全景网12月6日讯  近期市场利率持续走高，却难以遏制券商的资金饥渴症发作。刚刚过去的11月堪称券商融资月，19家上市券商中有12家通过配股、公司债等不同方式"伸手要钱"。 

    其中，融资规模最大的是海通证券120亿公司债发行，东北、山西和东吴三家券商也发行了公司债，总规模达到59亿。国海证券通过配股成功融资33亿，其他公司主要是滚动发行的短期融资券。 

    市场利率的上升对券商融资有着直接的影响。以中信证券为例，该公司11月11日发行的40亿短融券，利率为5.75%，到了12月4日公司又发行了40亿短融券，利率已经上升到6.4%。不过，这显然没有降低公司的融资热情。在同一天，公司150亿的次级债发行申请获批，将在未来6个月内完成。 

    事实上，这种趋势并非最近才出现。统计显示，剔除"代理买卖证券款"后，19家上市券商2010年底的负债规模只有760亿，到了今年三季末，这个数字已经上升到3460亿元。 

    令人不解的是，券商从事的主要都是收取佣金和服务费的中介型业务，资金需求为何会这么剧烈？主要原因还在于近年来券商在两融、约定购回式交易等"重资产"业务上的大举扩张。招商证券财报显示，公司6月底时的两融余额已经达到119亿，而公司的净资本也只有142亿。 

    不少分析机构认为，两融和约定购回式交易属于收取利息的类信贷业务，可以增强券商业绩的稳定性，也是留住大客户必不可少的法宝。但是，从财务上看，这类业务对业绩的贡献较为有限。 

    2010年时，上市券商的利息净收入合计就已经有78亿了，而今年前三季度的利息净收入也只有81亿。即便年化计算，也远远落后于近年来券商实际负债和两融余额的增长。也就是说，两融利息收入很大一部分的增长，都被负债急升带来的利息支出抵消了。 

    这没有什么奇怪的。以海通证券为例，11月发行的公司债利率为6.05%，而两融的利息为8.6%，利差2.55个百分点，低于不少银行。更关键的是，银行的杆杠高达15倍，而海通的杠杆只有2倍。（全景网/成亮）

11月上市券商融资情况