要分两个方面两说。一方面，有很多的企业在新三板获得了自己发展所需要的资源，也许不是说你想要多少就要多少，你想要什么就要什么，但很多新三板得到了自己做大做强所需要的机会和资源。但是谁也不会跟你说，你只要来了新三板，这些好处就一定是保证给你的，也是欢迎大家会后和我交流，我可以给你们讲一讲新三板是什么样的机制。新三板不是一个包分配的大学，它不是这样一个概念。每个人还是要在里面看看自己的工夫有多深。
从另外一个角度上说，如果因为我们的制度限制造成有关的功能，还不能够很妥善的落地，或者说如预期之中得那样发展，请大家放心新三板不是今年明年就关张了，还有很长的路一起走，对于现在已经到新三板市场来的中小微企业，大家且行且珍惜，利用现有市场机会，先去做到能从这个市场上得到的资源，其实已经不少了。再一起等待新三板的功能更多的开花落地。谢谢大家。